Banques et monnaies Formation Attac Bruxelles 1 présentée par Henri Houben 22 mai 2007

Banques et monnaies

Formation Attac Bruxelles 1

présentée par Henri Houben22 mai 2007

Banques et monnaies

Adopter une démarche historique.

Ce qui permet:

- de voir ce qui est fondamental par rapport à ce qui est secondaire ou superficiel;

- de partir du plus simple vers le plus compliqué.

Or, la théorie de la monnaie n’est pas simple.

Banques et monnaies

1. L’apparition de la monnaie

2. Les premières banques

3. Banques et monnaies dans le capitalisme

4. Qui crée la monnaie?

5. Le système monétaire international – or

6. Le système de Bretton-Woods

7. Le système financier international

8. Conclusions

Banques et monnaies








8. Conclusions

Apparition de la monnaie

Au départ (-10.000 avant JC), peuples de nomades autosuffisants.

Ou communautés paysannes cultivant collectivement.

Pas ou peu d’échanges.

Les échanges sont ponctuels:

- une peau de bête contre du blé;

- du sel contre du cuivre…


Développement des techniques, de la production.Développement des échanges.Une marchandise sert d’équivalent universel aux

échanges:1 chaise: - contre une demi-table;

- contre un quart de porc;- deux poules;- trois flèches…

Elle devient monnaie, car référent universel.Elle n’est plus produite pour elle-même, mais

pour servir d’intermédiaire à l’échange.


Cette marchandise est, à l’origine, du bétail (Mésopotamie), du sel, de l’orge, …

Progressivement, cela devient les métaux précieux; plus précisément l’argent et l’or.

Les premières frappes officielles interviennent en Asie mineure au VIIème siècle avant JC.

Cela donne une valeur « officielle » à la monnaie, sans devoir la peser.


On passe ainsi en trois étapes:

1. échanges ponctuels; toute marchandise peut être échangée contre une autre; c’est le troc;

2. échanges développés; une marchandise sert d’équivalent pour toutes les autres;

3. une marchandise particulière devient l’équivalent universel pour tous les échanges: le cuivre, puis l’argent et l’or.


Pourquoi les métaux précieux?

1° ils sont divisibles;

2° divisibles, ils représentent la même valeur;

3° ils sont mobiles;

4° ils sont relativement indestructibles;

5° ils sont relativement rares;

6° ils ne sont pas indispensables au processus de production;

7° ils peuvent facilement changer de forme.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Les premières banques

La banque de dépôt, c’est-à-dire un organisme qui prend des dépôts de clients pour prêter à d’autres personnes, semble apparaître en Grèce (Athènes) au Vème siècle avant JC.

Elle s’introduit à Rome au forum entre 318 et 310 avant JC.

Mais ce ne sont pas des entreprises. Ce sont des particuliers qui exercent le métier de banquiers.


Les banques comme entreprises apparaissent vers le XIIIème siècle.

Elles sont d’origine italienne, toscane (Florence, Sienne, …).

Elles cumulent:- une participation collective au capital;- la création de comptoirs dans différentes villes;- l’apparition de la lettre de change, permettant de

ne pas transporter les valeurs monétaires.Utilisation de monnaies internationales: florin

(créé en 1252), ducat (en 1284).


Le terme « banque » vient de « banca », banc en italien.

C’est le banc sur lequel se règle le solde des comptes au terme d’une foire commerciale.

Lors d’un tel marché, les négociants achètent et vendent. Ce n’est qu’au terme de la foire qu’ils soldent les comptes.

D’où aussi, la banqueroute, « banca rotta », le banc que l’on brise lorsque le créancier final est en faillite.

Les premières banquesLes banques, les marchands, les financiers sont

forts en Europe.Parce que les pouvoirs politiques sont

relativement faibles.Charles Quint règne grâce aux Fugger,

propriétaires de mines d’argent.Ailleurs, le pouvoir politique rabaisse les

financiers lorsqu’ils deviennent trop puissants (Chine).

De ce fait, en Europe, la féodalité est progressivement démantelée.

Ce processus favorise le capitalisme.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Banques et monnaies dans le capitalisme

On parle ici de capitalisme quand:- non seulement des personnes ont accumulé un

capital suffisant avec pour but de l’accroître encore;

- non seulement d’autres personnes sont obligées de vendre leur force de travail contre un salaire;

- mais aussi les structures politiques ont été transformées, éliminant les rigidités féodales.

En gros, cela correspond à l’Angleterre du XVIIIème siècle et l’Europe continentale après 1800.


Avant le capitalisme, les financiers dépendent toujours du souverain.

Le capitalisme change l’intervention de l’Etat.L’Etat définit un territoire strict où il exerce son

autorité.Cet espace devient le marché national.Sur ce territoire, circule une seule monnaie,

émise par l’Etat.L’émission de monnaie est un droit régalien.La monnaie unifie le marché national, par l’unité

progressive des prix.


Une banque centrale est créée. Triple fonction:1. régulation monétaire et bancaire;2. émission monétaire officielle;3. prêteur en dernier ressort.La première est la Banque est celle d’Amsterdam

en 1609. Puis, Banque d’Angleterre en 1694.La Banque nationale de Belgique date de 1850.

La Banque de France de 1800.Ces banques ne sont pas nécessairement

publiques. Elles sont crées par les banquiers privés.


Développement des banques:

- pour assurer l’approvisionnement en capital de toute sorte;

- création de billets à ordre, qui deviennent les billets de banque; la Banque d’Angleterre émet les premiers billets;

- pour prêter à l’industrie naissante et favoriser l’essor économique.


Libéralisation progressive des marchés financiers.

Création des sociétés anonymes.Libéralisation de celles-ci: ne plus devoir

demander l’autorisation publique pour naître.

Contrôle financier de plus en plus lâche de la part de l’Etat.

Le capitalisme prospère par le marché, en particulier par le marché financier qui en est l’archétype.


Deux grands types de banques:

- la banque de dépôt qui reçoit des fonds de clients pour les prêter à d’autres personnes ou entreprises;

- la banque d’affaires qui, avec l’argent de déposants, prend des participations dans d’autres firmes, industrielles ou non.

Les banques qui s’occupent des deux se nomment les banques mixtes.


La Belgique voit naître les premières grandes banques mixtes du monde.

Créée en 1822, la Société Générale franchit le pas en 1835 pour devenir un gros actionnaire de charbonnages, de firmes métallurgiques et de compagnies de chemins de fer.

Ce modèle sera copié par l’Allemagne avec la Deutsche Bank.

Mais aussi aux Etats-Unis par Morgan et Rockefeller.

Ou au Japon, avec les zaibatsus (conglomérats financiers).


Le problème des banques est de pouvoir avoir des dépôts plus stables que les prêts qu’elles accordent.

Si ce n’est pas le cas, le risque est de faire face à un problème de liquidités.

Les déposants veulent retirer leurs fonds, alors que la banque les a immobilisés dans des opérations à long terme.


C’est ce qui arrive en 1848 en Belgique.Les deux grandes banques mixtes, la Société

Générale et la Banque de Belgique sont impliquées dans les affaires industrielles.

En 1848, il y a crise. Donc difficulté de vendre les parts de capital et obtenir de l’argent.

Les déposants veulent retirer leur argent et les banques n’ont plus assez de liquidités.

Cet événement prélude à la création de la BNB, banque centrale et prêteur en dernier ressort.


Même chose pour les banques d’affaires lors du krach de 1929.

Ces banques sont engagées dans des firmes dont le cours boursier s’effondre.

Avec la crise, les déposants prennent peur et veulent retirer leur argent.

Les faillites se succèdent, dont le Creditanstalt en Autriche.

Aux Etats-Unis, les banques sont fermées durant plusieurs jours.


La plupart des pays interdisent les banques mixtes.C’est le Glass-Seagal Act (1933) aux Etats-Unis, qui

réglemente fortement le métier de banquier.En Belgique, c’est la séparation des deux activités

(1934).De ce fait, la Société Générale devient un holding, dont

la fonction est d’acquérir des participations dont celle de la banque.

Et la Banque de la SGB, qui deviendra la Générale de Banque, se limite aux opérations de banque de dépôt.

Aujourd’hui, la SGB a été reprise par Suez et a disparu. La Générale de Banque a été rachetée par Fortis.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Qui crée la monnaie?

La monnaie ne se limite pas aux billets et aux pièces que les gens possèdent et s’échangent.

Ce type est appelé « monnaie fiduciaire ».De plus en plus, avec le développement du

capitalisme, les échanges s’opèrent sur des comptes. C’est de la « monnaie scripturale ».

Ainsi, le paiement de salaires se déroule sans échange de billets. C’est un compte qui est approvisionné.

Qui crée la monnaie?En fait, il y a trois agrégats monétaires:M1 désigne la forme la plus liquide de la monnaie

(billets, comptes courants, chèques, virements, etc.);

M2 comprend d’autres formes à court terme (comptes d’épargne, dépôts à court terme, etc.);

M3 est constitué par des formes financières à moyen terme (dépôts, crédits…).

La monnaie se trouve quelque part entre M2 et M3. Parce que les clients utilisent des formes longues de prêt pour leur consommation.


1960 1970 1980 1990 2000 2005

Billets 9,3 7,8 5,8 5,9 7,5 7,1

Comptes courants 35,8 26,3 13,1 6,7 4,4 3,2

Autres M1 0,0 0,2 1,6 7,2 3,5 3,2

M2 (court terme) 55,0 65,7 59,8 59,1 54,2 52,1

M3 (Long terme) 0,0 0,0 19,8 21,1 30,5 34,4

Total 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Evolution des composants monétaires aux Etats-Unis de 1960 à 2005 (en %)

Source: Federal Reserve, différentes années.

Exemples:

Décomposition de la monnaie dans la zone euro en 2006 (en%)

14,2

38,240,1

7,5

Billets Autres M1 M2 M3


93% de la création monétaire américaine (et européenne) vient des banques et des sociétés financières, via des prêts ou lignes de crédit.

7% de la planche à billet (Etat).

Quel est le contrôle des pouvoirs publics?

Par la fixation du taux de réescompte ou taux d’intérêt directeur.

Qui crée la monnaie?Une firme sidérurgique achète du charbon pour

produire de l’acier. Mais n’ayant pas de fonds, elle propose de payer dès qu’elle aura vendu son acier. Le charbonnage acquiesce. Elle fait signer un effet, moyennant un taux d’intérêt appelé l’escompte.

Pour obtenir de l’argent frais, le charbonnage va à la banque où elle échange son effet, moyennant le paiement d’un réescompte.

De même, la banque va à la Banque centrale, qui pratique le réescompte.


Firmesidérurgique

Charbonnage

charbon

effet de commerce

Banque

Banque centralePrêteur en dernier ressort

taux de réescompte


Le taux de réescompte, déterminé par les pouvoirs publics (ou la Banque centrale), influence l’ensemble des taux d’intérêts.

Avec des taux bas, on favorise le crédit et donc la création monétaire.

Avec des taux élevés, on les freine.En réalité, l’action des banques est essentielle.D’où une revendication habituelle des

progressistes de nationaliser les banques et les sociétés financières pour garder le contrôle monétaire.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Le système monétaire international - or

Le système monétaire est national.

Il se développe sur base de monnaies métalliques et de papiers (billets, comptes...), qui ne sont plus que des représentants de la valeur.

En fait, chacun aurait le droit d’échanger son billet, compte en métal précieux.

Mais personne ne le fait, faisant confiance au système monétaire national pour être payé et acheter.


En revanche, il faut un mécanisme pour les opérations entre nations: un système international.

Celui-ci doit être fondé sur la marchandise, puisque la confiance et l’utilisation de la monnaie fiduciaire ou scripturale ne valent qu’à l’intérieur d’un pays.

C’est la nation la plus puissante qui l’impose.

D’autant qu’elle veut promouvoir le libre-échange qui l’avantage.


Le système international monétaire au XIXème siècle est promu par Londres.

Il se fonde sur l’or (au lieu d’un régime bimétallique, proposé par la France). Les banques centrales thésaurisent l’or. L’or comme marchandise s’échange pour compenser l’excédent ou le déficit extérieur.

Les équilibres sont effectués par le solde de la balance des paiements.

La balance des paiements comptabilise tout ce qui entre et sort du pays comme monnaie.


La balance des paiements est divisée en trois parties :

1. les opérations courantes ;

2. les opérations de capital ;

3. le changement des réserves.

La balance des paiements est toujours équilibrée : ce qui sort doit être compensé d’une manière ou d’une autre par ce qui rentre.


Les opérations courantes sont constituées des transactions en marchandises, services, revenus…

Les opérations en capital concernent les investissements, les placements, les crédits…

Mais un apport en capital constitue une entrée d’argent. Une dette aussi. Un investissement à l’étranger une sortie.

Il faut en payer les intérêts, les années suivantes (une sortie d’opérations courantes).


+/- Balance courante

+/- Balance en capital

= Changements dans les réserves


Les réserves de la banque centrale soldent les comptes.

S’il y a plus d’argent qui sort, la banque centrale est obligée de vendre son or (ou argent).

S’il y en a qui entre, il est accumulé sous forme d’or dans la banque centrale.

Au final, c’est donc un solde en terme de marchandises: l’or qui hausse ou baisse.

C’est un système qui avantage l’Angleterre, car Londres attire tout le capital du monde.


Ce système entre en crise durant l’entre-deux-guerres.

Certains pays sont structurellement en déficit et s’appauvrissent, ne s’en sortent pas.

Les rivalités entre pays s’aiguisent. D’où guerres.

La guerre (et le traité de Versailles) oblige à des réparations considérables.

La crise de 1929 éclate.

L’Angleterre doit abandonner le libre-échange et dévalue la livre en 1931.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Le système de Bretton-Woods

En 1944, à Bretton-Woods, les Etats-Unis et l’Angleterre établissent un nouveau système.

1. Toutes les monnaies s’échangent à un taux fixe vis-à-vis du dollar (avec marge).

2. Seul le dollar est convertible en or et à un taux fixe: 35 dollars l’once d’or.

3. Les dévaluations ne sont pas permises (normalement).

4. Un organe international est chargé d’aider les pays qui ont des problèmes avec leur balance des paiements: le FMI.


En 1945, Les Etats-Unis possèdent les deux tiers des réserves d’or du monde.

Ils imposent leur système, avec le dollar comme monnaie internationale.

Le système permet à ce que les Etats-Unis ne remboursent pas leur déficit extérieur.

Si un étranger possède du franc, il l’échange et la banque centrale verse de l’or.

S’il détient un dollar, il le thésaurise.

Mais cela n’empêche nullement les tensions.


Dès 1960, le montant de dollar à l’étranger dépasse ce que la Banque centrale américaine peut rembourser.

La guerre du Vietnam augmente le déficit public.

En même temps, les eurodollars (dollars qui circulent hors USA) se multiplient.

En 1967, c’est la crise. La livre est dévaluée, les banques centrales achètent du dollar pour éviter la chute de son cours.


Cela ne suffit pas.

En 1971, Nixon, le président américain, décrète l’inconvertibilité du dollar en or.

Cela signifie la fin de Bretton-Woods.

Les monnaies peuvent donc être créées sans correspondant en marchandises.

Nixon a supprimé le référent au système marchandise dans la monnaie internationale.

En 1973, Nixon supprime la fixité des taux de change au dollar.

C’est l’ère des taux de change flexibles.


C’est le règne des fluctuations monétaires.En 1973, un dollar vaut 50 francs belges.En 1979, il passe à 29 francs belges.C’est une baisse due à l’afflux de dollars à

l’étranger et les problèmes économiques des Etats-Unis.

Le président de la banque centrale américaine décide d’augmenter les taux d’intérêt.

Le dollar regrimpe. Il atteint 70 francs belges en 1985.

Un accord (Plazza) est alors obtenu pour assurer une certaine stabilité des grandes monnaies.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Le système financier international

On entre dans un nouveau paradigme.

Auparavant, on avait une monnaie nationale de papier et des relations internationales basées sur les balances des paiements.

Maintenant, on a des monnaies de papier basées sur la crédibilité qu’on leur accorde au niveau international.

Le dollar suscite une grande confiance. Malgré les déficits extérieurs US, il ne chute pas.

Une monnaie d’un petit pays n’a pas de crédibilité. Elle ne vaut rien.


Un grand pays qui a un déficit extérieur peut l’équilibrer par une dévaluation. Il continuera à attirer les capitaux.

Un petit pays qui a des problèmes s’enfonce dans la crise.

C’est pour cela que le rôle du FMI est redéfini, pour pouvoir payer les créanciers.

Depuis 1980, le FMI n’intervient que dans des pays du tiers-monde.


En même temps, il y a une dérégulation financière.

Elimination progressive des contrôles publics sur les marchés financiers.

Intégration des différentes opérations financières.Suppression des cloisonnements entre banques,

assurances, finance…Contre ce qui avait été décidé dans les années

30.Développement de marchés financiers

internationaux.


Ce système est hautement fragile et instable.

Il est fondé sur la crédibilité de la monnaie.

Le système international s’appuie sur le dollar.

Tout dépend de la situation aux Etats-Unis.

Et de ce que croient les investisseurs.


Evolution de la balance des paiementsdes Etats-Unis 1980-2005 (en millions de dollars)

1980 1985 1990 1995 2000 2005

Balance courante 2,3 -94,3 -79,0 -113,6 -415,2 -791,5

Balance en capital -11,0 86,2 53,6 96,1 486,6 761,5

Erreurs 20,9 16,7 25,2 28,2 -70,2 10,4

Réserves 12,2 8,6 -0,2 10,7 1,2 -19,6

Source: Bureau of Economic Analysis

Et c’est inquiétant!

Evolution de la balance courante des Etats-Unis 1991-2006 (en milliards de dollars)

-900

-800

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

Evolution de la balance en capital des Etats-Unis 1991-2006 (en milliards de dollars)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005


La balance de paiements des Etats-Unis montre:

- d’un côté, un déficit croissant sur le plan commercial (et des opérations courantes);

- de l’autre, un apport continuel de capitaux venant de l’étranger; les Etats-Unis sont vus comme asile du capital international et on a confiance dans le dollar.

Cela donne le schéma suivant:


Hausse des marchés financiers et boursiers

Hausse des avoirs financiers des ménages les plus riches

Hausse de la consommation des ménages privés

Hausse des avoirs de capital à l’étranger

Hausse des revenus des riches à l’étranger

Hausse des importations et des services importés

-836

707,6

3.230

Mécanisme alimentant la croissance américaine actuelle(chiffres de 2006 en milliards de dollars)

526,6


Le schéma montre:

1. il y a un apport de capital de l’étranger (708 milliards de dollars en 2006);

2. cet apport alimente la hausse boursière (et autres);

3. cela enrichit le patrimoine américain (de façon inégale, certes);

4. grâce à cela, les ménages consomment (hausse de 527 milliards de dollars en 2006);

5. mais cela profite surtout aux importations (déficit commercial de 836 milliards en 2006);

6. cela avantage les détenteurs de capitaux étrangers qui placent aux Etats-Unis; et ainsi de suite.


Seulement, ce système peut s’interrompre à tout moment.

S’il y a krach (par exemple), les marchés financiers ne haussent plus. Ils n’enrichissent plus les ménages.

Les ménages ne consomment plus (ou moins).

Il y a arrêt de la production (crise).

L’endettement des ménages s’élève à 97% du PIB américain (seulement 40% en 1929).

Risque de faillites en cascade.


Même processus pour les firmes.

Notamment par le fait qu’elles rachètent des actions pour faire monter artificiellement les cours.

Faillites, banqueroutes affectent banques et sociétés financières qui se prêtent les unes aux autres.

L’ensemble dégringole, car personne ne peut plus, n’a plus les instruments pour réagir.


Les « étrangers » n’investissent plus aux Etats-Unis.

Or, la balance courante reste déficitaire.

La banque centrale doit dépenser ses réserves ou lâcher le dollar.

S’il dégringole, il perd sa crédibilité et tout le système s’effondre.

Or, les échanges de devises se montent à 2.100 milliards de dollars par jour, dont 89% en dollars.

Les réserves mondiales des banques centrales s’élèvent à 4.288 milliards, soit deux jours de transactions monétaires…


Cet exemple peu improbable montre la fragilité de l’architecture financière internationale.

Il n’y a plus de régulateur, de contrôle suffisant pour des risques systémiques.

Dans ces conditions, une grande crise comme en 1929, avec ses effets sociaux catastrophiques, est très loin d’être exclue.

Banques et monnaies








8. Conclusions

Conclusions

Le développement monétaire et financier a pour préalable le développement de la production réelle.

La finance est passée par les étapes suivantes:

- important mais secondaire avant le capitalisme;

- puis, au service du développement industriel;

- enfin, prédominant.

Conclusions

Cette prédominance financière implique fragilisation et instabilité du système intégral.

Celui-ci se fonde sur des éléments de plus en plus aléatoires et sur des antagonismes plus forts.

Il montre la domination d’une puissance contre les autres. Mais, dans une situation instable, car les rapports ne sont jamais figés.

Les développements économiques inégaux bousculent cette domination.

Conclusions

Les stratégies de contrôle et de régulation sont plus difficiles à mettre en place.

1. Le développement financier fait partie du développement capitaliste, fondé sur l’accumulation du capital.

2. Le système était basé sur un Etat-nation qui pouvait intervenir. Il passe au niveau international sans qu’il y ait une puissance régulatrice.

3. Le contrôle est de plus en plus difficile et les moyens réduits par rapport à des problèmes gigantesques.

Conclusions

Ce qui n’empêche pas de promouvoir des alternatives.

Les pays peuvent mettre des contrôles sur l’entrée et la sortie des capitaux. Cela sera plus efficace si effectué par région.

Ils peuvent mettre hors jeu les paradis fiscaux.

Ils peuvent lever le secret bancaire pour établir la traçabilité des transactions monétaires.

Ou carrément nationaliser les banques, vieille proposition socialiste.

Et il y a la taxe Tobin, le grain de sable dans la mécanique financière...

Fin

Prochaine formationLes institutions internationales

Jeudi 28 juin 2007A bientôt

Documents

Banques et monnaies Formation Attac Bruxelles 1 présentée par Henri Houben 22 mai 2007