LE PLAN DINVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENTLA RENTABILIT DES INVESTISSEMENTS

Au cours de son existence, une entreprise doit procder des investissements.La rentabilit recherche et le risque encouru ne sont pas de mme nature lorsqu'il s'agit de dcider des

investissements industriels et commerciaux qui rpondent des finalits diffrentes : L'investissement de renouvellement ou de productivit : il doit amliorer le rapport Qualit/Prix

des produits fabriqus. L'investissement d'expansion : est li une volont de dveloppement de l'entreprise qui prvoit

d'tendre le march d'un produit (croissance) ou d'en lancer un nouveau (diversification). Les investissements non productifs :sont ceux qui ne reprsentent pas de ncessit pour l'entreprise

sur le strict plan de la rentabilit des capitaux propres (recherche).

Lorsqu'une entreprise a besoin d'investir, elle doit rsoudre successivement deux problmes : Quel investissement raliser ? Comment financer cet investissement ?

1- LES CARACTRISTIQUES DUN INVESTISSEMENT1.1 Le capital investi : cot dacquisition hors taxes.1.2. La dure de vie : dure d'amortissement comptable.1.3. La valeur rsiduelle : Valeur de l'investissement la fin de la priode d'utilisation.1.4. La capacit dautofinancement ou flux net de liquidits :La CAF = Bnfice net + Dotations aux amortissements.Pour obtenir le bnfice net, nous devons prsenter le tableau suivant :

lments ValeurRecettes dexploitation gnres par linvestissement

(-) Dpenses dexploitation imputables linvestissement

(-)Dotations aux amortissements= Rsultat avant impt

(-) Impts sur les bnfices= Rsultat net (bnfice net)

(+) Dotations aux amortissement= Flux nets de trsorerie ou CAF

Exemple : lentreprise HAUNIER dsire acqurir une machine pour la fabrication de son produit principal. La machine cote 723 600 TTC. Elle est amortissable sur 5 ans. Les donnes prvisionnelles sont les suivantes :

lments en milliers de F

1 2 3 4 5

Recettes espres 200 400 550 550 550Dpenses supportes 80 150 300 300 300

Complter le tableau suivant :lments 1 2 3 4 5

Recettes espres(-) Dpenses(-)Dotation aux amortissements

20080

120

400150120

550300120

550300120

550300120

= Rsultat avant impt 0 130 130 130 130(-) Impts sur les bnfices 0 43 43 43 43

= Rsultat net (bnfice net) 0 87 87 87 87(+) Dotation aux amortissement 120 120 120 120 120

= Flux nets de trsorerie ou CAF 120 207 207 207 207

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2- DEUX MTHODES DE DTERMINATION DE LA RENTABILIT DUN INVESTISSEMENT

Les CAF calcules tant rparties dans le temps, il est ncessaire dutiliser le procd de lactualisation pour pouvoir comparer ces sommes.

2.1 Le critre de la Valeur actuelle nette (VAN) :Cette mthode consiste actualiser les flux nets de trsorerie l'poque initiale de l'investissement. Le

taux d'actualisation tant donn.Un projet est acceptable en cas de valeur actuelle nette positive.

VAN = Somme des CAF actualises + Valeur rsiduelle actualise - Montant de linvestissement

La valeur du taux influence le classement de projets concurrents : un taux lev privilgie les projets recettes immdiates importantes, un taux faible ne dprcie pas les projets recettes tardives.

Exemple : reprendre les CAF de lexemple prcdent. La valeur rsiduelle est de 200 000 F. Taux = 9,5 %lments CAF

actualisesMode de calcul

Anne 1 109,58 120*(1,095)-1 Anne 2 172,64 207*(1,095)-2 Anne 3 157,66 207*(1,095)-3 Anne 4 143,98 207*(1,095)-4 Anne 5 131,49 207*(1,095)-5

Total 715,35Valeur rsiduelle 127,04 200*(1,095)-5

VAN = 715,35+127,04-600 = 242,392.2 Le critre du dlai de rcupration du capital investi :Lentreprise cherche savoir en combien danne elle va pouvoir rcuprer le montant de

linvestissement.lments CAF actualises CAF cumules

Anne 1 109,58 109,58 Anne 2 172,64 282,22 Anne 3 157,66 439,88 Anne 4 143,98 583,86 Anne 5 131,49 715,35

Valeur rsiduelle 127,04 842,392.3 Remarque :La valeur du taux influence le classement de projets concurrents : un taux lev privilgie les projets

recettes immdiates importantes, un taux faible ne dprcie pas les projets recettes tardives.Le taux retenu peut tre :

soit le taux de rentabilit attendu soit le taux du march financier long terme.

3- LE PLAN DE FINANCEMENTLorsquune entreprise investit, elle doit possder les ressources ncessaires de financement :

utilisation de la capacit dautofinancement recours laugmentation du capital recours lendettement long terme recours au crdit-bail.

Il sagit de regrouper pour un projet dinvestissement dtermin, les ressources et les emplois correspondants.

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Exemple : lentreprise HAUNIER envisage le financement de lacquisition du matriel (600 000 F HT) par un emprunt dgal montant remboursable en 5 ans par fraction gales au taux de 12 % lan.

En cas dajustement ncessaire de la trsorerie, le financement serait assur par les autres activits de lentreprise.

tableau damortissement de lemprunt :Anne Capital restant d Intrt Amortissement du

capitalAnnuit

1 600 000 72 000 120 000 192 0002 480 000 57 600 120 000 177 6003 360 000 43 200 120 000 163 2004 240 000 28 800 120 000 148 8005 120 000 14 400 120 000 134 400

CAF du matriel aprs financement ( en faisant abstraction de lincidence fiscale)1 2 3 4 5

CAF avant financement 120 000 207 000 207 000 207 000 207 000(-) Charge dintrt 72 000 57 600 43 200 28 800 14 400= CAF aprs financement 48 000 149 400 163 800 178 200 192 600

Plan de financement :lment 0 1 2 3 4 5

RESSOURCES Capacit dautofinancement 48 000 149 400 163 800 178 200 192 600 Cession dactifs immobiliss 200 000 Augmentation des dettes financires 600 000

Total des ressources 600 000 48 000 149 400 163 800 178 200 392 600EMPLOIS

Acquisition dimmobilisations 600 000 Remboursement de dettes financires 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000

Total des emplois 600 000 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000Excdent ou insuffisance 0 -72 000 29 400 43 800 58 200 272 600Solde cumul 0 -72 000 -42 600 1 200 59 400 332 000

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Le plan dinvestissement et de financementLa rentabilit des investissements1- Les caractristiques dun investissement1.1 Le capital investi : cot dacquisition hors taxes.1.2. La dure de vie : dure d'amortissement comptable.1.3. La valeur rsiduelle : Valeur de l'investissement la fin de la priode d'utilisation.1.4. La capacit dautofinancement ou flux net de liquidits :

2- Deux mthodes de dtermination de la rentabilit dun investissement2.1 Le critre de la Valeur actuelle nette (VAN) :2.2 Le critre du dlai de rcupration du capital investi :2.3 Remarque :

3- Le plan de financement