LE PLAN D’INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENTLA RENTABILITÉ DES INVESTISSEMENTS

Au cours de son existence, une entreprise doit procéder des investissements.La rentabilité recherchée et le risque encouru ne sont pas de même nature lorsqu'il s'agit de décider des

investissements industriels et commerciaux qui répondent à des finalités différentes :ð L'investissement de renouvellement ou de productivité : il doit améliorer le rapport Qualité/Prix

des produits fabriqués.ð L'investissement d'expansion : est lié à une volonté de développement de l'entreprise qui prévoit

d'étendre le marché d'un produit (croissance) ou d'en lancer un nouveau (diversification).ð Les investissements non productifs :sont ceux qui ne représentent pas de nécessité pour l'entreprise

sur le strict plan de la rentabilité des capitaux propres (recherche).

Lorsqu'une entreprise a besoin d'investir, elle doit résoudre successivement deux problèmes :ð Quel investissement réaliser ?ð Comment financer cet investissement ?

1- LES CARACTÉRISTIQUES D’UN INVESTISSEMENT1.1 Le capital investi : coût d’acquisition hors taxes.

1.2. La durée de vie : durée d'amortissement comptable.

1.3. La valeur résiduelle : Valeur de l'investissement à la fin de la période d'utilisation.

1.4. La capacité d’autofinancement ou flux net de liquidités :

La CAF = Bénéfice net + Dotations aux amortissements.

Pour obtenir le bénéfice net, nous devons présenter le tableau suivant :Éléments Valeur

Recettes d’exploitation générées par l’investissement(-) Dépenses d’exploitation imputables à

l’investissement(-)Dotations aux amortissements

= Résultat avant impôt(-) Impôts sur les bénéfices

= Résultat net (bénéfice net)(+) Dotations aux amortissement

= Flux nets de trésorerie ou CAF

Exemple : l’entreprise HAUNIER désire acquérir une machine pour la fabrication de son produit principal. La machine coûte 723 600 TTC. Elle est amortissable sur 5 ans. Les données prévisionnelles sont les suivantes :

Éléments en milliers de F

1 2 3 4 5

Recettes espérées 200 400 550 550 550Dépenses supportées 80 150 300 300 300

Compléter le tableau suivant :Éléments 1 2 3 4 5

Recettes espérées(-) Dépenses(-)Dotation aux amortissements

20080

120

400150120

550300120

550300120

550300120

= Résultat avant impôt 0 130 130 130 130(-) Impôts sur les bénéfices 0 43 43 43 43

= Résultat net (bénéfice net) 0 87 87 87 87(+) Dotation aux amortissement 120 120 120 120 120

CRUZ SERGE TERMINALE STT COMPTABILITÉ ET GESTION PAGE 1

= Flux nets de trésorerie ou CAF 120 207 207 207 207

2- DEUX MÉTHODES DE DÉTERMINATION DE LA RENTABILITÉ D’UN INVESTISSEMENT

Les CAF calculées étant réparties dans le temps, il est nécessaire d’utiliser le procédé de l’actualisation pour pouvoir comparer ces sommes.

2.1 Le critère de la Valeur actuelle nette (VAN) :

Cette méthode consiste à actualiser les flux nets de trésorerie à l'époque initiale de l'investissement. Le taux d'actualisation étant donné.

Un projet est acceptable en cas de valeur actuelle nette positive.

VAN = Somme des CAF actualisées + Valeur résiduelle actualisée - Montant de l’investissement

La valeur du taux influence le classement de projets concurrents : un taux élevé privilégie les projets à recettes immédiates importantes, un taux faible ne déprécie pas les projets à recettes tardives.

Exemple : reprendre les CAF de l’exemple précédent. La valeur résiduelle est de 200 000 F. Taux = 9,5 %Éléments CAF

actualiséesMode de calcul

ù Année 1 109,58 120*(1,095)-1

ù Année 2 172,64 207*(1,095)-2

ù Année 3 157,66 207*(1,095)-3

ù Année 4 143,98 207*(1,095)-4

ù Année 5 131,49 207*(1,095)-5

Total 715,35Valeur résiduelle 127,04 200*(1,095)-5

VAN = 715,35+127,04-600 = 242,39

2.2 Le critère du délai de récupération du capital investi :

L’entreprise cherche à savoir en combien d’année elle va pouvoir récupérer le montant de l’investissement.

Éléments CAF actualisées CAF cumuléesù Année 1 109,58 109,58ù Année 2 172,64 282,22ù Année 3 157,66 439,88ù Année 4 143,98 583,86ù Année 5 131,49 715,35

Valeur résiduelle 127,04 842,39

2.3 Remarque :

La valeur du taux influence le classement de projets concurrents : un taux élevé privilégie les projets à recettes immédiates importantes, un taux faible ne déprécie pas les projets à recettes tardives.

Le taux retenu peut être :ð soit le taux de rentabilité attenduð soit le taux du marché financier long terme.

3- LE PLAN DE FINANCEMENTLorsqu’une entreprise investit, elle doit posséder les ressources nécessaires de financement :

ð utilisation de la capacité d’autofinancementð recours l’augmentation du capitalð recours l’endettement à long termeð recours au crédit-bail.

Il s’agit de regrouper pour un projet d’investissement déterminé, les ressources et les emplois correspondants.CRUZ SERGE TERMINALE STT COMPTABILITÉ ET GESTION PAGE 2

Exemple : l’entreprise HAUNIER envisage le financement de l’acquisition du matériel (600 000 F HT) par un emprunt d’égal montant remboursable en 5 ans par fraction égales au taux de 12 % l’an.

En cas d’ajustement nécessaire de la trésorerie, le financement serait assuré par les autres activités de l’entreprise.

ð tableau d’amortissement de l’emprunt :Année Capital restant dû Intérêt Amortissement du

capitalAnnuité

1 600 000 72 000 120 000 192 0002 480 000 57 600 120 000 177 6003 360 000 43 200 120 000 163 2004 240 000 28 800 120 000 148 8005 120 000 14 400 120 000 134 400

ð CAF du matériel après financement ( en faisant abstraction de l’incidence fiscale)1 2 3 4 5

CAF avant financement 120 000 207 000 207 000 207 000 207 000(-) Charge d’intérêt 72 000 57 600 43 200 28 800 14 400= CAF après financement 48 000 149 400 163 800 178 200 192 600

ð Plan de financement :Élément 0 1 2 3 4 5

RESSOURCES

ù Capacité d’autofinancement 48 000 149 400 163 800 178 200 192 600ù Cession d’actifs immobilisés 200 000ù Augmentation des dettes financières 600 000

Total des ressources 600 000 48 000 149 400 163 800 178 200 392 600EMPLOIS

ù Acquisition d’immobilisations 600 000ù Remboursement de dettes financières 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000

Total des emplois 600 000 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000Excédent ou insuffisance 0 -72 000 29 400 43 800 58 200 272 600Solde cumulé 0 -72 000 -42 600 1 200 59 400 332 000

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