Lettre aux actionnaires 2011

Lettre aux actionnaires

29 février 2012

Affichage Holding SA Lettre aux actionnaires 29 février 2012 2

En brefAugmentation des revenus des ventes en Suisse de 8,3% à CHF 280,6 millions, hausse desrevenus des ventes du groupe de 2,5% à CHF 311,8 millions (croissance organique en monnaie locale +3,7%,effets de change –1,2%)

Augmentation de l’EBITDA de 42,3% à CHF 73,0 millionsHausse de la marge d’EBITDA à 23,4% (exercice précédent 16,9%)Résultat net de CHF 41,8 millions (exercice précédent CHF –52,3 millions)Cash flow disponible de CHF 67,4 millions (exercice précédent CHF 32,6 millions)Trésorerie nette de CHF 62,5 millions (exercice précédent endettement net de CHF 4,1 millions)

Chiffres-clés en 1 000 CHF 2011 2010 Variation

Revenus des ventes 311 795 304 280 2,5%– Suisse 280 581 259 035 8,3%– International 1 31 214 45 153 – 30,9%EBITDA 73 024 51 327 42,3%– en % des revenus des ventes 23,4% 16,9%Résultat d’exploitation (EBIT) 56 118 – 39 098– en % des revenus des ventes 18,0% – 12,8%Résultat des activités poursuivies 42 981 – 52 720– en % des revenus des ventes 13,8% – 17,3%Résultat net du groupe 42 981 – 52 720– en % des revenus des ventes 13,8% – 17,3%Résultat net 41 787 – 52 306– en % des revenus des ventes 13,4% – 17,2%Cash flow 63 948 44 876 42,5%Cash flow disponible 67 392 32 635 106,5%Investissements immobilisations corporelles 9 163 5 368 70,7%– supports publicitaires 6 380 2 836 125,0%– autres immobilisations 2 783 2 532 9,9%Résultat des activités poursuivies par action, en CHF 14,23 – 17,82Résultat net par action, en CHF 14,23 – 17,82Dividende par action, en CHF 2 7,00

1 Grèce et autres pays étrangers2 Proposition à l’Assemblée générale

EBITDA: résultat d’exploitation avant intérêts, impôts, amortissements des immobilisations corporelles et amortissements des immobilisations incorporellesEBIT: résultat d’exploitation avant intérêts et impôts

Redressement réussi. Bon résultat annuel.Mise en œuvre rapide et cohérente de la stratégie.Reprise du versement de dividendes.


Evolution des affairesL’année 2011 a apporté à notre entreprise des progrès décisifs aussi bien dans le domaine stratégiquequ’opérationnel, ce qui nous permet d’envisager l’avenir avec optimisme. Après une période difficile liée à l’échecde l’expansion à l’étranger et aux résultats financiers négatifs qui l’ont accompagné, le Conseil d’administrationsous sa nouvelle présidence et la direction d’entreprise sont parvenus durant l’année écoulée à réaliser unvéritable redressement en très peu de temps. A l’étranger, de nombreux problèmes ont été résolus. Toutes lessociétés actives en Suisse ont obtenu de bons résultats et des contrats importants ont été prorogés. Le résultat del’exercice compte parmi les meilleurs de l’histoire de la société.

Deux priorités ont marqué l’année écoulée. D’une part, il convenait de mettre en œuvre la stratégie d’entrepriseremaniée avec sa priorité sur le marché suisse et la réduction sensible du portefeuille étranger qui en découlait.D’autre part, il importait d’adapter les structures et les procédures des sociétés en Suisse pour créer une entreprisede médias hors domicile intégrée et moderne. Dans ce contexte, de nombreux projets ont été lancés pourrenforcer la compétitivité sur un marché de plus en plus complexe et numérisé.

Les revenus des ventes du groupe ont augmenté de 2,5% à CHF 311,8 millions. La croissance organiqueen monnaie locale s’est élevée à 3,7%, les effets de change ayant toutefois influencé cette progression à hauteurde –1,2%. Une gestion rigoureuse des coûts, l’élimination de secteurs d’activité non rentables à l’étranger etl’évolution positive en Suisse ont entraîné une augmentation de l’EBITDA de 42,3% à CHF 73,0 millions (exerciceprécédent CHF 51,3 millions), ce qui correspond à une marge d’EBITDA de 23,4% (exercice précédent 16,9%).

La mise en œuvre cohérente de la nouvelle stratégie d’entreprise, la forte croissance en Suisse, la gestionrigoureuse des coûts, des recettes exceptionnelles et la disparition des pertes de valeur sur les actifs incorporelsont entraîné une amélioration sensible du résultat. Après deux années déficitaires (2010: CHF –52,3 millions,2009: CHF –59,3 millions) un résultat net de CHF 41,8 millions a pu être atteint en 2011.

Marché suisseL’évolution de nos activités sur le marché suisse a été nettement positive et a été en outre soutenue par leschiffres d’affaires supplémentaires occasionnés par les élections nationales. Tous les secteurs d’activité et sociétésen Suisse ont enregistré une augmentation marquée de leurs résultats. Les revenus des ventes durant l’exercice2011 ont augmenté au total de 8,3% à CHF 280,6 millions (exercice précédent CHF 259,0 millions). L’EBITDA aprogressé de 5,6% à CHF 71,8 millions, ce qui correspond à une marge d’EBITDA de 25,6% (exercice précédent26,3%).

Avec des offres financières convaincantes pour les bailleurs, des prestations de service fiables et de qualité ainsiqu’un engagement exemplaire dans les domaines de l’environnement et de la durabilité, il a été possible deremporter de nouveau des soumissions et appels d’offres publics dans une compétition directe et loyale face à laconcurrence. Des partenaires de poids (villes, communes, entreprises de transports publics, destinationstouristiques, centres commerciaux, entre autres) continuent de faire confiance à nos sociétés qui, depuis desdécennies, ont fait la preuve sur le marché de leur efficacité et de leur fiabilité. A ce titre, on notera desprorogations de contrats avec les villes de Genève et Schaffhouse, le renforcement du partenariat decommercialisation avec la société de transports publics de Lausanne, pour ne citer que quelques exemples.L’installation très réussie d’ePanels numériques dans les gares RailCity de Bâle, Berne, Genève, Lausanne,Lucerne et Zurich est un autre jalon marquant de notre activité.

Madame, Monsieur, chers actionnaires,


Les occasions qu’offrent la numérisation croissante de notre quotidien et de la branche publicitaire ainsi que laplanification d’un département des ventes intégré regroupant toutes nos sociétés affiliées ont été au cœur de nostravaux conceptuels durant l’exercice écoulé. Des groupes de projet interdisciplinaires ont conçu la base d’uneorganisation des ventes plus souple et tournée vers l’avenir. Dans ce contexte, un centre de compétencenumérique et une unité de ventes numériques ont été créés au sein du département du marché suisse.

Suite à un examen de la stratégie de marque, il a été décidé de l’améliorer en fusionnant et renforçant les marquesprincipales traditionnelles APG (Suisse alémanique) et SGA (Suisse romande/Tessin). Parallèlement, toutes lessociétés affiliées qui jusqu’à présent opéraient en partie sous leur propre marque seront intégrées dans la nouvelledirection de marque. Depuis janvier 2012, notre entreprise agit en Suisse de façon harmonisée sous la marqueunique APG|SGA, qui symbolise la nouvelle structure d’offre et de vente intégrée.

Stratégie à l'étrangerLa réorientation stratégique annoncée au printemps 2011, qui met l’accent sur le marché suisse et s’accompagneen conséquence d’une réduction considérable des engagements à l’étranger, a été mise en œuvre sans retard etde façon cohérente. Dès le mois d’avril, les actifs en Grèce ont été cédés et il a été procédé au démantèlement denotre département des ventes fortement déficitaire. Au cours des mois suivants, nous avons pu mener à bon termedans plusieurs pays des négociations parallèles difficiles en raison de la situation économique. Ainsi, nous avonscédé l’ensemble de nos participations en Hongrie, Bulgarie, Bosnie et Italie et nous nous sommes retirés de cesmarchés. En Roumanie, il a été possible de mettre un terme à un long contentieux juridique avec l’actionnaireminoritaire et directeur. Affichage a acquis toutes ses actions, sortant ainsi l’entreprise d’une impasse préjudiciable.A terme, un retrait du marché roumain reste notre objectif. Nous avons accordé à l’ancien actionnaire minoritaireune option d’achat pour 100% des actions, exerçable jusqu’au 31.03.2012.

Malgré un environnement conjoncturel difficile et des retards dus à la modernisation et à l’extension du réseau desupports publicitaires au premier trimestre, la société de Serbie a évolué conformément à nos attentes et aenregistré un bon résultat. Une position solide de numéro un du marché, liée à un réseau d’offres de publicitéextérieure de grande qualité, nous permet d’envisager avec confiance la poursuite de nos activités dans ce pays.

OrganisationUlrich von Bassewitz, chef des finances de l’entreprise, a annoncé sa démission pour le 31.03.2012. BeatHermann a été nommé à sa succession. Après un mois d’initiation au travail, il entrera dans ses fonctions le01.04.2012. Christian Gotter est entré dans notre entreprise le 01.01.2012. Le 15.02.2012, il reprendra la directionde la logistique, succédant à Walter Oeschger, qui part à la retraite. Le Conseil d’administration et la directiond’entreprise remercient les deux anciens membres de la direction de leur longue collaboration au sein de la SGA etd’Affichage Holding.


Propositions à l'Assemblée généraleLe Conseil d’administration propose à l’Assemblée générale de verser un dividende ordinaire de CHF 5,00 paraction pour l’exercice 2011. Parallèlement, en raison des progrès stratégiques et opérationnels réalisés et durésultat annuel positif qui en résulte, un dividende exceptionnel de CHF 2,00 par action sera proposé. Cetteproposition a pour objet de tenir compte du besoin de renforcer la base de capitaux propres tout en signifiant lareprise du paiement de dividendes.

Comme il en a été brièvement question à l’occasion de la dernière Assemblée générale, le Conseil d’administrationestime que notre entreprise, organisée et dirigée selon les principes actuels de la gouvernance d’entreprise,devrait abandonner les anciennes restrictions imposées au transfert des actions nominatives liées. La limitation àl’inscription et au droit de vote à 5% du capital-actions qui en découle n’est plus opportune. Dans l’intérêt de tousles actionnaires, le Conseil d’administration propose donc à l’Assemblée générale de supprimer de nos statuts lesrestrictions imposées au transfert des actions nominatives liées. L’adoption du principe «une action, une voix»permet de faire coïncider les valeurs nominales et les droits de vote, de sorte que chaque action représente unevoix.

Dans le cadre de la réorientation de l’entreprise et de l’accent qui est désormais placé sur le marché national, lenom de la marque doit aussi être adapté pour la Holding. En conséquence, la marque Affichage Holding SA, liéedirectement à l’expansion à l’étranger, doit être remplacée. Il est proposé à l’Assemblée générale d’approuver lanouvelle désignation APG|SGA AG, valable à compter du 01.07.2012.

PerspectivesLe contexte macroéconomique incertain et l’influence qu’il exerce sur l’activité publicitaire nous empêchentd’exprimer une opinion probante sur l’évolution des affaires en 2012. Bien que le nombre d’ordres enregistrédepuis le début de l’année ait été soutenu, nous pensons que la suite de l’exercice sera marqué par descommandes à court terme et irrégulières, en fonction de l’évolution de la conjoncture. Nous devons en mêmetemps souligner que les multiples mesures qui ont été prises pour renforcer notre compétitivité nous permettentd’aborder l’avenir avec optimisme.

Nous remercions toutes nos collaboratrices et tous nos collaborateurs de leur engagement constant. Ils et ellesaccomplissent leur travail quotidien avec compétence, enthousiasme et en contact étroit avec nos partenaires dumarché.

Veuillez recevoir, Madame, Monsieur, chers actionnaires, l’expression de notre reconnaissance pour votre loyautéet votre soutien.

Jean-François Decaux Daniel HoferPrésident du Conseil d’administration Directeur d’entreprise


Actifs en 1 000 CHF 31.12.2011 31.12.2010

Immobilisations corporelles 78 751 87 907Participations mises en équivalence 345 333Autres immobilisations financières 5 372 2 043Immobilisations incorporelles 69 178 75 263Impôts différés 14 733 15 195Actifs immobilisés 168 379 180 741

Stocks 2 746 3 424Clients 39 849 44 366Autres débiteurs 15 457 11 692Comptes de régularisation de l’actif 6 845 8 210Titres 408 430Liquidités et placements à terme 77 534 26 253Actifs circulants 142 839 94 375

Total 311 218 275 116

Passifs

Capital-actions 7 800 7 800Réserves 74 097 144 268Résultat net 41 787 – 52 306Capitaux propres actionnaires Affichage Holding SA 123 684 99 762Parts aux intérêts minoritaires 2 825 1 163Capitaux propres 126 509 100 925

Provisions 56 425 29 628Impôts différés 10 160 7 588Dettes à long terme 28 15 732Capitaux étrangers à long terme 66 613 52 948Fournisseurs 21 589 18 336Engagements bancaires à court terme 15 001 15 770Impôts dus 1 937 3 036Autres créanciers 23 444 28 753Comptes de régularisation du passif 56 125 55 348Capitaux étrangers à court terme 118 096 121 243Capitaux étrangers 184 709 174 191

Total 311 218 275 116

Bilan consolidé condensé


en 1 000 CHF 2011 2010 Variation

Revenus publicitaires 311 795 304 280 2,5%Revenus immobiliers 2 453 2 298 6,7%Recettes d’exploitation 314 248 306 578 2,5%Redevances et commissions – 139 104 – 141 406 – 1,6%Frais de personnel – 65 955 – 68 337 – 4,1%Frais d’exploitation et d’administration – 42 556 – 45 508 – 8,0%Autres revenus 6 391EBITDA 73 024 51 327 42,3%Amortissements – 11 341 – 14 266 – 20,5%Amortissements des immobilisations incorporelles – 4 780 – 5 392 – 11,4%Pertes de valeur (Impairment) – 785 – 70 767 – 98,9%Résultat d’exploitation (EBIT) 56 118 – 39 098

Revenus financiers 468 1 083Charges financières – 1 431 – 3 072Quote-part au résultat des sociétés mises en équivalence 62 57Résultat avant impôts sur les bénéfices 55 217 – 41 030

Impôts sur les bénéfices – 12 236 – 11 690Résultat des activités poursuivies 42 981 – 52 720

Résultat des activités cédéesRésultat net du groupe 42 981 – 52 720– dont intérêts minoritaires 1 194 – 414– dont actionnaires Affichage Holding SA (résultat net) 41 787 – 52 306

Bénéfice par action de base et dilué, en CHF 14,23 – 17,82

Informations sectoriellesCHF millions Revenus publicitaires EBITDA Résultat netSuisse 2011 280,5 71,8 47,9

2010 259,0 68,1 42,0Grèce 2011 1,9 4,2 4,2

2010 10,7 – 16,0 – 21,9Autres pays étrangers 2011 29,3 4,7 – 4,8

2010 34,4 3,4 – 79,4Holding 2011 3,2 – 7,2 – 16,7

2010 3,2 – 4,2 0,8Rapprochement avec le compte de profits 2011 – 3,1 – 0,5 11,1et pertes consolidé 2010 – 3,1 6,2Total 2011 311,8 73,0 41,8

2010 304,3 51,3 – 52,3

Compte de profits et pertes consolidé


Incidence 2011 Incidence 2010en 1 000 CHF Brut fiscale Net Brut fiscale Net

Résultat net du groupe 42 981 – 52 720Gains/pertes non réalisés sur les titres – 25 1 – 24 – 165 41 – 124Différences de change 2 599 2 599 – 5 318 – 1 239 – 6 557Gains/pertes actuariels des plans de prévoyance professionnelle à prestations déterminées – 28 239 7 060 – 21 179 – 8 703 2 176 – 6 527

Résultat étendu 24 377 – 65 928– dont intérêts minoritaires 833 – 370– dont actionnaires Affichage Holding SA 23 544 – 65 558

Etat du résultat étendu consolidé


Part actionnaires Affichage Holding SA TotalRéserves Différences Bénéfices/ Réserve

Capital- de capital Actions de pertes non de rééva- Bénéfice Intérêts Capitauxen 1 000 CHF actions Agio propres conversion réalisés luation reporté Total minoritaires propres

au 01.01.2010 7 800 5 632 – 6 979 – 13 327 311 46 221 125 590 165 248 1 926 167 174Résultat étendu – 6 600 – 124 – 58 834 – 65 558 – 370 – 65 928– dont résultat net du groupe – 52 306 – 52 306 – 414 – 52 720– dont autre résultat étendu – 6 600 – 124 – 6 528 – 13 252 44 –13 208Reclassification de réserves – 162 162Modification du périmètre de consolidation 4 4Acquisition d’intérêts minoritaires(participations sans contrôle)Dividendes – 397 – 397Acquisition et vente d’actions propres – 2 560 2 632 72 72au 31.12.2010 7 800 5 632 – 9 539 – 19 927 187 46 059 69 550 99 762 1 163 100 925

Résultat étendu 2 960 – 24 20 608 23 544 833 24 377– dont résultat net du groupe 41 787 41 787 1 194 42 981– dont autre résultat étendu 2 960 – 24 – 21 179 – 18 243 – 361 – 18 604Modification du périmètre de consolidation 1 471 1 471Acquisition d’intérêts minoritaires(participations sans contrôle) 21 21 – 21Distributions – 621 – 621Acquisition et vente d’actions propres 332 25 357 357au 31.12.2011 7 800 5 632 – 9 207 – 16 967 163 46 059 90 204 123 684 2 825 126 509

Capitaux propres consolidés


en 1 000 CHF 2011 2010

Résultat des activités poursuivies après intérêts minoritaires 42 981 – 52 720Amortissements/pertes de valeur 16 906 90 425Gains/pertes non réalisés sur les titres – 24 – 124Variation des provisions, impôts et intérêts 7 586 6 787Bénéfices/pertes sur vente d’actifs – 3 439 565Quote-part au résultat des sociétés mises en équivalence – 62 – 57Cash flow 63 948 44 876Variation des stocks 622 – 37Variation des clients et autres débiteurs 4 400 31 985Variation des titres 22 124Variation des fournisseurs et autres créanciers 1 014 – 25 891Variation des comptes de régularisation 2 727 4 631Flux issus de l’exploitation 72 733 55 688

Acquisitions d’immobilisations – 10 840 – 24 297Produit de la vente d’immobilisations 5 499 1 244Flux issus des investissements – 5 341 – 23 053

Acquisition et vente d’actions propres 358 143Variation des dettes bancaires à court terme – 15 769 – 30 232Variation des dettes financières à long terme – 10 4 782Dividendes aux actionnaires Affichage Holding SADividendes/remboursement de capital aux intérêts minoritaires – 621 – 397Flux issus du financement – 16 042 – 25 704

Flux issus des activités cédéesLiquidités issues des activités destinées à être cédées au 31 décembre

Différence de change sur les liquidités – 69 – 1 579Variation de trésorerie 51 281 5 352

Liquidités au 1er janvier 26 253 20 901Liquidités au 31 décembre 77 534 26 253

Flux de trésorerie consolidés condensés


Situation généraleAlors que le chiffre d’affaires a bien progressé en Suisse, le groupe a continué d’évoluer dans un contexte difficilesur ses marchés étrangers. Décidés dans le cadre d’un remaniement de la stratégie, la réduction énergique duportefeuille étranger et le renforcement du marché suisse ont entraîné une évolution positive du résultat, du bilan etdu cash flow disponible.

Groupe AffichageLes revenus des ventes du groupe ont augmenté de 2,5% à CHF 311,8 millions (exercice précédent CHF 304,3millions). La croissance organique en monnaies locales s’est élevée à 3,7%, les différences de change ayant peséà raison de –1,2% sur cette évolution. Les revenus immobiliers ont augmenté de 6,7% à CHF 2,5 millions. Cinqfacteurs ont eu des effets positifs sur le résultat d’exploitation: le redimensionnement et le vaste assainissementdes activités à l’étranger, des recettes exceptionnelles d’un montant de CHF 6,4 millions (position autres produits:encaissement d’une garantie bancaire, vente d’actifs à l’étranger, amortissements recouvrés) l’augmentation duchiffre d’affaires en Suisse avec une infrastructure inchangée, liée à des redevances proportionnellementlégèrement inférieures (44,6% du chiffre d’affaires). L’EBITDA s’est accru de 42,3% à CHF 73,0 millions (exerciceprécédent CHF 51,3 millions), ce qui correspond à une marge d’EBITDA pour le groupe de 23,4% (exerciceprécédent 16,9%).

Le résultat net s’établit à CHF 41,8 millions (exercice précédent CHF –52,3 millions) et a bénéficié du renforcementopérationnel, mais aussi dans une large mesure de la disparition des pertes de valeur sur les actifs incorporels.Le résultat net pour la période de janvier à septembre 2011 s’élève à 27,7 millions. Le résultat étendu attribuableaux actionnaires d’Affichage Holding SA se monte à CHF 23,5 millions (exercice précédent CHF–65,6 millions).

SuisseSur le marché suisse, les revenus des ventes se sont accrus de 8,3% à CHF 280,6 millions (exercice précédentCHF 259,0 millions). Tous les segments ont contribué à cette forte croissance. Alors qu’une augmentation de 7,5%a été enregistrée au premier semestre, la croissance s’est accélérée à 8,8% au deuxième semestre, soutenue parles élections nationales au parlement et de nouveaux produits électroniques (ePanels dans les gares). L’EBITDAa augmenté de 5,6% à CHF 71,8 millions (exercice précédent CHF 68,1 millions), ce qui correspond à une marged’EBITDA de 25,6% (exercice précédent 26,3%). Le résultat net atteint CHF 47,9 millions (exercice précédentCHF 42,0 millions).

Commentaires sur le résultat


International: Grèce et autres pays étrangersConformément à la norme comptable IFRS 8 (Secteurs opérationnels), le segment international est divisé entre laGrèce et les autres pays étrangers. La part totale de l’étranger dans le chiffre d’affaires du groupe s’est réduite de14,8% à 10% et atteint CHF 31,2 millions (exercice précédent CHF 45,2 millions). Le recul se chiffre à 30,9%, dont8,4% ont été influencés négativement par les taux de change. Au total, le segment international a généré unEBITDA de CHF 8,8 millions (exercice précédent CHF–12,5 millions).

La Grèce a enregistré une baisse des revenus des ventes de 81,8% à CHF 1,9 million (exercice précédent CHF10,7 millions), dont –2,2% dus aux différences de change. L’EBITDA de CHF 4,2 million (exercice précédent CHF–16 millions) est largement déterminé par les coûts du retrait ordonné du marché, les produits de la vente decertains actifs à un partenaire local et le recouvrement d’une créance découlant d’une garantie bancaire vis-à-visdu vendeur des sociétés grecques. Le résultat net s’élève à CHF 4,2 million (exercice précédent CHF –21,9millions).

Les revenus des ventes dans les autres pays étrangers se sont réduits de 15,0% à CHF 29,3 millions (exerciceprécédent CHF 34,4 millions), dont –10,3% dus aux fluctuations de change. Calculés en monnaie locale, leschiffres d’affaires ont stagné sur le marché serbe et ont enregistré un recul supplémentaire de 13,5% sur le marchéroumain. L’EBITDA se situe à un niveau de CHF 4,7 millions (exercice précédent CHF 3,4 millions), soit une marged’EBITDA de 15,9% (exercice précédent 10,0%). Le résultat net s’est amélioré à CHF –4,8 millions (exerciceprécédent CHF –79,4 millions) ce qui est dû à la disparition de la perte de valeur de l’année écoulée. Dans le cadred’IFRS 5, il n’est pas présenté de relevé séparé pour les activités vendues en Bosnie, Bulgarie, Haut-Adige etHongrie, car elles ne sont pas considérées comme essentielles. Le compte autres pays étrangers présente lesactivités vendues, avec une contribution au chiffre d’affaires de CHF 7,5 millions, une contribution à l’EBITDA deCHF 1,3 million et un résultat net de CHF 0,6 million.

Fin 2011, le groupe Affichage a repris les parts minoritaires de 30% d’Affichage Romania Srl et accordé à l’ancienactionnaire minoritaire une option pour l’achat de 100% du groupe roumain exerçable jusqu’à fin mars 2012.

Cash flowLe cash flow s’élève à CHF 63,9 millions (exercice précédent CHF 44,9 millions). Les flux issus de l’exploitation,c’est-à-dire le résultat ayant une influence sur la trésorerie compte tenu des changements de l’actif circulant net,s’élèvent à CHF 72,7 millions (exercice précédent CHF 55,7 millions). Après des investissements dans desimmobilisations corporelles et financières et des actifs incorporels de CHF 10,8 millions (exercice précédent CHF23,1 millions) ainsi que des produits de la vente d’immobilisations corporelles et de participations à hauteur deCHF 5,5 millions, le cash flow disponible atteint CHF 67,4 millions (exercice précédent CHF 32,6 millions).


BilanLe total du bilan a augmenté de 31,1% à CHF 311,2 millions, principalement en raison de la croissance desliquidités. Les immobilisations incorporelles s’élèvent à 22,2% du total du bilan (exercice précédent 27,4%) soit55,9% des capitaux propres (exercice précédent 75,4%). Les actifs circulants nets se montent à 6,7% des revenusdes ventes (exercice précédent 9,7%). Les créances ont diminué à CHF 39,8 millions (exercice précédent CHF44,4 millions). L’endettement net de l’exercice précédent de CHF 4,1 millions s’est transformé en une situation detrésorerie nette de CHF 62,5 millions. Les fonds propres s’élèvent à CHF 123,7 millions (exercice précédent CHF99,8 millions), ce qui correspond à un taux d’autofinancement de 39,7% (exercice précédent 36,3%). Les fondspropres ont été influencés défavorablement par des pertes actuarielles selon les normes IFRS venant de plans deprévoyance à prestations définies d’un montant de CHF 21,2 millions (exercice précédent CHF 6,6 millions). Cechiffre s’explique par de légères pertes dans les avoirs de retraite et par des taux d’intérêt historiquement bas quiont entraîné la poursuite de la baisse du taux d’actualisation et, partant, la perspective d’engagements plus élevésau titre de prestations définies.


Conférence de presse et conférence destinée aux analystes29 février 2012, Zurich

Publication du rapport de gestion24 avril 2012

Assemblée générale23 mai 2012, Genève

Publication des résultats semestriels31 juillet 2012

RenseignementsDaniel Hofer, directeur d’entrepriseT +41 58 220 7166

Ulrich von Bassewitz, chef des financesT +41 58 220 7747

Affichage Holding SA23, rue des VollandesCase postale 6195CH-1211 Genève [email protected]

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Le texte allemand fait foi.

CouvertureZurich gare centrale: APG|SGA poursuit lanumérisation de la publicité extérieure enSuisse. Des ePanels en format portraitnormalisé 9:16 reproduisent des imagesbrillantes en résolution full HD et permettentune publicité hors domicile d’une qualitéinédite.

Conception et rédactionJürg Sager, Lucerne

PhotoBruno Eberli, Horw

ImpressionUD Print AG, Lucerne

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Lettre aux actionnaires 2011