Objectifs 2011 - tous droits réservés FCF 2 La gestion financière d'entreprise pour managers Comprendre les enjeux opérationnels et stratégiques de la

Gestion financière d’entreprisepour managers et cadresArdagh MP West FranceMai 2011

2La gestion financière d'entreprise pour managers

Objectifs

2011 - tous droits réservés FCF

• Comprendre les enjeux opérationnels et stratégiques de la gestion financière

• Connaître les principaux mécanismes de la gestion économique et financière de l'entreprise

• Comprendre et connaître la place et les enjeux de la planification dans l’entreprise

• Pouvoir dialoguer efficacement avec le directeur financier et les contrôleurs financiers groupe.


• L'entreprise dans son contexte juridique et financier• Les outils de pilotage financier de l’entreprise• Lire et comprendre le compte de résultat• Lire et comprendre Le Bilan

Jour 1

• Ratios d’analyse de l’activité : Marge, EBITDA, EBIT CF, FCF• Les grands équilibres du bilan, le fonds de roulement et le besoin en fonds de

roulement• Les sources de financement• Le tableau de flux

Jour 2

• Du Compte de résultat aux analyses de gestion• Planification et Business plan• Outils financiers et choix d'investissement• Les critères de valorisation et Les calculs de VAN TRI

Jour 3

Plan



Présentations des participants Horaires Déjeuner, Logistique Fonctionnement du groupe :

Bienveillance, écoute, respect, participation Portable sur silence

Documentation

Fonctionnement



Introduction : contexte juridique et financier

La finance dans l’entreprise Fondamentaux juridiques société



A quoi servent les outils financiers dans l’entreprise?

Gérer les ressources financières de l’entreprise

Établir les résultats économiques financiers de l’entreprise

Produire des outils de pilotage nécessaires à la gestion et au développement de l’entreprise

Les rôles de la finance dans l’entreprise



La gestion du Financement Assurer la solvabilité de l’entreprise

Faire en sorte que l’entreprise soit à tout moment capable de régler ses dettes à leurs échéances

Gérer les encaissements clients et les excédents de trésorerie

Identifier les besoins de financement des investissements à long terme ; obtenir et négocier ces financements




La finance et la comptabilité représentent Un langage commun pour les opérateurs Une transcription quantitative de tous

les événements apparus au sein de l’entreprise

La finance fournit aux dirigeants et managers Des états financiers pour les tiers (actionnaires, banques) Des reporting détaillés internes nécessaires au pilotage et

propres à l’organisationreporting, tableaux de bord, indicateurs, ratios




Finance et structure juridique La Société (≠ de l’entreprise individuelle)

Un contrat entre plusieurs actionnairesPersonne morale ≠ des personnes physiques qui la détiennent

– Des obligations de transparence Les actionnaires

Détiennent une partie de l’entreprise dans laquelle ils ont investi pour la développer et en retirer des revenus

Le % détenu détermine – le droit de vote en AG – le droit à recevoir des dividendes

Fondamentaux juridiques société



Les différents types de société commerciale SA, SAS SARL, EURL

Obligations des sociétés commerciales Communication financière à l’égard des associés,

du CE, des tiers => Les comptes annuels Le rapport de gestion (ou du Conseil d’Administration)




L’administration des sociétés (SARL)L’AG des associés élit le gérant qui a la responsabilité et le pouvoir

de piloter l’entrepriseLe gérant établit chaque année un rapport de gestion

L’administration des sociétés (SA)L’Assemblée générale (AG) des actionnaires désigne les

administrateurs, membres du Conseil d’administrationLes membres du Conseil d’administration élisent le Président du

Conseil d’administration Les commissaires aux comptes

Sont nommés par l’AG pour 6 ans Contrôlent l’exactitude des comptes présentés et publiés

par la société




Les outils de pilotage financier de l'entreprise

Introduction : les cycles d’activité de l’entreprise La construction de l’information financière Les états comptables et financiers



Le cycle d’exploitation : l’activité principale Approvisionnement de matières premières Production des produits finis Vente de biens ou services

Le cycle des investissements Ce sont les biens acquis indispensables au fonctionnement du cycle

d’exploitation : machines, brevets, matériels … Ils sont généralement acquis pour de longues périodes

Les cycles de financements Le financement du cycle d’exploitation Le financement des investissements et du développement

Les cycles économiques de l’entreprise



La comptabilité générale (comptabilité financière) Une technique quantitative qui recense et évalue les flux générés

par des évènements commerciaux, juridiques et économiques Permet de mesurer le résultat d'une périodeUn outil de traduction homogène commun

4 objectifsÉtablir le patrimoine de l’entrepriseDéterminer le résultat de l’activitéConserver la mémoire des opérations réaliséesPermettre le contrôle des opérations (interne ou externe)

La construction de l’information financière



La comptabilité générale (comptabilité financière) Une technique quantitative qui recense et évalue les flux

générés par des événements commerciaux, matériels, juridiques et économiques

Un moyen de mesurer le résultat d'une période, c'est-à-dire l'accroissement ou la diminution de la valeur d'une entreprise.

Un outil de traduction homogène, commun à toutes les entreprises

4 objectifs Établir le patrimoine de l’entreprise Déterminer le résultat de l’activité Conserver la mémoire des opérations réalisées Permettre le contrôle des opérations (interne ou externe)




L’enregistrement des événements L’exploitation

Vente = facturation = transfert de propriétéAchat d’une matière ou d’une prestation…

Les investissementsAcquisition d’une machine : mise en serviceMise au rebut ou cession d’un ordinateur…

L’enregistrement des flux financiersRèglement de facture Encaissement clientRemboursement d’empruntPaiement des dividendes…




« Les comptes » sociaux d’une société, la liasse fiscale 1 liasse fiscale par structure juridique « sociale » Bilan + Compte de résultat + annexes (=détails) Exercice fiscal : 12 mois Date de clôture : 31/12 ?

Les documents de référence des groupes de sociétés Comptes consolidés Publication des comptes aux actionnaires

Les états comptables et financiers



Obligation légale Un bilan par structure juridique La publication des comptes Durée de l’exercice comptable et fiscal : 12 mois

Les normes comptables Nationales (France, Angleterre,…) internationales : IFRS

Les normes fiscalesC.G.I. (article 38 quatre de l’annexe III) : « Les entreprises doivent

respecter le Plan Comptable Général, dans les limites des règles applicables pour l’assiette de l’impôt »




Le Bilan photographie à la date du dernier jour de l’exercice

considéré. Situation patrimoniale à un moment donné

Le Compte de résultat Résume l’activité de l’Année N constate les profits ou les pertes de l’exercice.

Le tableau de flux Du résultat à la trésorerie






Résultat(Compte de résultat) (revenus - dépenses)

de l'année 2010

Bilan (valeur patrimoniale)

au 31/12/2010

Bilan (valeur patrimoniale)

au 31/12/2009


le Compte de résultat

Lecture et analyse du compte de résultat Le principe du rattachement des produits et charges Les écritures de correction : amortissements et provisions



Décrit les profits ou pertes réalisés pendant une période donnée (exercice fiscal ou comptable)Ventes réalisées pendant cette périodeCharges supportées pour réaliser ces ventesLe compte de résultat intègre des données réelles et des

corrections (provisions, amortissements,…) Décrit tous les événements intervenus pendant la période Mesure la création (ou la destruction) de richesse pendant

la période Mesure la pertinence et la rentabilité du business modèle

Lire et comprendre le compte de résultat



Produits et ch. d’exploitation : l’activité Chiffre d’affaires et autres produits Consommation de matières premières ou marchandises Autres achats et charges externes Salaires et charges sociales Dotations aux amortissements et provisions

Produits et ch. financières : les capitaux Produits et charges exceptionnelles Participation et Impôt sur les sociétés






CHIFFRE D'AFFAIRES (Produits) 500

Achats de matières ou march. - 100

Salaires et charges sociales - 130

autres achats et charges externes - 90

Dotation aux Amortiss. et prov. - 60 Charges d'exploitation - 380

RESULTAT D'EXPLOITATION (=EBIT) 120

Produits financiers 5

Charges financières - 25 Résultat Financier 20 -

RESULTAT COURANT AVANT IMPÔTS 100

Produits exceptionnelsCharges exceptionnelles - 10

Résultat exceptionnels 10 - RESULTAT NET AVANT IMPÔTS 90 Impôts sur les bénéfices - 30

RESULTAT NET 60

COMPTE DE RESULTAT de l'exercice 2010

Rentabilité du modèle

économique

Lié à la pol. financière des actionnaires

Evenements hors

exploitation

Résultat net de l'exercice


La notion de fait générateur (cf. la date de « l’ événement ») la date d’imputation comptable ≠ la date de facturela date d’imputation comptable ≠ la date d’encaissement

En application du principe d'indépendance des exercices Enregistrement du Chiffre d’affaires

Pour les produits, lors du transfert contractuel de propriétéLes prestations de services sont facturées lorsqu’elles sont réputées

réalisées Le coût des ventes

Le coût d’acquisition des marchandises venduesLe coût de production des produits et services vendus

Les provisions et régularisations lors des clôtures de comptesVariation des stocksProduits constatés d’avance, factures à émettreCharges constatées d’avance, factures à recevoir, charges à payer

Le principe du rattachement des produits et charges



Amortissements des immobilisations Dépréciation dans le temps d'un actif durable

en raison de son usure La dotation aux amortissements correspond

à la constatation de cette dépréciation Provisions

Pour risques : constatation d’une charge probable Pour dépréciation d’un actif : Concerne notamment une

diminution anormale de valeur des stocks, ou des créances clients

Charges et produits constatés d’avance CCA : assurance, EDF, Téléphone… PCA : prestations facturées d’avance (abonnements)

Les écritures de correction



Le Bilan

Lire et comprendre le Bilan Le Bilan : une image fidèle de l’entreprise



Situation patrimoniale à un moment donnéau 31/12 (le plus fréquent)Ou à n'importe quelle date de l'année

Inventaire du patrimoine et des dettes de l’entrepriseInventaire des éléments détenus par la sociétéInventaire des ressources (des dettes) de la société

Un Actif et un PassifACTIF = l’ensemble des éléments détenus par la sociétéPASSIF = l’ensemble des dettes de la société

Lire et comprendre le Bilan





Bilan au 31 décembre 2010

Actif(patrimoine)

Immobilisations

Actif circulant d’exploitation

Disponibilités

Passif(ressources/dettes)

Capitaux propres(incl. résultat)

Emprunts et dettes financières

Dettes d’exploitation

Dettes fournisseurs autres dettes

StocksCréances


L’actif immobilisé : actifs durablesImmobilisations incorporelles, corporelles, financièresImmobilisations brutesAmortissements

L’actif circulant : éléments transformésLes stocksLes créances clients et les autres créancesLes disponibilités



L ’ ACTIF


Les capitaux propres : dettes vis-à-vis des actionnairesle Capital + les réserves + le résultat de l’annéeLes ressources affectées durablement par les actionnaires

Les dettes à l’égard des tiersDettes d’exploitation : dettes fournisseurs, dettes fiscales et

sociales,..Dettes bancaires : long terme (> 1 an) ou court terme (< 1 an)Autres dettes financières (Groupe/associés; dépôts des clients)



LE PASSIF


Comprendre le BILAN


BILAN AU 31/12/2010 (avant affectation du résultat)

ACTIF PASSIF (patrimoine) (dettes)

Libellés Brut Amortiss. Provisions Net Libellés Net

Immobilisations CAPITAL 50 incorporelles 30 30 RESERVES et Report à nouveau 40 corporelles 220 150 70 RESULTAT NET de l'exercice 60 financières 10 10 CAPITAUX PROPRES 150 TOTAL Actif immobilisé 260 150 110 Dettes bancaires à + d' 1 an 30 Stocks 40 40 Dettes fournisseurs 20 Créances clients et autres 70 20 50 Autres dettes (fiscales et sociales) 10 Disponibilités 40 40 Dettes bancaires à - d'un an 30

TOTAL ACTIF 410 170 240 TOTAL PASSIF 240




+ Actif (patrimoine)

– dettes aux tiers

= capitaux propres (ressources apportées/laissées par les actionnaires)


Corriger la valeur des actifs (ACTIF) Amortissements des

immobilisations dépréciation d’actif

Estimer des dettes probables (PASSIF) Provisions pour risques et charges Charges à payer

Rattachement des charges et des produits Charges constatées d’avance

(Actif) Produits constatés d’avance

(Passif)


Le Bilan : une image fidèle de l’entreprise


L’analyse de l’activité

Préalable : la nature de l’activité et d’entreprise Les principaux indicateurs d’analyse du CR La capacité d’autofinancement



Des spécificités liées à la nature de l’activitéTransformation, production

– Achat de matières premières, Stocks de matières premières– Stock de produits finis– Investissements– Produits à valeur ajoutée ou à faible marge ?

Négoce, distribution– Achat de marchandises, Marge commerciale– Pas de crédit client (sauf en commerce de gros)

Prestation de services, prestations intellectuelles – Pas d’achats, pas de stock– Salaires importants; Salaire moyen par employé– Peu d’immobilisations

Le type de l’activité et d’entreprise



L’analyse de la rentabilité par nature de charges


- Frais financiers (coût de la dette)- Impôts sur les bénéfices

= Résultat net

- Dotation aux Amortissements= EBIT (résultat d’exploitation)

- Frais de personnel- Autres achats

= EBITDA (EBE)

- achats

= Marge brute

Chiffre d’affaires

Incl. Frais de personnel


L’analyse par fonction


Chiffre d’affaires

- Coût des ventes et services

= Marge brute

- Frais commerciaux- Frais généraux et administratifs

- Frais de recherche et développement = EBITDA (EBE)

- Dotation aux Amortissements= EBIT (résultat d’exploitation)

- Frais financiers (coût de la dette)- Impôts sur les bénéfices

= Résultat net

Incl. Frais de personnel


Le Chiffre d’affaires et la Marge Brute L’EBITDA (EBE) L’EBIT, RO, ROC (résultat d’exploitation) Le Cash Flow Le Free cash flow

L’analyse des résultats de la société



Identifier le Chiffre d’affaires Distinguer CA et prise de commandes

Portefeuille de commande : mesure de l’activité commercialeChiffre d’affaires : mesure de l’activité produite

Total des facturations hors taxes.Production vendue de biens ou de services produits par

l'entreprise,Ventes de marchandises (négoce)

Analyser la Variation du Chiffre d'affairesÉtudier l'évolution du CA en valeur et en % par rapport à un

référenciel : n-1 ou budget :



CA n – CA n-1 X 100CA n-1


La Marge Brute (GM)Mesure l’excédent des ventes de marchandises ou produit finis sur

leur coût d’achat

AnalyseComparaison de la marge N/N-1Analyse de l’évolution du taux de marge (MB/CA%)Comparaison du taux de MB par rapport à une donnée sectorielle analyse de l’évolution de la marge par activités



+ Chiffre d’affaires

— Coût d'achat des marchandises vendues ou matières consommées= MARGE BRUTE


L’excédent brut d’exploitation (l’EBITDA*)traduit l’importance des liquidités dégagées par l’exploitation

AnalyseÉvolution en valeur absolue Analyse de l’évolution du taux d’EBE (EBE/production ou CA %)

Analyse de la rentabilité immédiate de l’activitéRendement des immobilisations : EBE/Immobilisations brutes



✚ Marge brute

━ Autres achats et charges externes

━ Charges de personnel (Salaire + charges sociales)

━ Impôts et taxes (taxe pro, taxe d’apprentissage, …

= Excédent Brut d’Exploitation

(*) EBITDA : earning before interests, taxes, depreciation and amortization


Le résultat d’exploitation (EBIT ; RO)mesure la rentabilité économique de l’exploitation

AnalyseAnalyse de l’évolution du taux de rentabilité de l’exploitation

(REX/Production ou CA %)Analyse de la rentabilité de l’activité tenant compte du dimensionnement de l’outil industriel



✚ Chiffre d’affaires + autres produits

━ Charges d’exploitation (inclus. dotation aux amortisst et provisions)= Résultat d’exploitation

(*) EBIT : earning before interests and taxesRO : résultat opérationnel


Le résultat netrésultat de l’exercice reporté au bilan

Résultat d’exploitation +/- résultat financier +/- résultat exceptionnel –participation des salariés – Impôt sur les sociétés

AnalyseBase de calcul des distributions de dividendes




La capacité d’autofinancement (CAF) ressources dégagées par l’entreprise pendant l’exercice montant global des ressources que l'entreprise peut

consacrer à l'Autofinancement produits encaissables – charges décaissables de l’exercice

La CAF ≠ du résultat qui est calculé à partir

de produits et charges, dont certains sont «calculés» car non liés à des décaissements ou encaissements : les dotations et reprises sur amortissementset provisions

La capacité d’autofinancement


Elle ne comptabilise que les flux financiers réels

ayant affecté la Trésorerie de l'entreprise


Pour calculer la CAF, 2 méthodes: Produits encaissables – charges décaissables Résultat net corrigé des charges et produits sans flux de

trésorerie



✚Résultat net

✚Dotation aux amortissements et provisions ━ Reprises de provisions

= CAF


La CAF représente la quantité de monnaie générée par l’entreprise sur la période

Elle montre comment l’activité de l’entreprise contribue à son propre financement

La CAF va permettre de : Rembourser les emprunts Investir Rémunérer les actionnaires (dividendes)




Cash flow : Flux de trésorerie d’exploitation

Free cash flow, flux de trésorerie disponible

Cf. le tableau de flux

CAF, Cash flow et Free cash flow


+Résultat net

+Dotations (-reprises) aux amortissements et provisions

-variation du besoin en fonds de roulement

- Dépenses d’Investissements=Free Cash flow


Les grands équilibres du bilan

L’ équilibre financier à long terme : le haut de bilan Le Fonds de roulement (FDR) Le financement de l’exploitation le bas de bilan Le Besoin en fonds de roulement (BFR) La trésorerie nette



Les capitaux propres L'argent apporté par les actionnaires, Bénéfices non distribués depuis la création Ressources mises à disposition par les actionnaires

L’affectation du résultat Les capitaux propres du bilan N L’affectation du résultat par décision en AG La distribution de dividendes L’affectation aux réserves de l’entreprise

L’ équilibre financier à long terme : le haut de bilan



• Capitaux propres au 31/12/2009

• + Résultat de l’exercice 2010• - Dividendes distribués en 2010 (sur résultats 2009)

• = Capitaux propres au 31/12/2010




PASSIF Capitaux Propres

(= Fonds propres = situation nette) Capital + réserves + Résultat de l’exercice Actif net – dettes Valeur comptable de l’entreprise

Provisions pour risques à long terme Emprunts à long terme

ACTIF Actif Immobilisé



Capitauxpermanents


Capitaux permanents : ressources stables Capitaux propres : ressources laissées par l’actionnaire Les emprunts et dettes financières à long terme Les provisions à long terme

Les emplois durables Les immobilisations : l’actif immobilisé

=> Les besoins de long terme doivent être financés par les ressources à long terme

Le Fonds de Roulement


FDR = Capitaux permanents – Emplois durables


Fonds de Roulement = Capitaux permanents – Actif immobilisé

Fonds de Roulement = Capitaux propres + Dettes et provisions à LT – Actif

Immobilisé

Le Fonds de Roulement (FDR)


Le fonds de roulement est l'excédent de ressources permanentes sur les emplois

durables


Le fonds de roulement est positif si Les capitaux propres sont importants

les actionnaires se versent peu de dividendes Ou l’entreprise a souscrit des Emprunts LT suffisants Ou l’actif immobilisé est faible (prestations de services)

équilibre financier CT assuré




Le fonds de roulement est négatif si L’entreprise est sous capitalisée Les banques n’ont pas suivi L’entreprise a fait des pertes (↘ des capitaux propres) Les actionnaires se sont versés des dividendes importants

équilibre financier CT compromis



=> Le FDR donne à l’entreprise la capacité de faire face à ses engagements à moins d’un an


Actif circulant1. Actif circulant d'exploitation

StocksCréances clients + Créances diverses (ex. TVA)Comptes de régularisation

2. Liquidités, disponibilités Passif circulant

1. Passif circulant d'exploitationDettes FournisseursDettes fiscales et sociales, autres dettes

2. Dettes bancaires à court terme (- d’un an)

Le financement de l’exploitation : le bas de bilan



Le Besoin en Fonds de Roulement représente le besoin de financement du cycle d’exploitation

Le fonds de roulement, lorsqu’il est positif permet de couvrir les besoins en financement de l’exploitation

Le Besoin en fonds de roulement



Les étapes du Cycle de production1. Achats et réception des matières 1ères2. Constitution de stocks de Mat.1ères3. Transformation des Mat.1ères4. Constitution des stocks de produits finis5. Ventes de produits finis

Le financement du cycle de production1. Les décaissements liés aux règlements des achats2. Les encaissements liés aux ventes de produits finis




Mesurer le décalage entre les décaissements liés aux achats et les encaissements liés aux ventes



Chronologie du cycle d'exploitation d'une production Réception de mat. 1ères : 2 janvier Fabrication Ventes 01 02 03 04Paiements des achats : 60 jours -200 Paiements des salaires fabrication -100 -100 Paiements des autres charges 45 jours -50 -50 -50Encaissements des clients 60 j FDM 700Flux de trésorerie cumulés -100 -450 -500 150 Besoin en financement


Pour calculer le BFR à la clôture des comptes de la société + les emplois liés aux stock et créances clients - ressources obtenues par le «crédit fournisseurs»

➠ si comptes clients , le BFR ➚ ➚ ➠ si stocks , le BFR ➚ ➚

l’ du BFR = ➚ ➠ une ↘ des ressources disponibles pour l’investissement ➠ Une ↘ de l’indépendance financière de l’entreprise



BFR = stocks + créances d’exploitation – dettes d’exploitation


La structure du BFR dépend de l’activité Activité de Prestations de services Activité industrielle Activité de négoce

La structure du BFR dépend de la saisonnalité de l’activité Le BFR au 31/12 Le BFR en cours d’année




Lorsque l’activité augmente Les achats et les moyens nécessaires à la production ➚ Le besoin en fonds de roulement ➚ Si le FDR n’a pas augmenté (pas de résultat ou une distribution de

dividendes trop importante), l’entreprise doit recourir au financement bancaire ou externe (anticipation indispensable !)

Lorsque le CA baisse Les stocks ; les comptes clients ne baissent pas corrélativement car ➚

les conditions sont difficiles Le BFR ; le FDR ➚ ➘ (Résultat en baisse) = l’effet ciseaux (!)




Trésorerie = Disponibilités – emprunt CT

Trésorerie = FDR – BFR

Si le FDR > BFR : la trésorerie est positive Si le FDR < BFR : nécessité emprunts CT

La trésorerie nette


La trésorerie est l’excédent des ressources stables et d’exploitation sur les emplois stables et d’exploitation


Les sources de financement

Financement interne Financement externe



Pourquoi une entreprise a-t-elle besoin de financements ? financer ses investissements financer son activité, son besoin en fonds de roulement financer son développement

Les sources de financement



Autofinancement Ressources créées par l'entreprise Capacité d'autofinancement, CAF:

totalité des capitaux que l'entreprise a dégagés au cours d'une période≈ "résultat encaissable" avec rentrée de trésorerie future

La cession d'actifs Liée à la vétusté d'immobilisations Liée à une réorientation stratégique

Terrains immeublesFiliales dont l'activité n'est plus essentielle à la stratégie Gain en efficacité, apport de financements immédiats à réinvestir

dans des actifs (activités) plus rentables

Les sources de financement internes



FinancentLe remboursement des échéances d’emprunt

– Ce qui facilite l'obtention de nouveaux prêts bancairesLes investissements de "maintien" de l'activité les investissements risqués difficiles à faire financer par des

créanciers externesLe versement des dividendes aux actionnaires

Sont un moyen privilégié de financementMaintient l'autonomie des actionnairesPermet la mise à disposition de fonds quasi immédiateN’entraînent pas de coûts de financement directs

Les sources de financement internes



Par Fonds PropresApport à la constitution de l'entrepriseAugmentation de Capital

Par quasi-fonds propresApports en Compte courantEmprunts obligataires

Par endettementEmprunts à court termeEmprunts à moyen ou long terme

Les sources de financement externes



Apport initial en capital Ressources initiales de l'entreprise en numéraire ou en nature En échange de son apport initial, chaque associé reçoit des

actions: droits de percevoir des dividendes droits de prendre part au vote en AG

Augmentation de capital Ressources nouvelles pour financer le développement Les actionnaires apportent de nouveaux des fonds

par apports en numéraire ou en naturepar conversion de dettes ou incorporation de réserves

De nouveaux actionnaires apportent des fonds ➠ réattribution des droits des actionnaires




Augmentation de capital (ouverture du capital) Les « + »

Principale source de fonds propres externesAugmente les liquidités de l'entreprise (trésorerie)Augmente le Fonds de roulement netAméliore la structure financièreAugmente la capacité d'endettement

Mais….Dilution des résultats par actionDilution du pouvoir des anciens actionnaires

notamment s'ils ne peuvent pas souscrireCoût élevé : environ 6% du produit brut (intermédiaires financiers,

frais légaux et administratif)




Emprunts à court terme Les crédits de mobilisation

EscompteMobilisation de créanceCrédits à l'exportation

Les crédits de trésorerieFacilité de caisseDécouvertCrédit de campagneCrédit relais




Emprunts à long et moyen terme Les emprunts : auprès des banques

Types d'emprunts spécialisésA taux variable ou à taux fixeCouverture de risque (swap de taux)

Les garantiesBiens en garantiesLes clauses juridiques

Les ratios (les covenants)Clause d'un contrat de prêt qui en cas de non-respect des objectifs peut entraîner le remboursement anticipé du prêt. Endettement net consolidé/EBITDACash-flow Disponible sur Service de la Dette (échéance + intérêts)




Le tableau de flux

Le tableau de flux : définitions Du résultat à la trésorerie Construction et interprétation des tableaux de flux



Il informe de la capacité de l'établissement à générer de la trésorerie d'exploitation et de l'incidence des décisions d'investissement et de financement.

Analyse rétrospective Analyse prospective dans la construction du plan de

financement. Trois catégories de flux de trésorerie

l'activité, les investissements ou le financement.

Le tableau de flux : définitions


tend à remplacer le tableau de financement pour les comptes consolidés


Le Bilan : décrit la situation patrimonialeLes bénéfices (résultat net) générés dans l’exercice

augmentent les ressources durables Le compte de résultat : précise la construction de résultat

La CAF : calcule la capacité théorique de l’entreprise, à augmenter (ou diminuer) sa trésorerie

Du résultat à la trésorerie


L’étude des flux par grand cycle Identifier les utilisations de la trésorerie dégagée par la CAF Identifier les principales étapes de la formation de la trésorerie

Financement interne (trésorerie d’exploitation positive) Politique d’investissement Trésorerie de financement


Distinguer Trésorerie et Richesse Le compte de résultat création de richesse de l’exercice➠ L’autofinancement flux potentiels de liquidités➠

hors décalages entre paiements et encaissements Le tableau de flux va permettre d’étudier comment cette

création de richesse se traduit en termes de flux financier et de trésorerie

Du résultat à la trésorerie


Trésorerie de début d’exercice + flux de l’exercice = Trésorerie de fin d’exercice


LE TABLEAU DE FLUX 2010

Emplois (-) / Ressources (+) MontantRÉSULTAT NET Dotations aux amortissements provisions Reprises sur amortissements provisions CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT Variations des décalages de trésorerie Variation des stocks Variation des Créances clients Variations des autres créances Variation des dettes fournisseurs Variation des autres dettes d'exploitation Total variation des éléments du BFR

DE LA TRÉSORERIE D'EXPLOITATION Acquisition d'immobilisations Cession d'immobilisations Flux de trésorerie d'investissement

Augmentation de Capital Distribution de dividendes Remboursement d'emprunts nouveaux emprunts Flux de trésorerie de financement VARIATION NETTE DE TRÉSORERIE

Trésorerie nette

La construction du tableau de flux



La construction du tableau de flux


LE TABLEAU DE FLUX 2010

Emplois (-) / Ressources (+) ÉvolutionRÉSULTAT NET 60Dotations aux amortissements provisions 70Reprises sur amortissements provisions -10CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT 120Variations des décalages de trésorerie Variation des stocks -20Variation des Créances clients 10Variations des autres créances 0Variation des dettes fournisseurs -10Variation des autres dettes d'exploitation 0Total variation des éléments du BFR -20

D DE LA TRÉSORERIE D'EXPLOITATION 100 0Acquisition d'immobilisations -40Cession d'immobilisations 0Flux de trésorerie d'investissement -40

0Augmentation de Capital 0Distribution de dividendes -50Remboursement d'emprunts -10nouveaux emprunts 10Flux de trésorerie de financement -50 0VARIATION NETTE DE TRÉSORERIE 10

Trésorerie nette 10


COMPTABILITÉ GENERALEET COMPTABILITÉ ANALYTIQUE



La comptabilité générale : l'outil de base Un outil d'enregistrement des flux économiques et financiers. La transcription chiffrée, organisée, synthétisée de l'activité de

l'entreprise. Un outil de pilotage,

Mais un outil insuffisant pour des analyses Analyse uniquement par nature Pas d'analyse par destination, par produit, par tâche …

Nécessité de "qualifier" l'information de la compta générale par des critères complémentaires

LA COMPTABILITÉ GENERALE



Enjeux Un mode de traitement des données comptables pour une

analyse économique Un instrument interne et spécifique à chaque entreprise La technique nécessaire à l'analyse des coûts

L’analytique budgétaire de reporting Le plan comptable analytique

L’analytique par projet ou processus Analyses spécifiques non récurrentes Imputation ad hoc

La comptabilité analytique



Compta Générale Compta Analytique

Mode d'agrégation par naturepar nature et par

destination

Entité de référence L'entrepriseL'entreprise, les centres de

responsabilité, les produits, les projets

Mode de valorisation Historique Économique

Destinataires de l'information Externes Internes

LA COMPTABILITÉ ANALYTIQUE



Coûts ou revenus directs Coût spécifique à un centre qui peut lui être rattaché par

une mesure précise Ressource consommée en propre par un centre (un produit)

Coûts ou revenus indirects Ressource consommée globalement au profit de plusieurs

centres ou produits (ex. Coûts de DG, informatique..) Il est impossible de mesurer exactement la quote part de

chaque centre

La décomposition des coûts : Coûts directs et indirects



Coûts variables Coût techniquement lié au volume d'activité d'un centre ou

aux quantités de produits fabriqués ou vendus Coûts fixes

Coût lié à la capacité installée (≠ volume d’activité) Consommation de ressource fonction des structures mises

en place pour assurer l'activité Suppose de préciser l’horizon sur lequel on se place

La décomposition des coûts : Coûts fixes et variables



Le compte d’exploitation analytique



Fondements Pilotage par entité, par objectifs Suivi budgétaire

Organisation par centre de responsabilité Pour optimiser les activités interdépendantes fondée sur les résultats des analyses de processus Permet une réactivité plus importante

Différents types de centres: Centre de profit Centre de coûts




De la stratégie au schéma de gestion Axes et priorités stratégiques Organigramme opérationnel de entreprise

Définir le schéma de gestion Segmentation des activités (lignes de produits canaux de

distribution,..) Règles de pilotage et responsabilités : rôles, moyens alloués,

périmètres d'intervention

Le schéma de gestion analytique



Direction

Directions transversales

Presse

Europe

France

Presse magazine

Presse Quotidienne

UK

… ..

Reste du Monde

Asie Amérique du Nord

Autres médias

Web TV

Régies publicitaires

Médias groupe

Médias hors groupe

Schéma de gestion :exemple



Un Compte d’exploitation Traduit financièrement l’exploitation d’un centre

Même base technique qu’un Compte de résultat de société Compte de résultat d’une société = norme comptable

générale Compte d’exploitation d’une activité

Propre à l’entrepriseDépend du type de produit, des priorités, de l’organisation interne à

l’entreprise




Le compte de résultat d’une société


Compte de résultat

+ Chiffre d’affaires 500

— Achats et charges externes— Salaires et charges sociales— Impôts et taxes diverses (hors IS)— Dotation aux amortissements (immobilisations) — Dotations aux provisions pour risques

— 180— 130

— 10— 30— 30

= Résultat d’exploitation 120

± Frais et produits financiers — 20

± ± Frais et produits exceptionnels — 10

— Impôt sur les bénéfices — 30

= Bénéfice ou perte 60

Du Chiffre d’affaires au résultat


Construction fondée sur Les spécificités de l’activité Les modes de fonctionnement de l’entreprise

Objectif double Suivi précis de l’atteintes des objectifs opérationnels définis

pour atteindre l’objectif global=> identifier rapidement les écarts pour mise en place des plans

d’action Remontée rapide des résultats financiers par anticipation

sur les données de la comptabilité financière

Le Compte d’exploitation analytique



L’imputation analytique Nécessité de la maîtrise des CD/CI

Dépend de l’organisation de l’entreprise Affectation des coûts directs

Externalisation/Mutualisation Imputation des coûts indirects

Le Compte d’exploitation analytique



Planification



Centres de profitMaximiser un objectif de marge ou de résultatAgir sur le programme d’activité, les recettes, les charges

Centres de coûts productifsRéaliser un programme de production selon un cahier des chargesOptimiser les consommations et ressources

Centres de coûts « support » (ex. DRH)Assurer le meilleur service possibleOptimiser les charges budgétées

Centres de revenusOptimiser le montant des recettesAgir sur le programme de ventes

Les centres de responsabilités



La direction définit l'intention stratégique Axes de développement Priorités liées à l’environnement concurrentiel

L'intention stratégique est traduite par Des plans d'action stratégiques Des programmes opérationnels nationaux Des objectifs à atteindre

le Budget, le Plan

Le cycle de gestion



Démarche de planification opérationnelle à 3 ou 5 ans Intègre le schéma de gestion Développe des hypothèses liées

aux processusAux projets

Élaboration « Top down » ou « bottom up » Objectifs à 3 ou 5 ans Moyens déployés : ressources, investissements Propositions opérationnelles:

Amélioration et développement des processus existantsDéveloppement et planification de Nouveaux projets

Le Plan



Indispensables pour Mobiliser l’attention des responsables et de leurs équipes Les motiver pour les résultats du service, de l’entreprise

Définition Un but à atteindre ≠ une tâche à accomplir Prévision + un acte de volonté Décrit un ensemble de résultats à obtenir

Nécessitent la définition Des Performances (résultats à atteindre) Des conditions dans lesquelles se réaliseront les

performances Du niveau de performance jugé acceptable

Les objectifs



Rédiger un objectif : Il ne mesure qu’une seule chose à la fois Il est relié à une action à accomplir pour l’atteinte du

résultat Un objectif quantitatif doit décrire un résultat mesurable Un objectif qualitatif doit décrire des résultats observables

évalués par des critères adaptés Chaque objectif doit posséder une finalité (date) Chaque objectif doit être réaliste Les moyens adéquats à l’atteinte des objectifs à préciser

La démarche de planification s’articule autour de la notion d’objectif

Les objectifs



Le budget



La Direction générale la Stratégieobjectifs et moyens nécessaires

Plan opérationnel à 3 ou 5 ans Affinement des objectifs et moyens de l’année 1 du Plan Élaboration des budgets La DG arbitre et valide les budgets La DAF Groupe consolide et formalise Les budgets sont restitués aux entités opérationnelles

La démarche budgétaire


Chaque budget élémentaire correspond à un projet ou à un centre de responsabilité


Les données historiques Les dernières estimations de l'exercice en cours Le plan à 3 ou 5 ans Les objectifs stratégiques et opérationnels Les moyens alloués, les programmes d’investissement Les prévisions d'évolution

InflationProgression du marchéAugmentations salariales

Les contraintes économiques La concurrence ….

Les outils de construction budgétaire



Le Budget doit offrir un cadre efficace au futur reporting Segmentations analytiques cohérentes Mensualisation ou trimestrialisation Imputation précise des charges et produits à la période

adéquat Intégration des budgets d'investissements et de leurs

conséquences en exploitation

La démarche budgétaire



Démarche budgétaire : exemple


Plan

Budget des ventes

Budget de production

Budget des approvisionnts

Budget des autres charges

Prévisions d’investissements

Budget d’investissements

Budget Général

Budget de trésorerie Compte de résultat prévisionnel Bilan prévisionnel


« Ordre » budgétaire Le Budget des ventes Le budget de production Le budget des approvisionnements Le budget de la masse salariale Le budget des frais de structure

Le budget des investissements

Élaboration budgétaire



L’entreprise investit chaque année en fonction de ses besoins et de ses moyens pour se transformer et pour maintenir ses installations au niveau requis.

Approche pluriannuelleChaque centre, en fonction de ses objectifs, prévoit ses investissements investissements matériels/immatériels Investissements de remplacement, de substitution, ou nouveauxPlanification des acquisitions ou travaux

Budgétisation Identification de la part correspondant à la période Impact Compte de résultat

Dotation aux amortissementsFrais d’installation, frais de maintenanceFrais financiers liés au financement

Budget de trésorerie

Le cas du budget des investissements



Budget pluriannuel décrit le volet financier et budgétaire des projets => impact résultat + besoins en ressources de financement

Charges / Immobilisations Un projet se compose

D’immobilisations : durée de vie > 1 an (+ >500 € HT)De charges: prestations, consommables, (ch.externes)De temps passé à valoriser

Planification Pour anticiper les ressources de financement nécessaires Pour suivre l’avancement du projet

Le cas du Budget de projets Pluriannuels



Le reporting et le ré-estimé de fin d’année



Définition L état synthétique des résultats chiffrés de l’entreprise Remontée régulière (mensuelle) des performances économiques

et financières de l’entreprise Un outil de contrôle à postériori des responsabilités déléguées

Ce n’est pas Un bilan comptable (analyse par centre de responsabilité) Un tableau de bord qui suit et anticipe les actions « au quotidien »

Enjeux du reporting Valider l'atteinte des objectifs Identifier, mesurer et analyser les écarts sur objectifs Détecter les événements non prévus le plus rapidement possible

pour pouvoir mettre en place des plans d'action

Le reporting



La construction du reporting Le cadre budgétaire Le contrôle des éléments réels

respects des périodes de rattachement Provisions mensuelles

La détermination et l’analyse des écarts Le suivi des investissements

Le reporting



Analyse des écarts par rapport au budget (objectif) Identification par ligne par centre de responsabilité

En €En % /budget

Analyse de l’origine de l’écart: Analyse des écarts par rapport à N-1

Évolution de l’activité Commentaires

Conséquences des écarts : enjeu total Distinction entre les écarts favorables, défavorables,

techniques

Démarche d’élaboration du reporting



Définition Sur la base du budget, et compte tenu des événements déjà

réalisé Estimer le résultat plus précisément Révision budgétaire

Construction Le Budget Les reporting des mois déjà réalisés L’analyse des écarts constatés Les plans d’actions entrepris Les changements d’hypothèses

Le ré-estimé



Le ré-estimé


Reporting

des mois

passés

+Pérennisation

des écarts

réalisés+

Événements

futurs non

budgétés+

Plan d’actions intégrant les

modifications de ressources

RÉSULTAT ANNUEL RÉESTIMÉ

Budget des

mois restant +


Outils financiers et choix d'investissement

Les différents types de projets d’investissement Évaluer la rentabilité d’un investissement Les critères d’évaluation des investissements



FondamentauxEffectuer un décaissement aujourd’hui dans l’espoir de générer des

excédents de trésorerie à l’avenirLa rentabilité d’un investissement s’évalue donc à partir de ses flux

de trésorerie prévisionnels 3 dimensions

Recherche de rentabilité Durée définie, durée indéfinieRisque : l’évaluation des risques constitue un aspect essentiel

Qu’est-ce qu’un investissement ?



Industriels ou commerciaux : croissance interne Actifs immobilisés corporels ou incorporels Stocks Charges dont les effets jouent à LT (campagnes publicitaires..)

Investissements financiers: croissance externe Filiales Actions de sociétés

Investissements immobiliers




Investissements productifs Maintenir la capacité de production Améliorer la productivité Développer l'activité

Investissements stratégiques Stratégiques à long terme Implantation d’une filiale à l'étranger Lancement de nouveaux produits Programme de R & D (recherche et développement)



«Investir, se donner les moyens d'atteindre les objectifs que les dirigeants se sont fixés.»


Investissements de renouvellementFaible risque

Investissements de productivitéRisque faible si les actions de réduction de coûts justifiant l’investissement

sont mises en œuvre Investissements de capacité

Augmenter la capacité de production Investissements de diversification

Risque élevé : opérations à maîtriser; réaliser les prévisions Projets non marchands

Regroupement de différents sites de fabricationProjets informatiques

Investissements imposés à l’entrepriseNouvelles normes de sécurité ou d’hygiène (quid de l’opportunité de

poursuivre l’activité)




Rentabilité suppose : Profits futurs > investissement initial

Return on Investment : ROI Rentabilité des capitaux investis Résultat / Investissement

Investissement= Immos nettes + Actifs d’exploitation engagés (Stocks + Comptes clients)

Investissement = Immos nettes + BFR lié à l’investissement

Le délai de récupération Exemple d’application

Évaluer la rentabilité d’un investissement



Évaluer les flux de fonds liés au projet d’investissement Déterminer les dépenses initiales (cash out flow, sorties de

fonds) Estimer les gains futurs et des flux de fonds associés, sur

toute la durée de vie de l'investissement (cash in flow)Estimer les revenus additionnelsEstimer les charges nouvelles ,les économies de chargesEstimer les éventuels surcoûts si le projet ne se faisant pas



Évaluer la rentabilité des projets indépendamment de leur mode de financement


2 types de flux de fonds

Les flux liés au cycle d'investissementL’investissement initial : valeur des investissements réalisésLa valeur résiduelle si elle est réelle et non aléatoire

– biens amortissables : valeur résiduelle = 0– investissements financiers/immobilier, valeur résiduelle >0

Les flux liés au cycle d'exploitationFlux de fonds nets d’impôts générés par l’exploitation du projet




Les flux liés au cycle d'exploitationPar rapport à une situation de référence (impact de la décision

d’investissement sur le fonctionnement de l’entreprise)

Calculs des cash-flows ( d’exploitation hors charges financière)– Flux de fonds nets d'impôts générés par l'exploitation du projet

Les Flux liés à l’augmentation du BFRLe besoin en fonds de roulement liés à l’augmentation de l’activité

de l'activité du BFR (le BFR augmente proportionnellement au CA)




Les flux liés au cycle d'exploitation: Cash Flow d’exploitation



Année 1 Année 2

Chiffre d’affaires additionnel 10 000 13 000

Achats additionnels -4 000 -5 200

Salaires additionnels -2 000 - 2 600

Dotation aux amortissements -1 000 -1 200

Résultat imposable 3 000 4000

Impôt sur les bénéfices (30%) -900 -1 200

Résultat net 2 100 2 800

Dotation aux amortissements 1 000 1 200

EBE –IS 3100 4000

Variation du BFR (30 jours de CA) -833 -250

Flux de trésorerie d’exploitation (CFe) 2 267 3750


Les flux futurs prévisionnels =flux d’investissements + flux d’exploitation Décaissement de l’investissement initial (flux négatif) Encaissements liés à l’activité générée par l’investissement

Les critères de rentabilité Le délai de récupération de l’investissement initial Le délai de récupération à partir des flux actualisés La valeur actualisée nette Le taux de rendement interne (TRI)

Les critères d’évaluation des investissements



Le délai de récupération de l’investissement initial : durée d’exploitation nécessaire pour récupérer le montant de l’investissement initial

critère de rejet des projets : le comité de sélection des projets sélectionne les projets dont le délai < à la norme entreprise

critère de sélection entre 2 projets concurrentscritère d’évaluation du risqueavantage = simplicitélimite : ne prend pas en compte les flux postérieurs à la date de

récupération du montant investi au-delà de 3 ans il est indispensable de tenir compte de la

valeur temps de l’argent




La notion de valeur temps de l’argentLa valeur d’un flux diffère selon la date à laquelle il intervient la valeur d' 1 € aujourd'hui ≠ d' 1 € dans 3 ans=> valeur actuelle du flux ≠ valeur future du flux

ExempleRecevoir 87000 € aujourd’hui sachant qu’ils peuvent être placés à 7% ou

recevoir 100000 € dans 3 ans ?

((87000*(1+7%))*(1+7%))*(1+7%)=106 57987000*(1+7%)3 = 106 579

= la valeur future de 87000 placés à 7% pendant 3 ans



Capital début de période

Intérêts Capital fin de période

Année 1 87 000

Année 2

Année 3



Année 1 87 000 6 090 93 090

Année 2 93 090

Année 3



Année 1 87 000 6 090 93 090

Année 2 93 090 6 516 99 606

Année 3 99 606



Année 1 87 000 6 090 93 090

Année 2 93 090 6 516 99 606

Année 3 99 606 6 972 106 579



Année 1 87 000

Année 2

Année 3 106 579


L’ACTUALISATION Définition de la VALEUR FUTURE d’une somme

– une somme d’argent placée à 7% (le taux d'intérêt) pendant 3 années– => la valeur future de la somme initiale =

la valeur du capital accumulé à l'issue de ces 3 années:

Définition de la VALEUR ACTUELLE d’un flux futur

7% = taux d’actualisation– = taux de rentabilité exigé par les investisseurs– ≈ taux d'intérêt + prime de risque attendue



106 579 = 87 000 * (1 + 7%)3

87 000 =(1+7%)3

106 579


VAN = Valeur actualisée nette d’un projet

VAN = - Iinvest. initial + (CFexp actualisés)+/- (CFinvest. actualisés) VAN = -I + VA

VA = valeur actuelle nette des flux futurs

La VAN représente le montant de richesse créée par le projetTout projet dont la VAN ≥ 0 est financièrement intéressantA montants d’investissements initiaux équivalents, le projet dont la

VAN est la plus importante doit être privilégiée Le taux interne de rentabilité (TRI) est le taux d’actualisation qui

rend nulle la Valeur Actuelle Nette (VAN)



VAN = somme des flux de trésorerie d’investissement et des flux d’exploitation actualisés au taux de rendement exigé par l’investisseur


Le ROI n’est qu’un des critères de validation et d’évaluation des investissements

La pertinence dépend de la légitimité des hypothèses !

Exercices d’application



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