View
2.703
Download
2
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Presentation from our 2014 AGM.
Citation preview
VERS LA PREMIÈRE MINE DE DIAMANT DU QUÉBECAssemblée générale annuelle du 21 octobre 2014, Montréal
Matt MansonPrésident et Chef de la direction
Patrick GodinChef des Opérations & Administrateur
2
Énoncés prospectifs
Cette présentation contient des « énoncés prospectifs » et de l’« information prospective » au sens des lois sur les valeurs mobilières canadiennes et du terme « forward-
looking statements » dans la Private Securities Litigation Reform Act of 1995 des États-Unis. Ces énoncés prospectifs et information, appelés dans les présentes «
énoncés prospectifs », sont préparés à la date de cette présentation et la Société n’entend pas les mettre à jour et n’a aucune obligation de le faire, sauf si elle y est tenue
par la loi.
Les énoncés prospectifs se rapportent à des événements futurs ou à un rendement futur; ils reflètent les attentes ou les opinions actuelles concernant des événements
futurs et ils comprennent, sans s’y limiter, des énoncés à l’égard i) de la quantité de ressources minérales et de cibles d’exploration; ii) de la quantité de la production
future pour une période donnée; iii) de la valeur actualisée nette et des taux de rendement internes de l’exploitation minière; iv) des hypothèses relatives à la teneur
récupérée, à la récupération moyenne du minerai, à la dilution interne, à la dilution minière et à d’autres paramètres miniers indiqués dans l’étude de faisabilité ou l’étude
d’optimisation; v) des hypothèses relatives aux produits bruts des activités ordinaires, aux flux de trésorerie opérationnels et à d’autres éléments des produits des activités
ordinaires indiqués dans l’étude de faisabilité ou l’étude d’optimisation; vi) du potentiel d’agrandissement de la mine et de sa durée de vie prévue; vii) des délais prévus
pour la délivrance des permis et des approbations réglementaires et la prise de décision de production; viii) des plans d’exploration futurs; ix) des cours futurs des
diamants bruts; et x) des sources de financement et des besoins de financement prévus. Toute déclaration qui exprime ou implique des discussions en ce qui concerne
les prévisions, attentes, croyances, plans, projections, objectifs, hypothèses ou événements ou rendement futurs (souvent, mais pas toujours, en utilisant des mots ou
expressions tels que « s’attendre à », « prévoir », « planifier », « projeter », « estimer », « supposer », « avoir l’intention », « stratégie », « buts », « objectifs » ou des
variantes de ceux-ci ou en indiquant que certaines actions, événements ou résultats « peuvent », « pourraient » ou « devraient » être pris, survenir ou être atteints ou en
utilisant le mode futur ou conditionnel à leur égard ou encore la forme négative de l’un de ces termes ou d’expressions similaires) n’est pas un énoncé de faits historiques
et peut être un énoncé prospectif.
Les énoncés prospectifs sont établis en fonction de certaines hypothèses et d’autres facteurs importants qui, s’ils se révèlent inexacts, pourraient amener les résultats,
performances ou réalisations réels de Stornoway à différer considérablement des résultats, performances ou réalisations futurs exprimés ou sous-entendus dans ces
énoncés. Ces énoncés et renseignements s’appuient sur plusieurs hypothèses en ce qui concerne les stratégies d’entreprise actuelles et futures ainsi que le contexte
dans lequel Stornoway exercera son activité à l’avenir, y compris le prix des diamants, les coûts prévus et la capacité de Stornoway d’atteindre ses objectifs. Certains
facteurs importants qui pourraient amener les résultats, performances ou réalisations réels à différer considérablement de ceux qui sont indiqués dans les énoncés
prospectifs comprennent, sans s’y limiter, i) les investissements requis et les besoins estimatifs en matière de main-d’œuvre; ii) les estimations de la valeur actualisée
nette et des taux de rendement internes; iii) la réception des approbations réglementaires selon des modalités acceptables dans des délais habituels; iv) le calendrier
prévu de mise en production de la mine; v) les cours des diamants bruts et leur possible impact sur la valeur du projet diamantifère Renard; et vi) les plans d’exploration et
les objectifs futurs. D’autres risques sont décrits dans la plus récente notice annuelle déposée de Stornoway, ainsi que dans ses rapports de gestion annuel et
intermédiaires et autres documents d’information pouvant être consultés sous le profil de la Société à www.sedar.com.
Lorsqu’ils se fient à nos énoncés prospectifs pour prendre des décisions relatives à Stornoway, les investisseurs et autres devraient examiner soigneusement les facteurs
précédents et les autres incertitudes et événements possibles. Stornoway ne s’engage pas à mettre à jour les énoncés prospectifs, qu’ils soient écrits ou verbaux, qui
peuvent être faits de temps à autre, par elle ou en son nom, sauf si elle y est tenue par la loi.
Les lecteurs sont invités à consulter le rapport technique daté du 28 février 2013 intitulé « The Renard Diamond Project, Quebec, Canada, Feasibility Study Update, NI 43-
101 Technical Report, February 28, 2013 », relativement à l’étude d’optimisation de janvier 2013 et le communiqué daté du 23 juillet 2013 relativement à l’estimation des
ressources minérales de juillet 2013 pour de plus amples renseignements et d’autres hypothèses concernant le projet. Les personnes qualifiées qui ont préparé les
rapports techniques et les communiqués qui constituent le fondement de la présentation sont indiquées dans la notice annuelle de la Société datée du 29 juillet 2014.
L’information de nature scientifique ou technique figurant dans cette présentation a été examinée et approuvée par Robin Hopkins, géologue (T.N.-O./Nt), vice-président,
Exploration, une « personne qualifiée » au sens du Règlement 43-101.
3
Hume Kyle
Independent
Zara Boldt
CFO and VP
Finance
Pat Godin
COO & Director
Matt Manson
President, CEO
& Director
John LeBoutillier
Independent/
IQ Designate
Monique Mercier
Independent/
IQ DesignatePeter Nixon
Independent
Ebe Scherkus
Independent/
Board Chairman
Directeurs exécutifs
Directeurs non-exécutifs
Principaux gestionnaires
Siège social : Longueuil, QC
Bureau d’exploration : North Vancouver, CB
Bureaux régionaux : Mistissini & Chibougamau, QC
Le Conseil d’administration et l’équipe de gestion de Stornoway
Serge Vézina
Independent
Yves PerronVP Engineering
& Construction
Ghislain
PoirierVP Public Affairs
Brian Glover VP Asset
Protection
Martin BoucherVP Sustainable
Development
Robin
Hopkins VP Exploration
Orin
BaranowskyDirector, IR
Guy BourqueChief Mining
Engineer
Douglas Silver
Orion Designate
Ian HollVP Processing
Helene
RobitailleDirector, HR
Mario
CourchesneConstruct. Manager
Jean-Charles
DumontCorporate Controller
Freddie
MianscumIBA Implem. Officer
Gaston Morin
Independent/
IQ Designate
4
43
La première mine de diamant du Québec est prête à construire
Le projet a le feu vert : Autorisations reçues
Ententes en place avec les communautés
Équipe d’exploitation de Stornoway en place
Route d’accès ouverte
Ressource en croissance
Conception du projet entièrement optimisée
Environnement économique favorable
Stornoway se concentre sur
l'achèvement en temps opportun du
financement de projet
De l’AGA de 2013 …
5
Financement du projet annoncé le 9 avril et complété le 8 juillet 2014
L’opération de financement de 946 M$ CA pour le projet diamantifère
Renard fut la plus importante opération de financement d’un projet
unique visant une société diamantifère négociée en bourse
Faits saillants de l’opération :
Financement unique de tous les coûts, éventualités,
besoins en fonds de roulement et coûts de
financement du projet.
Finance entièrement le projet jusqu’à la production.
Équilibre minutieux entre financement lié à la
production, emprunt et capitaux propres afin de
maximiser la croissance de la valeur pour les
actionnaires tirée du développement du projet.
Commanditaires :
• Orion Mine Finance
• Investissement Québec/Ressources Québec
• Caisse de dépôt et placement du Québec
6
Structure du financement du projet Renard
TypeMontant
( % du total)Description
Capitaux propres
ordinairesC$374M (40%)
• Placement public négocié de reçus de souscription d’un capital de 132 M$ CA
• Placement privé d’un capital de 242 M$ CA auprès d’Orion (110 M$ US),
de RQ (100 M$ CA) et de la Caisse (22 M$ CA)
Achat de la production de
diamantsUS$250M(29%)
• 20 % de la production de diamants (Orion 16 % et la Caisse 4 %) avec un paiement
continu d’environ 56 $ US/ct1
Débentures convertibles US$81M (9%) • Fourni par Orion; 7 ans, coupon 6,25 %, prime de conversion de 35 % sur prix d’émission
Prêt de premier rang C$120M (11%) • Fourni par IQ; paiement amorti 7 ans, taux fixe (obligation QC) + 5,75 % ou taux préf. + 4,75 %
Financement équipement US$35M (4%) • Fourni par Caterpillar
Facilité en cas de
dépassement des coûtsC$48M (5%)
• Tranche de 20 M$ CA fournie par IQ (même modalité que le prêt de premier rang)
• Tranche de 28 M$ CA fournie par la Caisse (non garantie, durée de 7 ans, coupon 10 %)
Total C$946M (100%)
Suppose un taux de change de 1,00 $ US = 1,10 $ CA
1. Comprend le remboursement des frais de commercialisation
ContrepartieMontant
( % du total)
Orion Mine Finance C$367M (39%)
IQ / Ressources Québec C$240M (25%)
Caisse de dépôt et
placement du QuébecC$105M (11%)
Caterpillar Financial C$39M (4%)
Public C$195M (21%)
Total C$946M (100%)
77 M$ CA
811 M$ CA
946 M$ CA
70 M$ CA71 M$ CA
Financement Besoins de financement
Nouveau
financement
Financement
existant
FDC de 48 M$ CA
et 27 M$ CA en
fonds de
roulement
Coûts liés au
financement et
intérêts
pendant la
construction
Dépenses en
immobilisations
initiales +
indexation
811 M$ CA
70 M$ CA
67 M$ CA
Chemin minier
du projet
Renard
7
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014YTD
Metals/Mining Oil/Gas Industrial/Consumer
Financials Real Estate/REIT Biotech/Health
Tech/Telecom Other
$12.9
$7.9
$19.9
$12.1
$8.2$6.9
$5.5 $4.3
255
110188
303261
148 129 113
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 YTD
Total Mining Issuance (C$Bn) Total Mining Issuance (#)
Récentes activités d’émissions d’actions dans le secteur minier
Émissions d’actions par secteur Émission secteur mine : 2014 à ce jour
CommentairesÉmissions totales secteur mine
• En 2013, 5,5 milliards $CA ont été levés dans le
secteur minier à partir d’un total de129 transactions
• La grande majorité dans le secteur de l'or, suivi par les
secteurs des métaux de base et de l'argent
• Le focus de l'année 2014 jusqu’à ce jour a été l'or,
représentant 55,6% des financements miniers et
49,3% du volume des émissions
• Les financements diamantifères à ce jour en 2014 ont
été en plus grande proportion que les émissions de
nouvelles actions au cours de 2013.
Source: Dundee Equity Capital Markets and FP Infomart.
Sous-Secteur Transactions C$MM
Gold 53 $2,085.8
Copper 5 $862.8
Uranium 12 $164.7
Silver 5 $127.3
Rare Earth 4 $37.8
Zinc 1 $15.8
Coal 0 $0.0
Molybdenum 0 $0.0
Nickel 1 $5.8
Total 113 $4,334
2014 à ce jourRépartition secteur minier
Diamonds 8 $396.5
Diversified 20 $599.3
Lithium 3 $35.0
Iron Ore 1 $3.0
Sous-Secteur Transactions C$MM
Gold 58 $4,454.2
Diversified 18 $425.1
Uranium 20 $186.6
Copper 5 $104.6
Lithium 6 $79.6
Silver 4 $54.3
Rare Earth 5 $33.7
Coal 1 $7.7
Molybdenum 0 $0.0
Nickel 0 $0.0
Total 129 $5,497
2013Répatition secteur minier
Zinc 4 $65.9
Iron Ore 2 $31.1
Diamonds 6 $54.8
8
Stornoway Apr-14 C$132.0Stornoway Apr-14 C$132.0
Top 15 des émissions d'actions dans le secteur minier 2012-2014
2014 à ce jour 2013 2012
Source: Dundee Equity Capital Markets and Company disclosure.
Émetteur Date Taille ($ MM)
Lundin Oct-14 C$674.2
Franco-Nevada Aug-14 US$500.4
HudBay Jan-14 C$172.7
Detour Gold Feb-14 C$172.5
Torex Gold Jan-14 C$143.8
Ivanhoe Mines May-14 C$143.8
Rubicon Minerals Feb-14 C$115.1
Mountain Province Diamonds Sep-14 C$100.0
MAG Silver Jun-14 C$79.0
Altius Minerals Apr-14 C$65.0
Pretium Jul-14 US$60.5
Uranium Participation Jan-14 C$57.6
Mountain Province Diamonds May-14 C$45.0
True Gold Jan-14 C$42.0
Émetteur Date Taille ($ MM)
Barrick Oct-13 US$3,000.2
Detour Gold May-13 C$176.1
Platinum Group Metals Dec-13 C$175.2
Allied Nevada Apr-13 US$150.5
Ivanhoe Mines Sep-13 C$108.0
Guyana Goldfields Jan-13 C$100.0
Paladin Energy Aug-13 C$81.6
Banro Corporation Mar-13 US$67.8
Trevali Mining Nov-13 C$46.0
Santacruz Silver Jan-13 C$40.4
Sulliden Gold Sep-13 C$40.1
Colossus Minerals Jul-13 C$38.0
NGEx Resources Jan-13 C$34.0
Copper Mountain Mining Nov-13 C$30.1
Mountain Province Diamonds Nov-13 C$29.4
Émetteur Date Taille ($ MM)
Torex Gold Oct-12 C$380.0
NovaGold Feb-12 US$332.5
Ivanplats Sep-12 C$300.8
Detour Gold Jan-12 C$240.8
Rubicon Minerals Feb-12 C$200.9
Sandstorm Gold Aug-12 C$150.1
Detour Gold Nov-12 C$106.0
PMI Gold Oct-12 C$100.0
OceanaGold Dec-12 C$93.3
Continental Gold Nov-12 C$86.3
Pretium Resources May-12 C$80.5
Aureus Mining Nov-12 US$79.8
Labrador Iron Mines Feb-12 C$61.0
Rainy River Resources Nov-12 C$57.5
Premier Gold Feb-12 C$51.8
9
Stornoway Apr-14 C$120.0 Prime + 4.75% 10 Senior Secured Loan
Stornoway Apr-14 US$81.3 6.25% 7 Convertible Unsecured Subordinated DebenturesStornoway Apr-14 US$81.3 6.25% 7 Convertible Unsecured Subordinated Debentures
Stornoway Apr-14 C$120.0 Prime + 4.75% 10 Senior Secured Loan
Dettes récentes & offres convertibles dans le secteur minier
Émission de dette
Émission de dette convertible
Source: Dundee Equity Capital Markets and Company disclosure.
Émetteur Date Taille ($ MM) Taux (%) Terme (années) Description
Lundin Oct-14 US$550.0 7.50% 6 Senior Secured Notes
Lundin Oct-14 US$450.0 7.88% 8 Senior Secured Notes
Yamana Gold Jun-14 US$499.5 4.95% 10 Senior Unsecured Notes
Cameco Jun-14 US$499.8 4.19% 10 Senior Unsecured Debentures
Goldcorp Jun-14 US$447.8 5.45% 30 Senior Unsecured Notes
Trevali Mining May-14 US$52.5 12.50% 5 Senior Secured Notes
AuRico Mar-14 US$304.1 8.50% 6 Senior Secured Second Lien Notes
Émetteur Date Taille ($ MM) Taux (%) Terme (années) Description
Imperial Metals Sep-14 C$115.0 6.00% 6 Convertible Senior Unsecured Debentures
5N Plus May-14 US$66.0 5.75% 5 Convertible Unsecured Subordinated Debentures
Banro Jun-14 US$40.0 8.00% 3.5 Convertible Preferred Shares
First Quantum Minerals May-14 US$850.0 7.25% 8 Senior Secured Notes
China Gold Jul-14 US$500.0 3.50% 3 Guaranteed Corporate Bond
Goldcorp Jun-14 US$549.3 3.63% 7 Senior Unsecured Notes
Imperial Metals Mar-14 US$325.0 7.00% 5 Senior Unsecured Notes
HudBay Jul-14 US$181.9 9.50% 6 Senior Unsecured Notes
Argex Titanium Jan-14 C$7.5 8.00% 5 Convertible Unsecured Subordinated Debentures
Mason Graphite Mar-14 C$4.2 12.00% 5 Convertible Debentures
North American Palladium Mar-14 C$27.5 7.50% 5 Convertible Unsecured Subordinated Debentures
North American Palladium Apr-14 C$30.0 7.50% 5 Convertible Unsecured Subordinated Debentures
10
Orion Mine Finance & Caisse de dépôt -
Stornoway
Apr-14 US$250 Stream agreement for 20% interest on run of mine diamond production from certain kimberlite bodies from
The Renard Project. Investors to pay the Issuer in 3 deposits.
Orion Mine Finance & Caisse de dépôt -
Stornoway
Apr-14 US$250 Stream agreement for 20% interest on run of mine diamond production from certain kimberlite bodies from
The Renard Project. Investors to pay the Issuer in 3 deposits.
Récentes ententes de financement alternatifs dans le secteur minier
Source: Dundee Equity Capital Markets and Company disclosure.
Investisseur - Émetteur Date Taille ($ MM) Description
Quintana - Arian Silver Oct-14 US$16 Quintana to receive 78.2% of Zn and Pb from San José until 32MMlbs and 38MMlbs, respectively, are delievered,
and 27.4% thereafter for 50 years. Issuer can buy 50% of stream for US$11MM before 2017. Investor also
acquires US$16MM of senior secured convertible notes to be restructured into new notes (8% interest).
Franco-Nevada - Lundin Oct-14 US$648 Franco-Nevada to receive 68% of payable Au and Ag production until 720k oz Au and 12MM oz Ag are delivered
from 100% of Candelaria; thereafter reduces to 40% of LOM payable metals from 100% of the mine. Acquisition
financing package also consists of C$50MM private placement exclusive of stream value.
JMET - Santacruz Silver Sep-14 US$28 5-year pre-paid forward silver purchase agreement. JMET to receive 4.6MM oz Ag through August 2019 with no
ounces delivered over the first 12 months. Ongoing payments of spot Ag less an undisclosed fixed discount.
Orion Mine Finance - Aldridge Aug-14 US$40 Consists of US$5MM private placement and US$35MM 2-year bridge loan facility. Bridge loan bears interest at
9% plus the greater of 3 month USD LIBOR and 1%. Aldridge also entered into offtake agreements with Orion for
~20% of Pb & ~50% of Au production over the first 10 years of the mine plan.
Gold Holding - Banro Aug-14 US$121 Streams on Banro's Twangiza and Namoya mines for US$41MM and US$80MM, respectively. Investor to receive
40k oz Au from Twangiza mine over 4 years. Investor to also receive 10% LOM Au production from Namoya
including Au processed at the site from other mines within 20 km; maximum deliverable Au of 12k oz per annum.
Franco-Nevada & Sandstorm - True Gold Aug-14 Up to US$120 Franco-Nevada (75%) & Sandstorm (25%) to receive 100k oz Au over 5 years, and 6.5% LOM Au production
from True Gold's Karma Project thereafter. True Gold holds an 18 month option to increase funding by US$20MM
for an additional 30k oz Au. Ongoing payments of 20% of spot Au.
BlackRock - Avanco Jul-14 US$12 2.0% NSR royalty on Cu; 25.0% NSR royalty on Au and 2.0% NSR royalty on all other metals produced from the
Issuer's Antas North and Pedra Branca licensed areas. Additionally, BlackRock to receive a 2% NSR Royalty on
other discoveries within Avanco's current licence portfolio.
Sprott - Veris Gold Apr-14 US$8 0.5% NSR royalty on Veris Gold's Jerritt Canyon mines and processing plant.
Orion Mine Finance - Claude Mar-14 US$12 3.0% NSR royalty on Claude's Seabee Gold Operation. The NSR provides Claude with the option to repurchase
half of the NSR for US$12MM until December 31, 2016.
Franco-Nevada - Klondex Feb-14 US$35 Franco-Nevada to receive 38k oz Au by December 31, 2018, and a 2.5% NSR royalty on Klondex's Fire Creek
and Midas properties commencing 2019. Gold financing package provided to support Klondex's acquisition of the
Midas Mine and Mill Complex from Newmont.
Royal Gold - Rubicon Feb-14 US$75 Royal Gold to receive 6.3% of Au production from Rubicon's Phoenix Project until 135k oz have been delivered
and 3.15% LOM Au production thereafter. Ongoing payments of 25% spot Au. Advance deposit payments from
Royal Gold payable in 5 installments.
11
Actionnariat
Cours de l’action (TSX-SWY):17 Octobre 2014
C$ $0.53
52 semaines Haut-Bas : C$ $0.50–$1.22
Volume quotidien moyen :2014 YTD
605,302
Volume quotidien moyen :Depuis le 8 juillet 2014
1,013,138
Capitalisation boursière: C$ 387 million
Nombre total d'actions en circulation : 731 million
Options/bons de souscription :25.3M options $0.40-$5.36 et
123.8M bons de souscription $0.90-$1.21
149 million
Trésorerie consolidée1: (au 31 juillet 2014)
C$ 438 million
Dette consolidée1:
(au 31 juillet 2014)C$ 182 million
Engagements de financement non
utilisées2: (Sous réserve de l'accord de
financement)
C$ 462 million
Bilan
Bilan post-financement et structure du capital
Notes
1. Unaudited
2. Assuming a C$:US$ conversion rate of C$1.10
Investissement Québec 28.7% 22.5%
Orion Mine Finance 24.8% 22.0%
CDPQ 6.1% 6.3%
Publique 40.4% 49.2%
DiluéBase
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
$0.00
$0.20
$0.40
$0.60
$0.80
$1.00
$1.20
$1.40
Vo
lum
e (
00
0s)
Pri
ce
12
Flux de trésorerie potentiel de RenardParamètres économiques de base
Renard devrait générer des flux de trésorerie substantiels au
cours des 11 premières années de l'exploitation minière
Après impôt, après vente à terme, flux de trésorerie
d'exploitation entre 150 $ et 250 millions $, ou 0,20 $ à
0,30 $ par action
hypothèses
Basé sur les réserves minérales seulement
Coûts d'investissement et paramètres des coûts d'exploitation tels qu'établis dans l’Étude
d‘Optimisation de janvier 2013 et d’octobre 2013 (GNL EF)
Prix du diamant tiré du cas de base de mars 2014 ; sans les diamants « Special ».
Hausse réelle des prix du diamant de 2.5% annuellement
Taux de change $CA-$US de C$1.10
Selon les modalités de la transaction de financement conclue le 8 Juillet 2014
Assume l'entière conversion de capitaux propres de 81 millions $US de la
débentures convertibles résultant en 825M d’actions en circulation.
13
Renard : La prochaine mine
d’importance au Québec
Treize ans pour y arriver
Entièrement autorisé, entièrement financé,
entièrement accessible et en cours de
construction
Diamants
Demande croissante, soutenue par les traditions
de don qui sont universels et interculturelles...
…mais miné : l'offre est limitée et définie
Perspectives de prix solides
Pour Stornoway
Focus sur le budget, le calendrier, l'excellence
opérationnelle, les flux de trésorerie
Aller de l'avant - entièrement financé et en construction
1414
Rapport de Construction (Patrick Godin)
15
R10
Lynx
R10
N
R7
R1Hibou
R4
R9R2
R3
R65
R8
Kimberlites avec réserves
minérales probables
Hibou
Lynx
R4
R9R2
R3
R65
Kimberlites avec potentiel
de ressources minérales
R1Hibou
Lynx
Legend
Propriétés de Stornoway
Installation d’Hydro-Québec
Kimberlites de Renard
Dyke kimberlitique
Kimberlites régionales
Lignes électriques
d’Hydro-Québec
Prolongement de la
route 167/chemin minier
du projet Renard
Route
Exploration/projets
miniers
LÉGENDE :
0 1 2
Kilometers
60 0 60 120
Kilometers
Renard
LG3LG2LG4
Laforge 1
Laforge 2
Brisay
Propriété Foxtrot
Strateco
Eastmain MineWestern Troy
Troilus Mine
Eleonore
Temiscamie
Mistissini
ChibougamauMatagami
Wemindji
Kimberlites de Renard
Kimberlites avec ressources
minérales présumées
16
40
60
80
100
120
140
Millions de
Tonnes
20
0
0m
100m
200m
400m
600m
700m
500m
300m
Source: Stornoway, 2014
Le projet diamantifère RenardUne ressource en diamant de grande valeur avec une très longue espérance de vie
Étendue élevée de la CEF
Ressource minérale présumée
Étendue faible de la CEF
Ressource minérale indiquée
La vision : le gisement
est toujours ouvert
Permis et plan de
mine long terme
La faisabilité : 11 ans
d’exploitation minière
Réserve minérale 18 M cts
(24 Mt)Notes : Les catégories des réserves et des ressources sont conformes aux normes
de l’ICM sur les définitions pour les ressources et réserves minérales. Les ressources
minérales qui ne sont pas des réserves minérales n’ont pas de viabilité économique
établie. La quantité et la teneur possibles d’une CEF sont de nature conceptuelle, et
rien ne garantit que l’exploration plus poussée entraînera la délimitation de la cible
comme une ressource minérale.
27 M carats en Ressources Minérales Indiquées
17 M carats en Ressources Minérales Présumées
CEF de 26-48 M carats
Renard 65
29/24cpht Renard 3
103/112cpht
Renard 2
104/119cphtRenard 9
53cpht
Renard 4
60/50cpht
Hypothèses d’opération du plan de mine de RenardUne opération combinée à ciel ouvert et souterraine
0m
100m
200m
400m
600m
700m
500m
300m
Notes
1. Key Assumptions:C$1=US$1, Oil US$95/barrel, 2.5% real terms diamond price growth,
82.9% ore recovery, 23.8% mining and internal dilution, 0cpht dilution grade.
2. Expressed in May 2011 terms. Average price US$190/carat in March 2014 terms.
3. Expressed in October 2012 terms, as adjusted in October 2013 LNG FS. Includes
C$754m of costs and contingencies and C$57m of escalation allowance.
4. Expressed in October 2012 terms. Operating costs C$54/tonne in October 2013 LNG
FS terms. Excludes capitalized preproduction costs.
5. Before stream
Les catégories des réserves et des ressources sont conformes aux normes de l’ICM sur les
définitions pour les ressources et réserves minérales. Les ressources minérales qui ne sont
pas des réserves minérales n’ont pas de viabilité économique établie. La quantité et la teneur
possibles d’une CEF sont de nature conceptuelle, et rien ne garantit que l’exploration plus
poussée entraînera la délimitation de la cible comme une ressource minérale.
Renard 65Renard 2 Renard 3
Renard 4
Renard 9
17
Plan de mine basé sur les Ressources (Basé sur EIES de déc. 2012 et le C.A. de la mine. N’est
pas une déclaration publique conforme à NI 43-101)
Comprend 2,3 M carats en Ressources Minérales
Indiquées dans la mine à ciel ouvert Renard 65, des
Ressources Minérales Présumées additionnelles
dans Renard 2, 3, 4 et 9, et une augmentation du
traitement du minerai annuel à 2,5 M tonnes/an.
Augmente la valeur du projet et sa durée de vie
Plan de mine basé sur les Réserves1
(Optimisation EF jan.2013 et option LNG EF oct. 2013)
Durée de vie de la mine 11 ans
Réserve Minérale 17.9 M carats
Prix moyen des diamants2 $180/carat
Taux de production 2.2 M tonnes/an
Production moy. diamant 1.6 M carats/an
Revenu brut (M$ CA)2 $4,268
Dép. Immobilisation initial3 $811 M
Frais d’exploitation4 $58/t ($76/carat)
Marge d’exploitation5 67%
Récupération de l’investis. 4.8 ans
18
Aménagement du site en cours de construction
Lac Lagopede
Site du Projet juillet 2014
Banc d’emprunt R65
Camp d’exploration
Infrastructure d’accès en place
Route minière de Renard ouverte au trafic le 30 août
2013. Aérodrome de Renard en opération le 5 nov.
2013
Équipe propriétaire et contrat IAGC en place
L'équipe de construction du propriétaire basé à
Longueuil. Contrat IAGC négocié avec SNC-Lavalin,
DRA et AMEC.
Autorisations et License sociale
L’Entente Mecheshoo signée avec les Cris en mars
2012, Déclaration des Partenaires avec Chibougamau
et Chapais en juillet 2012, Autorisations Québec et
Fédéral en déc. 2012 et juillet 2013 respectivement.
Environnement de construction favorable
Environnement de coûts concurrentielle, entrepreneurs
qualifiés et disponibilité de main d’œuvre au Québec
Alimentation GNL
L’option de centrale au GNL utilise l’accès routier toutes
saisons et le réseau de distribution de GNL commercial
existant au Québec.
Projet bien préparée pour son exécution
19
Coup d’envoi : la première pelletée de terre - 10 juillet 2014
20
Garage
2
3 4
5
1
Focus du début de la Construction
Vue général du projet Renard
Empilement de
stérile
Aire de confinement de
la kimberlite usinée
Empilement de
mort-terrain
Fosses R2-R3
Fosse R65
Campement
Usine
Route vers Chibougamau
Bureau
Génératrice
Stockage de carburant
Site culturel cri Portail Empilement
de minerai
21
Les progrès au siteVue d'ensemble du site à la semaine 10
Site minier au 23 Septembre 2014
Camp de
Construction
1: R65 - Banc
d’emprunt et pré-
décapage
3: Plate-formes des principales
infrastructures (Usine, Garage,
Bureau)
2: Construction du camp permanent
Plate-forme et
façade de la
coupe du portail
Future fosse R2-R3
5: Fossés de
gestion de
l’eau
4: Empilement
de mort-terrain
22
Les progrès au siteBanc d’emprunt et pré-décapage de Renard 65
Camp de construction
R65 - Fosse
d’échantillonnage
Banc d’emprunt
Renard 65 août 2014
23
Les progrès au site Travaux civils au camp permanent
Plate-forme du camp permanent, août 2014 Fondations des modules, 23 Septembre 2014
Site Overview, September 23rd 2014Première ailes des dortoirs, 3 octobre 2014 Les trois ailes, 11 octobre 2014
24
Les progrès au siteLes travaux civils de l’usine, du garage et des bureaux administratifs
Vue d’ensemble du site, 23 septembre 2014
Construction du camp permanent Préparation du site de l’usine
Vue d’ensemble du site, 11 octobre 2014
Dortoirs du camp
permanentPlate-forme du bureau
administratif (sècherie) et
du garage
Plate-forme de l’usine
de traitement et du
concasseur
25
PKC
Stérile
Mort-terrain
Portail de la rampe
Usine de
traitementSchéma de
gestion des
eaux usées
Usine de traitement des
eaux minièresFossé de collecte
Station de pompage
Les progrès au siteGestion de l’eau et des déchets
Unité de traitement des eaux usées, 27 sept. 2014
Fossés de gestion des eaux - secteur
du portail de la rampe, 27 sept. 2014
Rendu 3D de l'installation Mabarex
pour le traitement des eaux usées
26
Aéroport, Juillet 2014
Nov 2013
Aéroport, Août 2014
Piste de 1,497m adaptée pour les avions Q400
Les progrès au siteL’aéroport de Renard (“FCX5”)
Infrastructures de l’aéroport, Octobre 2014
27
Vues de l’extension de la Route167/Route minière de Renard Ouverte pour le trafic de construction depuis août 2013
Km 237
Km 155
Pont de la rivière Eastmain Km 184
28
17 ponts sur la Route minière de Renard - Construit par StornowayLe pont de la rivière Eastmain par Chantier Chibougamau - Construit en bois d’ingénierie
29
Usine de traitement à capacité nominale de
6,000tpj (2.2Mtonnes par année), extensible
à 7,000tpj (2.6Mtonnes par année)
L’optimisation par DRA Americas Inc. a
permis l’ajout d’un circuit de récupération de
gros diamants (“RGD”) au schéma du
procédé sans coût supplémentaire.
Schéma du procédé :
• Concasseur primaire à mâchoires
de < 230mm
• Circuits DMS double de +1mm -19mm
• Circuit RGD de +19mm -45mm,
extensible jusqu’à -60mm
• Fraction grossière de +45mm au
concassage secondaire à cônes
• Résidus RGD et DMS de +6mm -19mm
au concassage tertiaire (HPGR)
Capitalisation
• Jan 2013 Cap-ex sans RGD : 162,7M$
• Cap-ex optimisé avec RGD : 147,1M$
Traitement des fines et des résidus par
épaississement et centrifugeuse pour créer
un produit transportable par camion afin
d’en disposer par empilage à sec.
Usine de traitement des diamantsEn phase de conception détaillée
Crushed ore stockpile
Scrubbing and
Screening
DMSCentrifugeCone crushing
HPGR
Water
30
Le projet diamantifère Renard sera alimenté
grâce à des groupes électrogènes au gaz
naturel liquéfié («GNL ») avec un
approvisionnement quotidien de GNL
cryogénique de Gaz Métro à Montréal en
utilisant la Route minière de Renard.
La centrale au GNL de Renard comprendra
sept groupes électrogènes au gaz de 2.1MW
pour une capacité de production d'électricité
suffisante pour la spécification de
fonctionnement normal du projet de 9,5 MW.
Le GNL a des avantages importants en
termes de coût et d’environnement par
rapport au diésel et à l’option d’une ligne
électrique d'Hydro-Québec.
Le diesel continuera d'être utilisé pour les
activités de la flotte de véhicules miniers et
pour la construction.
Centrale électrique au gaz naturel liquéfié
31
Impacts environnementaux et plan de restauration
Mine Site Post Reclamation
Le projet est un utilisateur temporaire du territoire
qui sera retourné à ses utilisateurs traditionnels à
la fin de vie de la mine. La conception du projet a
donc priorisée une empreinte écologique
minimale et une réhabilitation progressive.
Le projet Renard occupe seulement 3,1km2 dans
un seul bassin versant.
Toute les eaux en contact avec le site minier
seront collectées et traitées avant leur rejet.
Caractérisation géochimique de la kimberlite
traitée et des résidus de roches encaissantes
indique un potentiel minime de lixiviation de
métaux et pas de rejet acide.
Les bâtiments ont été conçus et les matériaux
choisis pour faciliter le démontage, le recyclage
et la remise en végétation à la fin de la vie de la
mine.
Première partie de la garantie financière de
15,2M$ requis par le ministre du MERN a été
acquittée le 29 août 2014 pour la réhabilitation du
site et ses coûts de fermeture.
32
En mars 2012 Stornoway a conclu une Entente sur les
Répercussions et Avantages (ERA), la « Convention
Mecheshoo », avec NCM et le Grand Conseil des Cris (EI).
La Convention Mecheshoo prévoit des opportunités d’emplois et
d’affaires pour les cris, favorise la culture, comprend des
mesures de protection environnementale et sociale et prévoit la
participation des cris au succès financier à long terme du projet.
En Juillet 2012 Stornoway a conclu une “Déclaration des
Partenaires” avec les communautés de Chapais et Chibougamau.
La Déclaration prévoit un cadre pour adresser les problématiques et
initiatives d’intérêt commun telles que l’emploi, la diversification
économique et l’attrait de nouveau arrivants dans la régionSignature de l’Entente Mecheshoo, Mars 2012
La License sociale de RenardParticipation locale et régionale dans le projet
Signature de la Déclaration des Partenaires avec
Chibougamau et Chapais, Juillet 2012
Entrepreneurs au site en septembre 2014
Blasteck Makaahikan Sodexo Forchemex
Entreprise Maltais MY Surveying Forages Rouillier Foresterie Nordic
ESG Const. Tanguay Groupe Qualitas Recyclage Ungava
Eskan RCM Modulaire Plomberie Chibou. Brulé Murray
Jos Ste-Croix Swallow-Fournier Petroles RL Barette et fils
Kiskinshiish Tessier Equipement JVC ASDR Environnem.
Telesignal SPI Santé/Sécurité Installation AC Gardium/Shecapio
33
Cris58%
Non-Cris42%
Employés d’entreprises au site
Total: 193
Statistiques d’emploi en septembre 2014 261 personnes à l’emploi de Stornoway ou au projet Renard à la fin septembre
Longueuil43%
Lagopede34%
Vancouver9%
Toronto8%
Chibougamau et Mistissini
6%
Employés de Stornoway
Total: 68
34
Échéancier du projetBasé sur la mobilisation de la construction au 10 juillet 2014
2012
2H 2H 2H 2H2H 1H 1H 1H1H
2013 2014 2015 2016
2H1H
2017
Basé sur le calendrier de construction du projet diamantifère Renard, la mise à
niveau de l’usine est prévue pour H2 2016 et la production commerciale à T2 2017.
Octobre 2014
Premier véhicule
Étude de faisabilité (terminée)
EIES (terminée)
Audiences publiques (terminées)
Certificat d’autorisation (terminé)
Permis sectoriels (50)
Construction de la route (terminée)
Financement de projet (terminé)
Ingénierie de détail
Construction de la mine
Mise à niveau et démarrage
Production commerciale
3535
Le potentiel de Renard (Matt Manson)
36
Le défi de trouver et développer de nouvelles mines de diamants
“Tier 1” defined as mines with Ultimate reserves greater than US$20B: Jwaneng, Orapa, Mir,
Udachnya, Venetia, Catoca, Premier
Découvertes de kimberlite depuis1870
6,800
1,000
65
7
875
420
20
1
10
100
1,000
10,000
KimberlitesDiscovered
Diamondiferous Economic Tier 1*
Récentes mines de diamant
Source: De Beers/SWY
Les kimberlites économiques ne représentent que
1% de toutes les découvertes faites depuis 1870
(1.7% au Canada)
Temps de la découverte à la première production
Ekati (1998, BHPB, now Dominion) 7 ans
Diavik (2002, Rio Tinto/Dominion) 9 ans
Victor (2008, De Beers) 20 ans
Snap Lake (2008, De Beers) 11 ans
Karowe (2012, Lucara) 10 ans
Grib (2013, Lukoil) 18 ans
Ghaghoo (2014, Gem) 23 ans
Renard (2017, Stornoway) 16 ans
Gahcho Kué (2017, DeBeers/MPV) 21 ans
Bunder (2019, Rio Tinto) 15 ans
Les projets prennent plus de temps à développer
37
Mines de diamant et projets en développement dans le mondeTrès peu de mines ; assez pour tenir sur une seule carte
Afrique du Sud
• Venetia (De Beers)
• Finsch, Premier (Petra Diamonds)
• Lace (DiamondCorp)
Tanzanie
• Williamson (Petra Diamonds)
Russie
• Arkhangelsk District (Alrosa)
• Yakutia District (Alrosa)
• Grib (LUKOIL)
Inde
• Bunder (Rio Tinto)
Australie
• Argyle (Rio Tinto)
• Ellendale (Kimberly Diamonds)
Canada
• Ekati (Dominion)
• Diavik (Rio Tinto/Dominion)
• Victor, Snap Lake, Gahcho Kué (De Beers)
• Renard (Stornoway)
• Fort a la Corne (Shore Gold/Newmont)
Botswana
• Jwaneng, Orapa (De Beers)
• Ghaghoo (Gem Diamonds)
• Karowe (Lucara Diamonds)
Angola
• Catoca (Alrosa)
Rép. Democratique du Congo
• Mbuyi-Mayi
Sierra Leone
• Koidu, (Steinmetz Group)
Lesotho
• Letseng (Gem Diamonds)
• Kao (Namakwa Diamonds)
• Liqhobong (Firestone)
• Mothae (Lucara)
38
Un aperçu de l’offre en diamant brute
Notions d’approvisionnement dans
l’industrie
146 Mcarats produits en 2013 (US$18b)
Pas de retour au pic de production de
diamants de 176 Mcarats atteint en 2005.
Maximum de 20 Mcarats de possible
production en supposant que tous les
nouveaux projets viennent en production
selon les calendriers publiés par les
promoteurs.
Consensus dans les prévisions
d’augmentation de l’approvisionnement de
2% CAGR (en termes de carat) jusqu’en
2018 et déclin par la suite.
Nouveaux projets potentiels ou réels
L’offre en diamant brute
Sources
The Global Diamond Report, September 2013: Bain & Co/Antwerp World Diamond Centre
The Diamond Insight Report, September 2014: McKinsey/De Beers
39
Un aperçu de la demande de diamant brut
Demande de diamant brut
Offre et demande
Notions de la demande dans l’industrie
Croissance de la demande de diamants de
joaillerie et de diamants polis rattachée à la
croissance du PIB dans les principaux
marchés.
Vente de diamants de joaillerie en forte
corrélation avec la démographie des marchés
(âge, genre, richesse)
États-Unis sont encore le marché dominant
pour le diamant poli (40% en 2013, 2% CAGR
2008-13) avec la croissance du marché en
Chine (15% en 2013, 20% CAGR 2008-13)
Consensus dans les prévisions
d’augmentation de la demande du brut de 5%
CAGR (en termes de dollars) pour les 10
prochaines années.
Consensus dans les prévisions du prix du
diamant brut de 2-4% en termes réels pour
les 10 prochaines années résultant en un
déséquilibre dans l’offre et la demande.
Sources
The Global Diamond Report, September 2013: Bain & Co/Antwerp World Diamond Centre
The Diamond Insight Report, September 2014: McKinsey/De Beers
40
Prix du diamant brut 2009-2014
Un suivi du marché du diamant depuis la publication de EF de nov. 2011 et l’Optimisation de EF de jan.
2013 indique les prix des diamants bruts sont généralement restés dans les limites de sensibilités
contenus dans le modèle financier de EF(prix au comptant de mai 2011 et indexation annuelle des prix de
2,5% en termes réels ).
50
100
150
200
250
300
350
1-Jan-09 1-Jan-10 1-Jan-11 1-Jan-12 1-Jan-13 1-Jan-14 1-Jan-15
Ind
ex
to
20
09
=1
00
L’évaluation des diamants
de mai 2011 utilisé dans
EF était 10% sous l’index
des prix du brut de WWW
EF 2.5% Modèle de
prix (Nominal, ajusté à
IPC) avec une
sensibilité de +/- 10%
Index des prix
du brut de
WWW
COMEX Gold
Évaluation des
diamants de EF
de mai 2011
41
Stornoway sera un important producteur de diamantLes producteurs actuels et futurs de diamant
Source: Kimberly process and Company Reports
Notes:
1. Petra 12 month results for period ending December 31, 2013
2. Renard estimated at FS average annual diamond production of 1.63 million carats, and WWW March 2014 weighted diamond price of US$190/ct, un-escalated
3. Gahcho Kué estimated at 49% of Revised FS average annual production of 4.45 million carats, and average modeled diamond price of US$118/ct, un-escalated
4. Lucara 12 month results for the period ending December 31, 2013
5. Firestone estimated at FS average annual production of 1.15 million carats at an average price of US$107/ct un-escalated
DeBeers36%
Alrosa27%
Dominion6%
RioTinto5%
Petra2%
SWY2%
MPV2%
GEM1%LUC
1%Firestone1%
Others18%
1 De Beers (Anglo/Botswana) $6,404m
2 Alrosa (Russia) $4,801m
3 Dominion Diamond (TSX: DDC) $934m
4 Rio Tinto (ASE: RIO) $859m
5 Petra (note 1; L: PDL) $432m
6 Stornoway (note 2; TSX: SWY) $310m
7 Mountain Province (note 3; TSX: MPV) $258m
8 Gem (L: GEMD) $213m
9 Lucara (note 4; TSX: LUC) $181m
10 Firestone (note 5; L: FDI) $123m
11 Others $3,076m
Total $17,592m
Données de production mondiale 2013 /
Prévisions de production future
42
Les diamants de RenardLe potentiel pour de gros diamants n’est pas inclus dans le modèle de base de l’évaluation
Évaluation des diamants de mars 2014(WWW International Diamond Consultants Ltd.)
Kimberlite
Size of
Valuation
Sample(carats)
WWW March
2014 Sample
Price(US$/carat)1
WWW March
2014 Base Case
Price Model(US$/carat)1
Sensitivities(Minimum to High)
Renard 2 1,580 $187 $197 $178 to $222
Renard 3 2,753 $179 $157 $146 to $192
Renard 4 2,674 $101 $106 ($155)2 $100 to $174
Renard 65 997 $262 $187 $175 to $211
Notes
1. All prices in US$/carat. Samples utilizing a +1 DTC sieve size cut-off.
2. Should the Renard 4 diamond population prove to have a diamond population with a size distribution
equal to the average of Renard 2 and 3, WWW have estimated that a base case diamond price model
of $155 per carat based on March 2014 pricing. Source: WWW March 2014 Valuation Update
Trois diamants de
Renard 65 : diamants
de 9.78 ct et de 6.41 ct
récupérés d'un
échantillon en vrac et
une pierre de 4 ct
découverte dans une
carotte en 2003
L’estimé de la valeur de base
des diamants selon une
méthodologie basée sur les
meilleures pratiques
Estimé de la valeur moyenne des
diamants en mars 2014 pour les
Réserves Minérales à US$190/ct (non-
indexé) comparé à US$180/ct dans
l’étude d’optimisation de janvier 2013.
Production de grande qualité et
potentiel pour de grosses pierres
Les kimberlites de Renard ont des
populations de diamants très similaires
mais marginalement différentes avec
une incidence élevée de grosses
pierres blanches.
Courbe de distribution granulométrique
de Renard 2 prévoit trois à six pierres
de 50-100ct et une à deux pierres de
+100ct chaque100,000 carats
(chaque 2 semaines).
Revenu important potentiel provenant
des gros diamants non considéré dans
le modèle de base du flux de trésorerie.
43
490 m
asl
-275 m
asl
0 m
790 m
L’expansion des ressources en cours Programme de forage de 10M$ de 2014 annoncé le 22 janvier 2014
Renard 2 Renard 3 Renard 4 Renard 65 Renard 9
1
2
3
Le forage a confirmé R2
jusqu’à 970m de profondeur
-480 m
asl
Ress. Indiquées
Légende
Ress. Présumées
Ress.Présumées
du CRB de R2
Bas CEF
Haut CEF
1. Conversion des Ressources Présumées de Renard 65 en
Ressources Indiquées jusqu’à 150m (Juil.2013: Complété)
2. Addition du Country Rock Breccia de Renard 2 aux
Ressources Indiquées et Présumées (Juil.2013: Complété)
3. 6.2 Mcarats dans 5.23 Mtonnes (à 119 cpct) dans les
Ressources Présumées de Renard 2 entre 610m et 700m de
profondeur : 4.2 à 7.3 Mcarats dans le CEF entre 700m et
770m depth. Ouvert sous 770m. (Programme de 2014)
44
Propriétés d’exploration d’importance et coentreprises
Reserve and Resource categories are compliant with the "CIM Definition
Standards on Mineral Resources and Reserves". Mineral resources that are
not mineral reserves do not have demonstrated economic viability. The
potential quantity and grade of any Exploration Target is conceptual in
nature, and it is uncertain if further exploration will result in the target being
delineated as a mineral resource.
Renard (100%)
Aviat (90%)
Qilalugaq (100%)
Pikoo (20%)
Aviat – 90% SWY, 10% Hunter Exploration Group
Un système de kimberlite en feuillets et renflements sur une
propriété de 197 000 ha localisée sur la Péninsule de Melville
dans l’est du Nunavut.
CEF estimé entre 12.4 à 16.0 Mtonnes de kimberlite contenant
entre 24.1 Mcarats à 40.3 Mcarats.
Pikoo – 80% North Arrow (NAR-V), 20% SWY
2 nouvelles kimberlites découvertes en 2013 sur une propriété de
33 000 ha dans le centre-est de la Saskatchewan.
Échantillon de 209 kg de la kimberlite PK150 a retourné 745
diamants de plus de 0.106mm
Échantillonnage de till en cours durant l’été 2014 sous une
coentreprise 80/20 avec North Arrow, suite à l’entente d’option de
2012.
Qilalugaq – 100% SWY (Sujet à une Option NAR-V)
8 Kimberlites sur une propriété de 7000 ha dans l’est du Nunavut.
Cheminée Q1-4 ont une Ressource Présumée de 48.8 Mtonnes
avec un contenu total de 26.1 Mcarats de diamant jusqu’à 205m.
Programme d’échantillonnage de 3.7 M $CA en cours pour
récupérer un lot de 500 ct de diamant pour évaluation suite à
l’entente d’option de 2012 conclue avec NAR pour acquérir un
intérêt de 80%, sujet à un droit de rachat unique de SWY
permettant d’accroitre son intérêt à 40%.
4545
Aller de l'avant
46
Stornoway Diamond Corporation TSX:SWYNos priorités
www.stornowaydiamonds.com
Solide exécution de projet
Budget, échéancier et excellence
opérationnelle
Gestion rigoureuse de la trésorerie et
des dépenses
Un bilan solide
Réaliser sur la base d’une marge solide
et du flux de trésorerie potentiel
Ensuite…
Conserver d’être exposer à des actifs
d'exploration à travers des coentreprises
Avec la construction réussie et la mise
en service derrière nous, regarder vers
l'avenir
4747
Questions