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Evaluation économique
des projets et
des investissements
Abdelhamid BENTAIEB
Plan
• Objectifs
• ROI, Actualisation, Cashflow
• Critères de sélection• NPV
• IRR
• Payback
• Tableau de prise décision
• Autres considérations ..
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
2
Objectifs
• Etudier un projet financièrement (comme étant une
entreprise isolée)
• Avoir une visibilité financière
• Couts, cash flow, …
• Eléments de prise de décision
• Critère de sélection financier entre plusieurs projets
• Mesurer dans le temps
• Actualisation, …
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
3
Return On Investment
• Retour sur investissement
• Mesurée en pourcentage
• Formule générale simplifiée
ROI=(Total des recettes – Total des dépenses) / Total des
dépenses
Exemple :
1- investir 1000 DH et on gagner 100 DHs
2- investir 100 DH et gagner 20 DHs
�100 > 20
�(20/100=20%) > (100/1000=10%)
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
4
NPV : Net Present Value (1)
• Valeur actuelle nette
• S’intéresser a la valeur actuelle des cash flows dans le futur.
• Cash flow = Recettes – dépenses (tous types de dépenses
confondus : exploitation, mise en place … )
• NPV = Total des recettes actualisé – Total des dépenses
actualisé
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
5
NPV : Net Present Value (2)
• Un projet s’étale sur 6 ans, le total des couts (capital investit)
est de 120000 DHs
• Scenario 1
• Capital investit au démarrage d’un seul cout
• Capital investit sur trois ans, a base de 40000 au début de chaque
année
• Le projet assurera une recette de 35000 DHs par an
• Taux d’actualisation de 2%
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
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6
NPV : Net Present Value (3)
• Scenario 1
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
7
NPV = 1,649,710.83 – 120,000.00 = 449,710.83 < 550,000.00
Année
Dépenses Recettes
Dépense Dépense actualisée Recette
Recette
Actualisée
0 (début de la première année ) 1,200,000.00 1,200,000.00 0.00 0.00
1 (fin de la prmiere annee) 0.00 0.00 350,000.00 343,137.25
2 0.00 0.00 350,000.00 336,409.07
3 0.00 0.00 350,000.00 329,812.82
4 0.00 0.00 350,000.00 323,345.90
5 0.00 0.00 350,000.00 317,005.78
Total 1,200,000.00 1,200,000.00 1,750,000.00 1,649,710.83
NPV : Net Present Value (4)
• Scenario 2
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
8
NPV = 1,649,710.83 – 176,664.38 = 473,086.45
Année
Dépenses Recettes
Dépense Dépense actualisée Recette Recette actualisée
0 (Début de la première année ) 400,000.00 400,000.00 0.00 0.00
1 (fin de la prmiere annee) 400,000.00 392,156.86 350,000.00 343,137.25
2 400,000.00 384,467.51 350,000.00 336,409.07
3 0.00 0.00 350,000.00 329,812.82
4 0.00 0.00 350,000.00 323,345.90
5 0.00 0.00 350,000.00 317,005.78
Total 1,200,000.00 1,176,624.38 1,750,000.00 1,649,710.83
Net Present Value (NPV)
• Valeur actuelle nette
• S’intéresser a la valeur actuelle des cash flows dans le futur.
• Cash flow = Recettes – couts (tous types confondus : exploitation,
mise en place … )
• NPV = Total des recettes actualisé – Total des couts actualisé
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
9
IRR : Internal Rate of Return
• Taux de Rentabilité Interne (TRI) ou Taux Interne de Rentabilité
• Le Taux pour lequel :
Le total des recettes actualisé = le total des dépenses actualisé
Autrement dit : le taux pour lequel la NPV est nulle
Ab
de
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mid
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10
CF0 négatif
PB : Payback
• Durée pour laquelle le total de l’investissement est récupéré
• Autrement dit : le moment ou la fonction de la NPV passe
d’une valeur négative a une valeur positive
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
11
Payback period
• Scenario 1
Ab
de
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mid
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12
Année Dépense actualisée
Recette
actualisée (Recettes - Dépenses) actualise
0 (debut de la
premiere annee ) 1,200,000.00 0 -1,200,000.00
1 (fin de la prmiere
annee) 0 343,137.25 -856,862.75
2 0 336,409.07 -520,453.68
3 0 329,812.82 -190,640.86
4 0 323,345.90 132,705.04
5 0 317,005.78 449,710.82
Total 1,200,000.00 1,649,710.83
PB : Payback
• Scenario 2
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
13
Année Dépense actualisée recette actualisée
(Recettes - Dépenses)
actualise
0 (debut de la premiere annee ) 400,000.00 0.00 -400,000.00
1 (fin de la prmiere annee) 392,156.86 343,137.25 -449,019.61
2 384,467.51 336,409.07 -497,078.05
3 0.00 329,812.82 -167,265.23
4 0.00 323,345.90 156,080.67
5 0.00 317,005.78 473,086.45
Total 1,176,624.38 1,649,710.83 946,172.91
Tableau de decision
Facteur du ROI Aide a la décision
NPV Si NPV Positive. Sélectionnez le projet avec la NPV supérieure
Si NPV négative. Ne pas investir
IRR Investir dans le projet avec le IRR supérieur
Payback Period Investir dans le projet avec la Payback Period inferieure
Ab
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Autres considerations ..
• Critères subjectifs ? Intrinsèques ?
• historique, savoir-faire, expertise, tendance émotionnelle, ..
• Entreprenariat sociale
• Dimension sociale,
• Développement humain, …
• Entreprise publique
• Service publique, rôle de l’Etat, souveraineté, ..
�D’autres type de retours sur investissements (valeur non
comptable, autres buts non lucratifs)
Ab
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lha
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BE
NTA
IEB
15
Ab
de
lha
mid
BE
NTA
IEB
16
Merci pour votre
attention