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Analyse des états financiers JULIEN Marion KAJOUJ Abdelilah RIFFLART Sacha ROUER Alizé

Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

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Analyse des états financiers

JULIEN MarionKAJOUJ AbdelilahRIFFLART SachaROUER Alizé

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Présentation de JLL

• Numéro BvDEE : BE0403.376.874• Codes primaires NACE-BEL : 68311 (Intermédiation en achat, vente et location de 

biens immobiliers pour compte de tiers)• Date de création : 01 Janvier 1968• Date de clôture des comptes : 31 Décembre 2013• Situation juridique : Normale• Forme juridique : Société Privée à Responsabilité Limitée• Cotation en bourse : Non cotée• Effectif moyen en équivalent temps plein (2013) : 79• Chiffre d'affaires (2013) : 16.328.611 €

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Analyse de l’actif

2009 2010 2011 2012 20130

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

Valeurs disponiblesComptes de régular-isationImmobilisations financièresImmobilisations corporellesCréances à 1 an au plus

• En 2010: diminution de 37%• A partir de 2011, augmentation 

linéaire• Forte augmentation en 2013 due 

aux valeurs disponibles

Actif circulant >> actif fixe Représente en moyenne 96% 

du total de l’actif

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Analyse du passif de 2009 à 2013

• Les capitaux permanents évoluent positivement et de façon stable.• JLL connait des bénéfices reportés de plus en plus élevés. • Les réserves légales augmentent en 2011 suite à la nouvelle acquisition.• Le fond de tiers à court terme constitue l’ensemble des ressources de l’entreprise      étant donné l’absence de dettes à long terme. 

 

2009 2010 2011 2012 20130

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

40,000,000

45,000,000

Capitaux permanents Réserves légales Bénéfice reportéDettes à 1 an au plus Comptes de régulation

Page 5: Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

• L’importance du résultat d’exploitation dans le résultat des exercices

• Des charges non décaissées relativement faible comparé aux charges salariale et sociale => structure propre aux entreprises spécialisées en conseil immobilier

• Une évolution conjoncturelle de la valeur ajoutée brute

• Le bénéfice net est affecté à l’exercice suivant

2009 2010 2011 2012 20130

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

Principaux éléments du résultat d'exploitation

 Résultat d'exploitation  Valeur ajoutée brute Frais de personnelCharges d'exploitation non décaissées

2009 2010 2011 2012 2013

-1,500,000-1,000,000-500,000

0500,000

1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,000

 Bénéfice (Perte) de l'exercice avant impôts

 Résultat d'exploitation 

 Résultat financier 

 Résultat exceptionnel

• Un résultat  qui varie mais qui reste positif sur toute la période étudiée

• Une évolution contrasté des différentes subdivisions du compte de résultat

• un résultat financier faible dû à la quasi inexistence d’activités financières => JLL peu active sur le marché des capitaux.

• L’évolution négative du résultat exceptionnel en 2011

• Implications des différentes crises.

 Analyse du compte de résultat

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Composition du peer group pour l’analyse des ratios de la société belge

Critères :

• Code Primaire : 6831, agences immobilières.• Statut : Active• Situation juridique : Normale• Taille : Grande entreprise• Effectifs : Entre 20 et 110• Chiffre d’affaires (2013) : Entre 9.000.000 € et 40.000.000€• Années disponibles : 2009 à 2013

Page 7: Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

2009 2010 2011 2012 2013

-5,000,000

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

trésorerie nette Fond de roulement net

2009 2010 2011 2012 2013

Fond de roulement net 11.879.671 11.830.345 14.709.448 16.564.274 18.027.018

Besoin en fond de roulement 13.293.805 12.436.277 14.580.713 16.548.583 13.054.467

trésorerie nette -1.414.134 -605.932 128.735 15.691 4.972.551

• un fond de roulement net (FRN) positif sur la période étudiée et augmente considérablement à partir de 2011 (fusion avec King Sturge SA=> augmentation des capitaux propres)

• Un besoin en fond de roulement (BFR) positif également et qui nécessite donc un financement

• Une trésorerie nette négative en 2009 et 2010 (excédent de BFR sur le FRN) mais qui tend à s’améliorer à partir de 2011

Analyse de l’équilibre financier

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Analyse de la liquidité : current ratio, délai moyen de paiement accordés au client/ obtenus par les fournisseurs

« Current ratio » Comparaison des délais moyens clients et fournisseurs

  

• Le crédit client diminue en fin de période• La délai accordé par les fournisseurs

augmente fortement : bonne confiance de la part de ceux ci envers JLL.

• La comparaison entre les 2 délais implique une situation de trésorerie nette très bonne. 

Le « current ratio » est très fluctuant sur l’ensemble de la période mais reste très élevé quelque soit l’exercice reflétant la très bonne situation de liquidité de l’entreprise. 

2009 2010 2011 2012 20130

1

2

3

4

5

6

2009 2010 2011 2012 20130

50

100

150

200

250

300

350

400

Délai moyen de paiement obtenu des fournisseurs 

Délai moyen accordé aux clients

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Comparaison avec le Peer group

2009 2010 2011 2012 20130

1

2

3

4

5

6

JONES LANG LASALLE Médiane Peer groupe

Malgré sa dernière tendance à la baisse, JLL reste beaucoup plus liquide que lesautres entreprises faisant partie du Peer groupe.

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• JLL a su devenir plus autonome financièrement lors de la reprise économique• JLL se situe toujours au-dessus de ses concurrents  plus grande capacité 

d’autofinancement

2009 2010 2011 2012 201355%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

Ratio de solvabilité générale (%)

Ratio de solvabilité générale (%)Linear (Ratio de solvabilité générale (%))

Analyse de la solvabilité de JLL

2009 2010 2011 2012 20130

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Jones Lang Lasalle Moyenne Mediane

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• JLL est plus apte à faire face à un endettement supplémentaire (e.g. 2009-2010 malgré la crise qui se ressent)

• Forte diminution à partir de 2011• Idem que pour la solvabilité générale face à ses concurrents, elle a su 

s’autofinancer

Analyse de la solvabilité de JLL

2009 2010 2011 2012 20130

5

10

15

20

25

30

35

40

Couverture des fonds des tiers par le cash flow (%)

2009 2010 2011 2012 20130

5

10

15

20

25

30

35

40

Jones Lang LasalleMoyenneMédiane

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Analyse de la rentabilité de JLL

2009 2010 2011 2012 201302468

101214161820

Marge nette sur vente (%)

JLL Médiane peer group

2009 2010 2011 2012 20130

5

10

15

20

25

Marge brute sur vente (%)

JLL Médiane peer group

Les marges nette et brute sont positives sur tout la période et fluctuent de la même façon :- Moins bonne année en 2010 suivie d’une augmentation en 2011 grâce à une augmentation des ventes et prestations.- La position de JLL par rapport au peer group varie, surtout de 2010 à 2011.

-> Exploitation courante efficace

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Analyse de la rentabilité de JLL

2009 2010 2011 2012 20130

2

4

6

8

10

12

14

R.O.I. (%)

JLL Médiane peer group

2009 2010 2011 2012 201302468

101214161820

R.O.E. (%)

JLL Médiane peer group

- Baisse en 2010 expliquée par une diminution moins grande du dénominateur par rapport au numérateur

- Augmentation constante des capitaux propres (dénominateur)- Diminution du bénéfice de l’exercice de 2009 à 2010 pour ensuite quadrupler en 2011

-Evolution inverse tant pour le ROI que le ROE par rapport au peer group due à l’acquisition de King Sturge en 2011, qui a fait fort augmenter les ratios

-> Globalement, JLL est rentable

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Analyse de la rentabilité de JLL

2009 2010 2011 2012 20130

5

10

15

20

25

Cash flow / Capitaux propres (%)

JLL Médiane peer group

2009 2010 2011 2012 20130.9

0.95

1

1.05

1.1

1.15

1.2

Degré de levier financier

JLL Médiane peer group

- JLL suit environ la même tendance que celle du peer group, à l’exception de l’année 2013, où son cash flow a diminué

-> Bonne capacité d’autofinancement

- Degré supérieur ou égal à 1 de 2009 à 2013, ce qui montre que l’endettement de l’entreprise lui procure une certaine rentabilité- Evolutions de JLL et du peer group similaires

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Comparaison avec la société mère

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Société mère - actif

• Goodwill  en moyenne 66,32% et constante augmentation donc nombreuses fusions-acquisitions 

• Immobilisations financières  augmentation de 37%

2009 2010 2011 2012 20130

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

Créances à 1 an et plusImmobilisations fi-nancières et autresImmobilisations corporellesImmobilisations in-corporellesGoodwill

2009 2010 2011 2012 20130

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

Autres actifs circulantsImpôts différésDépenses prépayées"Warehouse receivables"Notes et autres créancesCréances commercialesActifs disponibles

Actifs fixes Actifs circulants

• Augmentation des actifs disponibles en 2010 pour parer à la reprise économique

• Créances commerciales = en moyenne 67,91% et augmente de 84% sur les cinq exercices

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Société mère - passif

• Les bénéfices reportés « retained earnings » augmentent de 138% en 5 ans.• Les charges et rémunérations à payer « accrued liabilities and compensation » sont en      hausse constante.• Les produits à reporter « deferred income » augmentent de 170% en 5 ans. • Les dettes à court terme sont elles très variables avec une dernière tendance à la baisse.  

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2009 2010 2011 2012 2013-50,000,000

0

50,000,000

100,000,000

150,000,000

200,000,000

250,000,000

300,000,000

Résultat net• Un résultat net en constante 

amélioration (malgré qu’il ait été négatif en 2009)

• Une évolution différente de ce que nous avions pour la société filiale (impact de la crise de la zone euro sur la filiale)

Société mère - compte de résultat

Page 19: Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

2009 2010 2011 2012 2013

-200,000

-150,000

-100,000

-50,000

0

50,000

100,000Working capital/ in thousands

En milliers de $ 2009 2010 2011 2012 2013

Working capital -155.177 -101.471 -47.733 -146.442 65.804

• Un fond de roulement négatif sur toute la période étudiée, excepté en 2013 (=/= de la filiale qui, elle, avait un fond de roulement positif entre 2009 et 2013)

• Implique donc qu’une partie des emplois à long terme entre 2009 et 2012 est financée par des ressources à court terme

• Autrement dit les dettes à court terme sont supérieures aux actifs circulants

• Pourrait se solder par un problème de liquidité

Le fond de roulement de la société mère

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Société mère - Liquidité au sens large – Current ratio

La société mère ne dispose pas d’une très bonne situation de liquidité avant le dernier exercice étant donné que le ratio est > 1. JLL filiale surpasse de loin la société mère et est environ 4 fois plus liquide.Cependant l’écart tend à se résorber comme nous le montre le graphique ci-dessus. 

1 2 3 4 5

0.86 0.92 0.96 0.91 1.04

3.95

4.96

3.64

4.13

3.01

JLL société mère  JLL filiale 

Page 21: Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

Société mère – solvabilité

2009 2010 2011 2012 201340

41

42

43

44

45

46

47

48

Solvabilité générale de JLL Inc.

Solvablilté générale de JLL Inc. (en %)Moyenne (en %)

2009 2010 2011 2012 20133035404550556065707580

Ratio de solvabilité générale

JLL Inc. JLL Belgium

• A su s’autofinancer correctement durant la reprise économique• Dégradation de la situation en 2011 mais remonte au-dessus de la moyenne les années 

suivantes• Variations similaires entre la filiale belge et la société mère

Page 22: Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

Société mère - R.OI.

2009 2010 2011 2012 20130

2

4

6

8

10

12

Comparaison R.O.I.

JLL JLL Belgium

Le ROI de la société mère et de sa filiale ne suivent pas le même schéma : JLL Belgium semble avoir souffert de la crise jusqu’en 2010, mais n’a cependant pas impacter le ratio de la société mère. Par contre, l’entreprise belge connaît un pourcentage qui décolle en 

2011 alors que celui de JLL USA ne varie pas fortement.

Page 23: Analysis of Jones Lang Lasalle (JLL) financial statements

Société mère - R.O.E.

2009 2010 2011 2012 20130

2

4

6

8

10

12

14

Comparaison ROI (%)

JLL JLL Belgium

-La société mère et sa filiale belge sont toutes deux rentables

-Evolutions différentes

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Merci pour votre écoute !

JULIEN MarionKAJOUJ AbdelilahRIFFLART SachaROUER Alizé