3- La persistance des débats 3.1 La difficile réaction des économies aux chocs : la Nouvelle Macroéoconomie Keynésienne 3.2 Une nouvelle vision de la politique

3- La persistance des débats

3.1 La difficile réaction des économies aux chocs : la Nouvelle Macroéoconomie Keynésienne

3.2 Une nouvelle vision de la politique économique : la Nouvelle Économie Politique

3.3 Réussite et échecs : les expériences nationales3.3.1 La réalité de la politique Reagan et la nature des « roaring nineties »3.3.2 Le bilan de l’ère Thatcher3.3.3 Le Japon et l’enfoncement dans la déflation3.3.4 Avant et après l’euro : quel bilan pour l’Europe ?

1Ch.9 - Débats de politique économique diapo 4

Ch.9 - Débats de politique économique diapo 4 2

3. La persistance des débats3. La persistance des débats

3.1 La difficile réaction des économies aux chocs : la Nouvelle Macroéconomie Keynesienne3.1 La difficile réaction des économies aux chocs : la Nouvelle Macroéconomie Keynesienne

1 - Des marchés imparfaits

Hypothèse de rationalité des agents avec principe de maximisation sous contrainte mais dans un contexte de rationalité approchée

Absence de modification du comportement peut être une réponse adaptée à un choc


3 imperfections majeures :

Économie d’incertitude (information est coûteuse)

Concurrence imparfaite sur les marchés (oligopoles, voire monopoles)

Marchés incomplets (existence de blocages dans les mécanismes d’ajustement vers l’équilibre)

Possibilité d’échanges en dehors de l’équilibre

Divergences (monnaie, ajustements marchands) et points communs (rationalité) avec la NMC

Importance des externalités macroéconomiques et des difficultés d’ajustement des agents


2 - Les rigidités des marchés

Rigidité des prix :

Menu costs

Détermination des prix par le mark up

Marchés d’habitude (prévisibilité des prix)

Prix comme indicateur de qualité

Problèmes de coordination (attente d’action d’autres producteurs pour faire varier les prix)


Rigidité des salaires (voir chapitre sur les déséquilibres)

Salaires ne se fixent pas à l’équilibre non à cause de perturbations du bon fonctionnement du marché mais à cause de la rationalité d’agents dans un contexte d’information imparfaite

Rigidités dans le domaine financier (Stiglitz – 1980)

En situation d’incertitude et d’information imparfaite, les offreurs de crédit peuvent procéder à un rationnement du crédit car ils considèrent que le risque est excessif

Voir nouvelles théories du marché du travail + analyse contractuelle de la fixation des salaires


3 - Une coordination défaillante des agents

Choc de demande entraîne une contraction de la production et de l’emploi sans ajustement immédiat des salaires nominaux

Coûts et courbe d’offre restent inchangés, ce qui entraîne un nouvel équilibre avec emploi et production plus faible

4 - Les effets durables de la récession

Phénomènes d’hystérèse en matière de chômage (Blanchard – Summers – 1986) : chômage conséquence d’un choc conjoncturel tend à devenir structurel (remise en cause du schéma du NAIRU et du taux de chômage naturel)


Impact d’une récession sur la croissance potentielle

Réduction des disponibilités en main d’œuvre (lacking arms)

Chômeurs découragés (cf USA aujourd’hui)Perte d’efficacité de la main d’oeuvre

Impact sur le stock de capital

Déclassement accéléré capital productifDécouragement investissement





5 - l’importance des politiques de relance

Double justification des politiques de relance :

Pas de retour automatique à l’équilibre (renforcé par le jeu des anticipations)Conséquences négatives de la récession sur le trend de croissance

Question devient alors celle des moyens des politiques de relance

Dans les années 90 – 2000, priorité donnée à la politique monétaire (efficacité + moins de limites que la politique budgétaire)


La Nouvelle Macroéconomie Keynésienne est-elle keynésienne ?

Oui car coordination inefficace des agents économiques, importance des chocs de demande, nécessité des politiques économiques conjoncturelles

Non car rôle des acteurs rationnels, fondements microéconomique des phénomènes macroéconomiques, prise en compte insuffisante de l’incertitude








3.2 Une nouvelle vision de la politique économique : la Nouvelle Economie Politique3.2 Une nouvelle vision de la politique économique : la Nouvelle Economie Politique

Remise en cause de l’analyse traditionnelle de la prise de décision publique

Hypothèse de despote bienveillantMaximisation d’une fonction d’utilité collective (Samuelson)

Triple remise en cause :

Fonction de choix social (théorème du « no bridge »)Principes du Public ChoiceInfluence de la rationalité des agents (critique de Lucas)


Le lien cycle politique – cycle économique (Nordhaus – 1975)

Dynamique du cycle est liée au rythme des échéances électorales (cf USA années 50 – 60)

Complexification du modèle

Hommes politiques peuvent être opportunistes ou partisans (opposition droite – gauche)

Electeurs peuvent être naïfs (croient aux promesses) ou rationnels (anticipation du comportement des hommes politiques)

Tests empiriques valident le modèle « partisans – rationnels »

Question de l’élargissement du modèle au dehors des Etats-Unis


L’Etat doit-il déléguer sa politique ?

Question : quels sont les acteurs les mieux à même de prendre une décision efficace : hommes politiques ou techniciens ?

Hommes politiques :Légitimité à arbitrerSoumission au cycle électoral et/ou aux intérêts privésIncompétence technique

Techniciens :Manque de légitimité à arbitrerSurdité aux attentes socialesCompétence technique


Identification d’un certain nombre de critères permettant de déterminer s’il faut ou non déléguer (Alesina)

Sujet techniquePréférences sociales stablesEffet des décisions difficilement observable par les électeursChoix publics sujets à l’incohérence temporelleDécisions peu sujettes à arbitrage entre objectifs incompatiblesExistence de groupes susceptibles de faire pressionPeu d’impact sur la distribution des revenus au sein des générationsFort impact sur la distribution des revenus entre les générations

Deux conclusions :

Délégation plus adaptée à la politique monétaire qu’à la politique budgétaireJustification du développement d’agences indépendantes dans des domaines techniques


Comment déléguer ?

Mandat clair et vérifiable

Question des incitations au respect des objectifs fixés

Existence de formules intermédiaires :Choix d’objectif par les politiques / mise en œuvre par les techniciensAgences au sein de l’administration (AFT – Fonds souverains)Programmes de performance

Élargissement de la problématique à la subsidiarité : arbitrage entre efficacité et capacité à faire émerger un choix collectif








3.3 Réussites et échecs : les expériences nationales 3.3 Réussites et échecs : les expériences nationales

3.3.1 la réalité de la politique Reagan et la nature des « roaring nineties » 3.3.1 la réalité de la politique Reagan et la nature des « roaring nineties »

1- La « reaganomic »

Arrivée au pouvoir avec un programme fortement libéral :Réduction parallèle des dépenses et des prélèvements publics

Contexte de récession (impact du 2ème choc pétrolier et conséquence des politiques Volcker)


Conjonction du ralentissement de la croissance et de la forte baisse des recettes publiques (baisse taux marginaux de l’impôt sur le revenu) entraîne une explosion du déficit public


Appréciation du dollar génère un creusement du déficit extérieur

Récession se prolonge, forte hausse du chômage et « déficits jumeaux »

Taux de chômage aux USA


Reprise s’affirme à partir de 1983 : politique monétaire s’assouplit, déficit budgétaire joue un rôle expansionniste (baisse des dépenses ne se produit pas)

Paradoxe de Reagan : reprise se réalise à partir de schémas de type keynésiens


2- Les « roaring nineties »

Période serait l’exemple d’un « policy mix » efficace

Marges de manœuvre budgétaires et monétaires (hausse des taux d’intérêt à partir de 1994) pour répondre aux chocs du début des années 2000

Croissance permet une amélioration du solde budgétaire (réduction des dépenses militaires, stabilité des dépenses sociales – Welfare -, hausse mécanique des recettes)

Forte relance monétaire au début des années 90 (A. Greenspan) avec taux d’intérêts réels nuls voir négatifs jusqu’en 1994 qui permet le redémarrage de la croissance


Autres interprétations de la croissance

Entrée dans un nouveau cycle de croissance autour des NTIC

Déséquilibres de la croissance : gonflement de l’endettement privé (moyen de pallier la faiblesse de la croissance des revenus réels) puis public (à partir des années 2000)

Rôle des investisseurs étrangers qui financent la croissance US (Asie du Sud Est)

Conditions de la croissance des années 2000 peuvent alors apparaître comme l’origine de la crise de 2007 - 2008









3.3.2 le bilan de l’ère Thatcher3.3.2 le bilan de l’ère Thatcher

Bilan ambivalent :

Mutations structurelles profondes : forte baisse du poids de l’Etat (mais remontée des dépenses publiques en fin de période), désinvestissement dans les services publics, remise en cause du modèle de relations sociales

Maîtrise de l’inflation et équilibre extérieur (recettes du pétrole de la Mer du Nord)

Dynamique de croissance s’appuyant sur les services financiers + réorientation de l’industrie











3.3.3 le Japon et l’enfoncement dans la dépression3.3.3 le Japon et l’enfoncement dans la dépression

Forte croissance japonaise dans les années 80 avec appréciation du yen (endaka) et gonflement d’une bulle financière et immobilière

Durcissement de la politique monétaire à la fin des années 80 pour faire éclater la bulle

Entrée dans une phase de déflation avec nouvelle étape en 1996 (relative rigueur budgétaire – TVA)



Lecture 1 : échec des politiques keynésiennes (« keynesianisme du béton ») pour relancer l’activité économique (gonflement de la dette publique)

Lecture 2 : enfoncement dans une « trappe à liquidité » : acteurs économiques ne réagissent pas aux stimulations monétaires avec une préférence absolue pour la liquidité (Krugman) : réorientation politique monétaire vers une politique quantitative

Lecture 3 : crise bancaire structurelle avec importance des créances douteuses : credit crunch

Lecture 4 : importance des chocs (tremblement de terre de Kobe, crise asiatique) et du contexte international (développement chinois, appréciation du yen)


Relativisation de la crise

Poursuite de la croissanceDynamisme technologique et économique des firmes japonaises

Mutations structurelles

Libéralisation de l’économie (en particulier financière)Libéralisation et flexibilisation du marché du travailEvolution sociale









3.3.4 Avant et après l’euro : quel bilan pour l’Europe ?3.3.4 Avant et après l’euro : quel bilan pour l’Europe ?

Interrogation centrale : le policy mix européen à partir des années 90 est-il efficace ?


Thèse : impact négatif sur la croissance du processus de convergence vers l’UEM

Choix d’une convergence nominale vers le modèle allemandCaractère asymétrique du SMENécessité d’un fort ajustement budgétaire dans un contexte de faible croissance


Interrogations sur les choix du policy mix dans l’UEM

Indépendance de la Banque Centrale avec interdiction du financement monétaire des déficits publicsMandat exclusif de « stabilité des prix » à la BCEPolitique budgétaire bridée par le Pacte de Stabilité et de Croissance

Policy mix serait inadapté (cf. conclusions du modèle IS-LM-BP) et globalement déflationniste

Réalité de la politique économique conjoncturelle serait différente : politique monétaire globalement accommodante + rigueur budgétaire limité

Causes de la faible croissance européenne seraient alors plus structurelles (rigidité des économies, difficultés à intégrer le progrès technique)

Documents

3- La persistance des débats 3.1 La difficile réaction des économies aux chocs : la Nouvelle Macroéoconomie Keynésienne 3.2 Une nouvelle vision de la politique