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Universit HASSAN II Mohammedia - Casablanca. Facult des sciences juridiques, conomi ques & sociales Ain Seba. Travaux Dirigs. Srie N 3 Matire : Gestion Financire. Section : Licence fondamentale. S5 Exercice N1 Une entreprise envisage la ralisation d'un projet d'investissement qui prse nte les caractristiques suivantes (exprimes en 1.000 dhs) : Capital investi : 1 00 0 de matriels amortissables linairement en 5ans ; Dure de vie 5ans. L'investissement permettra : Une augmentation du chiffre d'affaires de 1.000 la 1re anne d'exploitation , de 1.100 la 2me anne et de 1.250 les autres annes. Des charges variables reprsenta nt 20% du chiffre d'affaires. Des charges fixes hors amortissements de 250 la 1re a nne et de 320 les autres annes. Taux de l'IS : 30%. Taux d'actualisation retenu : 9%. Travail faire : 1. Calculez les cash-flows nets attendus du projet 2. Juger la r entabilit du projet en utilisant les critres suivants: la VAN, l'IP, le TIR & le dlai de rcupration. 3. Calculer la VANg & le TIRg en retenant un taux de capitalisatio n de 10%. 4. Recalculer la VAN dans les hypothses suivantes : a. SI L'investissemen t entrane une augmentation du BFR de 95 et une Valeur rsiduelle, nette d'impt, au ter me des 5ans : 25 b. SI le BFR reprsente 40 jours de CA et la Valeur rsiduelle, net te d'impt, au terme des 5ans : 10 Exercice N2 L'entreprise ALPHA envisage de raliser un investissement, elle hsite entr e deux projets dont les donnes (exprimes en milliers de dhs) sont les suivantes : Le 1er projet :Achat d'un quipement 12.000 amortissable sur 6 ans, cet quipement ent ranera chaque anne des charges supplmentaires de 250, et permettra une augmentation du chiffre d'affaires annuel de 3.500. Le 2me projet : consiste en le remplacement de l'un de ses anciens quipements par un matriel plus rcent, et ce dans les conditio ns suivantes : 1/4

Le nouveau matriel est d'une valeur de 15.000 et amortissable linairement sur 6 ans. L'ancien matriel acquis dj en juillet N-2 10.000 est amortissable sur 5 ans (amortis sement linaire), il est susceptible d'tre cd pour 4.000. Le nouveau matriel permettra d es conomies sur cots estimes 3.600 annuellement. Le taux de rentabilit requis par l'en treprise est 11% et le taux d'IS = 30%. Travail faire : Lequel des deux projets fa ut-il choisir selon les critres de la VAN & le TIR?

Exercice N3 Une entreprise hsite entre deux projets A & B dont les caractristiques sont les suivantes (exprimes en 1.000 dhs) Projet A 25.000 5 ans 10.000 Projet B 25.000 4 ans 11.500 Cot d'investissement Dure CF annuels Taux d'actualisation retenu 10% Taux d'IS : 30% Tra vail faire 1. Dterminer, en utilisant le critre de la VAN, le projet le plus rentable. 2. Rec alculer la VAN en retenant pour les deux projets la dure la plus courte 3. Recalc uler la VAN en retenant la dure la plus longue.

Exercice N4 L'entreprise AGMA a dcid d'augmenter sa capacit de production par l'acqui n d'un nouvel quipement d'une valeur de 2.000.000 dhs, amortissable sur 5 ans. Pour l e financer, elle hsite entre 3 formules de financement : Autofinancement intgral p ar ses propres fonds. Contracter un crdit bancaire pour financer 75% du montant d e l'investissement au taux de 10 %, remboursable par annuits constantes. Le reste ta nt financ par des fonds propres. Recourir au crdit bail avec un contrat leasing su r 4 ans : redevance leasing 450.000 dhs payable en fin de priode, Valeur de racha t au dbut de la 5me anne : 300.000 dhs. (le bien est amortissable en totalit la 5me a nne). Taux d'actualisation : 9%. Taux d'IS 30%. 2/4

Travail faire : 1. Comparer le cot actuariel de l'emprunt et du leasing. 2. En util isant la mthode des dcaissements nets actualiss, tablir une comparaison entre les tr ois formules de financement, et prciser quel est le mode de financement choisir.

Exercice N5 L'entreprise ABC envisage la ralisation d'un projet d'investissement dont le s caractristiques sont les suivantes Cot de l'investissement : 250.000 dhs (200.000 dhs pour l'acquisition d'un matriel de production amortissable linairement sur 5 ans, et 50.000 dhs pour couvrir les besoins d'exploitation). EBE prvisionnel durant les 5 annes d'exploitation (en dh) : 75.000 , 77.000, 80.000, 85.000 & 87.000. L'volution du BFR de la 2me anne jusqu'au 5me anne : 55.000, 57.000, 60.000, 80.000. Valeur rsidu lle nette : 30.000 dhs. Pour raliser ce projet, l'entreprise hsite entre trois modal its de financement : Autofinancement intgral. Emprunt bancaire de 150.000 dhs, au taux de 12% et remboursable par amortissement constant, le reste par autofinance ment. Financer les 50.000 dh du BFR par fonds propres, et recourir un contrat de crdit bail avec une redevance annuelle de : 55.000 dhs payable en fin de priode, & une option de rachat au dbut de la 5me anne pour : 35.000 dhs. Travail faire : En calculant la VAN dgage par chacune des formules de financement, dterminer quelle e st l'option la plus favorable pour l'entreprise. Taux d'actualisation retenu : 10%. Ta ux d'IS : 30%. 3/4

Exercice N6 "GAMA PRODUCTION" est une entreprise industrielle dont la situation p atrimoniale au 31 / 12 / N est prsente par le bilan suivant: Emplois Frais prlimina ires Autres immob. Corp Constructions. Inst Tch Mat & out Matriel de transport. I mmob Financires Stock Mat & frt Stock pdts finis Clients. Banque. Caisse Brut 15 000 200 000 1 050 000 300 000 200 000 70 000 30 000 70 000 25 000 20 000 10 000 Amort 5 000 50 000 300 000 30 000 50 000 Net 10 000 150 000 750 000 270 000 150 000 70 000 30 000 70 000 25 000 20 000 10 000 Ressources Capital Social Rserves Rs ultat Net Dettes de financement Fournisseurs Organismes sociaux Net 1 000 000 21 0 000 90 000 150 000 80 000 25 000 Renseignements Complmentaires Dotation dexploitation: 50 000 DH. Lentreprise di stribue 5% du rsultat, le reste en rserves. Lee chances des dettes de financement so nt les suivantes: 50 000 au 31 / 3 / N+2, 70 000 au 31 / 01 / N+3 & 30 000 au 28 / 02 / N+4. Dans lavenir, lentreprise envisage de raliser le programme dinves tissement suivant: Au 01/ 03/ N+1 : Achat dune machine : 160 000 dhs, amortissa ble sur 4 ans, Payable par prlvement sur les rserves, le rglement seffectuera en de ux tranches: 50% lanne de lachat et 50% lanne suivante. Cet investissement perm ettra une augmentation du rsultat de 5% la 1ere anne, et 10% les autres annes; le B F R augmentera de 2% la 1ere anne et 4% les autres annes. Au 01 / 01 / N+2 : Acha t dune autre machine : 250 000 dhs, amortissable sur 5 ans, Payable par crdit ba ncaire contract la mme anne et remboursable sur 5 ans partir de lanne suivant celle du contrat, et ce par annuits constantes au taux dintrt de 8%. Cet investissement entranera une rduction des charges de production de 10 000 dhs, une augmentation des ventes de 85 000dh et une augmentation du B F R de 2% partir de la premire an ne de sa ralisation. Travail faire : Etablir le plan de financement de lentreprise sur un horizon prv isionnel de 5 ans. 4/4