ABC Du Deficit Budgetaire 1sur3

7/29/2019 ABC Du Deficit Budgetaire 1sur3

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abc du dficit budgtaire 1/3

Par Bill Mitchell

Traduction et autorisation Aliena , avec nos remerciements

Paru sur sur le blog aliena economic hub21 Fevrier 2009

Bill Mitchell est Professeur de recherche en conomie et Directeur du Centre duPlein Emploi et quit (CofFEE), a lUniversit de Newcastle, NSW Australia.

Les quelques prcisions en bleu entre crochet sont de postjorion

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Un grand nombre de personne menvoient des emails me demandant

dexpliquer pourquoi nous ne devons pas tre inquiets au sujet des dficitsbudgtaire et pourquoi ils nont pas tre financs par la dette (mme si legouvernement augmente sa dette a partir du moment o il est en dficit).Donc, dans les prochaines semaines, je vais crire quelques articles pourexpliquer ces choses dlicates. Tout dabord, je vais expliquer comment lesdficits se produisent et comment ils ont un impact sur lconomie.

En particulier, nous devons nous dtromper de lide que lorsque lesgouvernements font du dficit budgtaire, ils doivent automatiquementemprunter, ce qui soi-disant met la pression sur les marchs financiers (quidisposent de fonds limits disponibles pour les prts) et engendre

prtendument la hausse des taux dintrt qui compresse les dpensesdinvestissement privs productives.

Cette chane dargument est absurde et facilement rejete. Il sagit donc delabc du dficit budgtaire. La prochaine fois je dtaillerai la raison pourlaquelle la banque centrale met des obligations (dette publique).Vous pouvez utiliser le diagramme ci-dessous pour suivre la piste delargumentation. Je vous suggre de cliquer dessus pour lafficher dans unenouvelle fentre et limprimer pour lavoir ct de vous pendant que vouslisez la discussion.

Si vous tes intress par une discussion plus dtaille et acadmique de cesquestions, je vous suggre de lire mon dernier livre Le plein emploiabandonn: sables mouvants et checs politiques (avec Joan Muysken) qui at publi par Edward Elgar en 2008.
http://bilbo.economicoutlook.net/blog/?page_id=2http://alienaeconomics.blogspot.fr/http://e1.newcastle.edu.au/coffee/index.cfmhttp://alienaeconomics.blogspot.fr/http://e1.newcastle.edu.au/coffee/index.cfmhttp://bilbo.economicoutlook.net/blog/?page_id=2


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Des dficits ou excdents budgtaires se produisent dans une conomiemontaire moderne.

Une conomie montaire moderne et presque toutes les grandes conomiesmondiales, ont quatre caractristiques essentielles:

* Un taux de change flottant, ce qui libre la politique montaire de lancessit de dfendre les rserves de change;

* Les conomies montaires modernes utilisent la monnaie comme unit decompte pour payement des biens et services. Une notion importante est que lamonnaie est une monnaie fiduciaire (fiat) [nous utilisons gnralement leterme de monnaie fiduciaire en la limitant aux espces (monnaiemanuelle) ; il est videmment question ici de monnaie centrale ou monnaie de base scripturale] , cest a dire, quelle est convertibleuniquement en elle-mme et nest pas lgalement convertible en or, parexemple, comme elle ltait sous ltalon-or.

* Le gouvernement souverain a le droit lgal exclusif dmettre cette monnaie

fiduciaire qui est galement exige pour le paiement des impts ; en ce sens legouvernement a un monopole sur la provision de sa propre monnaie fiduciaire.

* La viabilit de la monnaie fiduciaire (fiat) est assure par le fait quelle est la
http://postjorion.files.wordpress.com/2012/05/essential_government_non_government_relations_fr.jpg


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seule unit acceptable pour le paiement des impts et autres exigencesfinancires du gouvernement.

[le paiement des impts semble tre effectu en monnaie scripturale bancaire(vous faites un chque de banque ou un prlvement au bnfice du TrsorPublic ). Mais c'est oublier que le Trsor Public qui est galement la banque de

l'Etat, va imposer aux banques une compensation en monnaie centrale ]Le diagramme montre les relations structurelles essentielles entre les secteursdu gouvernement et non-gouvernemental (secteur priv).Tout dabord, en dpit de laffirmation que les banques centrales sontlargement indpendante du gouvernement, il ny a pas de signification relle la sparation du trsor et des oprations de la banque centrale [en particulieren France o la Banque Centrale est une proprit 100% de l'Etat].Le secteur du gouvernement consolid dtermine ltendue de la position desactifs financiers nets (libells dans lunit de compte) dans lconomie.Par exemple, alors que les oprations du trsor peuvent offrir des excdents

(destruction dactifs financiers nets), cela pourrait tre contr par un dficit(disons de quantit quivalente) rsultant des oprations de la banquecentrale.Cette combinaison particulire laisserait une position financire neutre nette.Tandis que le susdit est vrai, la plupart des oprations de la banque centrale nefont que dplacer des actifs financiers du secteur non-gouvernemental, entrerserves et obligations, ainsi la banque centrale nest pas implique dans lechangement des actifs financiers nets (parmi les exceptions il faut noter lachatet la vente de devises trangres par la banque centrale et le payement de sespropres dpenses de fonctionnement).

Alors que ces transactions au sein du gouvernement se produisent, elles nesont pas importantes pour la comprhension de la relation verticale entre lesecteur consolid du gouvernement (Trsor Publique et banque centrale) et lesecteur non gouvernemental.Nous examinerons cette affirmation de plus prs dans un futur article.

Deuximement, tendre le modle au secteur tranger ne fait pas dediffrence fondamentale dans lanalyse et ce titre, les secteurs privsnationaux et trangers peuvent tre consolids dans le secteur non-gouvernemental, sans perte de sagacit analytique. Les oprations de changesont de nature largement distributionnelle.

Sur laspect comptable entre les secteurs, le dficit budgtaire dugouvernement ajoute des actifs financiers nets (sajoutant lpargne nongouvernementale) la disposition du secteur priv, et un excdent budgtairea leffet inverse. Le dernier point ncessite de plus amples explications car ilest essentiel la comprhension des bases macroconomique de la monnaiemoderne [chartalisme].

Bien que gnralement occult dans les manuels conomiques standards, au

cur de la comptabilit du revenu national existe une identit - le dficit(excdent) public est gal lexcdent (dficit) non-gouvernemental.tant donn que la demande effective est toujours gale au revenu national


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rel, ex post (a posteriori), ce qui signifie que toutes les pertes provenant duflux du revenu national sont compenses par des injections quivalentes, cetteidentit comptable des flux sectoriels est toujours vraie

(G-T) = (S-I) NX

o la partie de gauche (G-T) reprsente le solde public comme tant la

diffrence entre les dpenses publiques G et la taxation [recettes] dugouvernement T.La partie de droite ((S-I) NX) indique le solde non gouvernemental, qui est lasomme des soldes prives et extrieurs, o S est lpargne, I estlinvestissement et NX sont les exportations nettes.Avec un secteur priv consolid comprenant le secteur extrieur, le total delpargne prive doit tre gale linvestissement priv plus le dficitbudgtaire du gouvernement.Dans lensemble, il ne peut y avoir une pargne nette dactifs financiers par lesecteur non-gouvernemental sans la dpense cumulative du dficit budgtaire

faite par le gouvernement.Dans une conomie ferme, NX = 0 et les dficits publics se traduisent dollar-pour-dollar en excdents nationaux privs (pargne).

Dans une conomie ouverte, si lon dcompose le secteur non-gouvernementalentre les secteurs privs et extrieurs, alors lpargne prive totale est gale linvestissement priv, le dficit budgtaire du gouvernement et lesexportations nettes, les exportations nettes reprsentant lpargne dactifsfinanciers nets des non-rsidents.

Il reste vrai, cependant, que lmetteur en monopole de la monnaie legouvernement est la seule entit qui peut fournir au secteur nongouvernemental les actifs financiers nets (pargne nette) et de ce faitaccommoder simultanment le dsir net dpargne (actifs financiers) et parconsquent liminer le chmage. Il le fait par une dpense (dficit) nette (G>T).

En outre, et contrairement la rhtorique dominante, mais ironiquement etncessairement cohrente avec la comptabilit du revenu national, larecherche systmatique dexcdents budgtaires du gouvernement (G < T) se

manifeste dollar-pour-dollar par la baisse de lpargne non gouvernementale.Si lobjectif tait de renforcer lpargne du secteur priv national lorsque lesexportations nettes sont en dficit, alors les taxes totales devraient treinfrieures aux dpenses totales du gouvernement.Autrement dit, un dficit budgtaire (G > T) serait ncessaire.

Donc, comment les dficits apparaissent? Comment le gouvernement Fdraldpense?

Le gouvernement Fdral a des comptes de trsorerie dexploitation pourassurer quil peut dpenser (G) sur une base quotidienne et recevoir lesrecettes fiscales journalires (T).La Reserve Bank of Australia (RBA) (banque centrale) offre un mcanisme augouvernement australien qui est utilis pour grer un groupe de comptes


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bancaires, connu sous le nom de groupe des comptes publics officiels (OfficialPublic Account (OPA) Group), le solde total de ce qui reprsente la position detrsorerie quotidienne du gouvernement. (voir dtails ici).

Lorsque le gouvernement Fdral dpense, il dbite ces comptes et crdite

differents comptes bancaires au sein du systme bancaire commercial.Des dpts apparaissent donc dans un certain nombre de banquescommerciales qui sont le reflet de la dpense du gouvernement.Le gouvernement peut mettre un chque et lenvoyer une personne dusecteur priv, apres quoi cette personne dposera ce chque sa banque. Celaa le mme effet que si ces transactions avaient t faites par voie lectronique.

Toutes les dpenses fdrales se passe comme cela. Vous remarquerez que:

* Les gouvernements ne dpensent pas en imprimant la monnaie . Ilsdpensent en crant des dpts dans le systme bancaire priv. De toutevidence, une quantit de monnaie en circulation est imprime , mais cestun processus distinct de la dpense quotidienne et des flux dimposition;* Il na pas t mentionn do viennent les crdits et dbits! La rponsecourte est que les dpenses ne viennent de nulle part, mais nous devronsattendre un autre article pour pleinement comprendre cela.Il est suffisant de dire que le gouvernement Fdral, en tant qumetteur enmonopole de sa propre monnaie nest pas limit par ses revenus. Cela signifiequil na pas financer ses dpenses, a la diffrence dun mnage, qui estun utilisateur de la monnaie fiduciaire, et

* Toute mission correspondante de dette publique (obligations) na rien voir

avec le financement des dpenses du gouvernement encore une fois celasera expliqu dans un autre article.

Toutes les banques commerciales ont des comptes avec la RBA (banquecentrale Australienne) qui permet que les rserves soient gres et autorisegalement au systme de compensation de bien fonctionner.Ces comptes de rglement dchange ou rserves [Exchange SettlementAccounts or Reserves] doivent toujours avoir un solde positif la fin de chaquejour, bien que pendant le jour une banque en particulier peut-tre en surplusou en dficit, selon les tendances des entres et sorties de trsorerie.Il ny a aucune raison de supposer que ces flux vont exactement se compenser

pour toute banque donne en particulier un moment donn en particulier.

En plus dtablir le taux de prt (taux descompte) la RBA fixe galement letaux de soutien (taux de rmunration des dpts pour la BCE) qui est paysur les rserves des banques commerciales. De nombreux pays (commelAustralie, le Canada et les zones telles que lUnion Montaire Europenne)maintiennent un rendement par dfaut sur les comptes de rserve en surplus(par exemple, la RBA paie un rendement par dfaut gale 25 points de baseinfrieur au taux au jour le jour sur le surplus des comptes de rglementdchange).Dautres pays ne proposent pas de paiement dintrts sur les rservesbancaires ce qui signifie que lexcdent de liquidits persistant pousse le tauxdintrt court terme zro (comme au Japon jusqu la mi-2006) moins
http://www.rba.gov.au/fin-services/banking.htmlhttp://www.rba.gov.au/fin-services/banking.html


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que le gouvernement ne vende des obligations (ou augmente les impts).Le taux de soutien devient le taux dintrt plancher pour lconomie. Nousallons enquter sur cela dans un autre article.

Ainsi, les dpenses Fdrales faites par le Trsor, par exemple, nquivalent arien de plus que le Trsor dbitant un de ses comptes de caisse (par exemple

100 millions de dollars) ce qui signifie que ses rserves dtenues a la RBAbaisse de ce montant et que le bnficiaire dpose ce chque de 100 millionsde dollars sa banque prive et que les rserves de cette banque augmententde ce montant a la RBA.

La taxation fonctionne exactement en sens inverse. Des comptes bancairesprivs sont dbits (et les rserves prives baissent) et les comptes publicssont crdits et leurs rserves augmentent. Tout cela est accompli par descritures comptables uniquement. Les revenus de la taxation ne vont nullepart! Ils ne sont entreposs nulle part et ils ne financent certainement pas

les dpenses. Le secteur non gouvernemental ne peut pas payer ses imptstant que le gouvernement na pas dpens! Cest une bonne pratique depenser aux taxes comme un drainage des liquidits du secteur nongouvernemental, refltant la volont du gouvernement de rduire la capacitde dpense de ce secteur.

Un exemple simple permet de renforcer ces points. Supposons que lconomieest faite de deux personnes, lune tant un gouvernement et lautre tantconsidre comme le secteur priv (non-gouvernemental).Si le gouvernement a un budget en quilibre (il dpense 100 dollars et taxe

100 dollars) alors laccumulation prive de la monnaie fiat (pargne) est gale zro sur cette priode et le budget priv est galement en quilibre.

Supposons que le gouvernement dpense 120 et les taxes restent 100, alorslpargne prive est de 20 dollars, qui peuvent ensuite saccumuler commeactifs financiers. Les 20 dollars correspondants qui nont pas t taxs ont tmis par le gouvernement pour couvrir ses dpenses supplmentaires.Le gouvernement peut dcider dmettre un bon productif dintrts pourencourager lpargne, mais oprationnellement, il na pas le faire pourfinancer son dficit. Le dficit public de 20, cest exactement lpargne privede 20.

Maintenant, si le gouvernement continue dans cette veine, lpargne priveaccumule sera gale au cumul des dficits budgtaires.Toutefois, si le gouvernement dcidait de faire un budget en excdent (parexemple dpenser 80 et taxer 100), le secteur priv devra au gouvernementun paiement de taxe nette de 20 dollars, et aura besoin de revendre quelquechose au gouvernement pour obtenir les fonds ncessaires.Le rsultat est que le gouvernement gnralement rachte des obligationsprcdemment mise et vendue. Les besoins de financement net du secteur

non-gouvernemental dclenchent automatiquement la rponse correcte dugouvernement via les signaux sur les taux dintrt.


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Quoi quil en soit, lpargne prive accumule est rduite dollar-pour-dollar,quand le gouvernement fait un budget en excdent. Cet excdent a deux effetsngatifs pour le secteur priv:* le stock des actifs financiers (monnaie ou obligations) dtenues par lesecteur priv, qui reprsente sa richesse, baisse et* Le revenu priv disponible saligne galement avec la taxation nette. Certains

peuvent rtorquer que les achats dobligations par le gouvernement fournit duliquide aux dtenteurs privs de richesse.

Cest vrai, mais cette liquidation de richesse est entrane par la pnurie deliquidits dans le secteur priv dcoulant de demande dimpt dpassant lerevenu. Le liquide tir de la vente dobligations paie la demande de taxe nettedu gouvernement.

Dans lexemple ci-dessus, et en reconnaissant que la monnaie plus les rserves(la base montaire), plus les titres en circulation du gouvernement, constituent

les actifs financiers nets du secteur non-gouvernemental, le fait que le secteurnon-gouvernemental dpend du gouvernement pour lobtention des fondsncessaire, a la fois sa volont dpargne nette et le paiement des taxes,devient une question de comptabilit.

La prochaine fois, je suivrai limpact quun dficit budgtaire a sur les rservesbancaires et dissiperai les mythes sur les taux demprunt et taux intrts (ledficit budgtaire fait (soi-disant) grimper les taux dintrt).

( suivre)

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