Partie 1 : introduction générale

1.1Concepts basiques

La différence entre actif réel (tous les actifs pour produire marchandises et services) et actif financier (réduire consommation présente dans le but d’avoir un rendement futur ; titre pour financer actif réel).

Idée des actifs financier et ce qu’on les gens dans leur portefeuille en haut l’immobilier ensuite les biens durables puis la troisième partie avec actifs financier divers et variés (action des entreprises comme des fonds de pensions ; OPCVM ; fond de pension) aux USA comme ils ont un système de retraite différent, ils doivent plus épargner. On voit que les actifs financiers sont une part importante des ménages ; ceux géré par des tiers ou orga représente 25% de ceux détenus par les ménages au USA.

Evolution depuis année 90 de la richesse des ménages

Sur les marchés financiers (OPCVM, tiers et marché des ETF), 53% des OPCVM utilisés au USA 30% en Europe, 11 % Afrique 6% Amérique. Si on regarde les USA : 42% sont des fonds domestiques (action US), 14% sont des fonds mondiaux21% de fond obligatoire 15% de fond monétaire et 8% de fond hybride. Ceci peut expliquer aussi que parfois les indices d’action américain sont plus résiliant aux USA qu’en Europe car plus de besoin et les Américains sont nationalistes et achètent US.

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Action commune

Action préférentielle : closes associés (dividendes prioritaires, double droit de vote …)

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L’évaluation évolue en fonction des investisseurs, cela dépend aussi du timing entre ce qu’ils consomment et investissent

Risques et l’allocation du risque :

Action // obligation

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En général processus d’alloc d’actifs, deux grands types d’allocation

1) Approche top down : partir dune vue macro et voir comment l’appliquer2) Bottom-up : partir de la situation micro et on regarde celle qui nous parait sous évaluée

On va en général avoir deux étapes dans ce processus :

1) Allocation stratégique : horizon de placement et le profil de risque pour les clients (caisse de retraite par exemple), de long terme ;

2) Allocation tactique : profiter des opportunités plus a court terme permettre d moduler autour de cette allocation stratégique- Essayer d’avoir évaluation rendement- Etablir le risque (croisé ou non)- Stress scenarii ?

Faire des tests statistiques sont robustes ou pas

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Le but est d’atteindre un rendement espéré. Arbitrage entre ce rendement et le risque. En théorie si on a une espérance de rendement on a un risque associé plus important donc en fait notre principe est de construire un portefeuille en construisant le meilleur rendement par rapport au risque suivant comment on construit ce risque cela n’est pas forcement pareil. Tout dépend du modèle s’il est adapté ou non. Pour faire simple on joue la diversification du portefeuille. En général dans la diversification on peut séparer le risque den deux grande partie le risque systématique lié a l’exposition du portefeuille au risque de marché (krach) impacte toutes les sociétés même si certaines sont moins exposé que les autres mais toutes les actions devrait baissées par rapport au autre. Ensuite on a le risque spécifique, c’est le risque lié a la société (exemple Volkswagen et leur système informatique).

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Sur ce schéma, on a le risque en abscisse et en ordonnée espérance de rendement.

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Dans la construction de portefeuille on a plusieurs écoles.

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Management actif : trouver des titrez sous évalués de s’exposer au bon moment bonne zone bon secteur

Management passif :

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Acteurs

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Globalisation

Géré son exposition au change

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ETF : représentation d’indices

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Emission obligataire. La colonne rose violet émission d’obligation d’état.

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Titrisation

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Un besoin croissant en ingenieurie financière et s’adapte a la demande du marché

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FX market : marché des changes

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Mean = moyenne

Skewness : coefficient d’asymétrie. Positif si médiane>moyenne

Kurtosis : coefficient d’applatissement (d’ordre 4)

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1.2. 4 stock and bond market indexes

125 produit derive

Les options de base : achat vente avec un prix d’exercice, une date d’exiparation

Futures : contrats a terme avec une chambre de compensation, peuvent couvrir ou s’exposer.

1.3marché du actions

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Il y a des banques d’investgissements qui vont vendre notre pa^pier à vendre à certaines conditions a des investisseurs privé, il y a plusieurs type en s’negageant sur un svice minimum a fournir, ou bien sur le nomnre.

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Quand une intro en bourse se fait, le titre va etre coté sur le marché secondaire. Ce qu’on voit ici c’est que sur un certain nombre de pays, la prime qu’on peut avoir en moyenne apr_ès les premier jours. On voit que sur les pays developpé , les primes sont peu developpé contrairement à des marchés plus fermé.

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Ordre limite

Ordre stop

On peut decider de couvrir une partie de notre exposition comme un future, le amrché continue a marché, on veut couper notre posiiton short et faire un stock vente

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Grande concentration des marchés. Fusion de groupe. Chacune des places a ses regles exemple de carré d’ordre

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Il y a plusieurs circuit utilisé via cetain marché organisé et il ya un amrché de gre a gre (OTC),

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A condition que ces modeles soient adequates on peut mettre des arbitragespossibles. Il faut faire attention car cout de transactions, pour mettre en place le trade, on ades couts de transaction.

On peut avoir un prixa lacaht t a la vente et la commission est l’entre deux.

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Le panier des titres evouleunet au cours du temp)s, la garantie va varier, admettons que le prix est divisé pardeix, le broker, sur le compensateur, il fut mettre de l’argent pour remplir l’appel de marge, qui est de 60% minimum.

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On a des chambres de compensatiosn associé a chaque marché garante du respect des regles pour que tout le monde soit payer.

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Les performances sur differents indicies (bleu) et les flux sur les différents marché avec un corrélation assez retardé. On voit qu’il y a un engouement certain quand les eprf sont bonnes.

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On parle toujours de valeur nette de frai (valeur liquidative) on va devoir suivre sa valeur explicative : on regarde tous les actifs dans le portefeuille avec leur valeur comptable on enleve tous les couts le’s dettes que peut avoir le fonds et on divise par le nombre de part.

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Fonds ouverts : entree et sortir a n’importe qu’elle moment

Fonds fermés : ouvert pendant une certaine durée limitée.

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Differents types de fonds et opcvm

- Marché monétaire- Banleced- Allocation d’actifs- Indexé avec des orets très faibles- Internationaux

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Frai de gestion fixe// comissions de sur-performance où si on depasse l’indice de reference on a une commission sur ce qu’on a gagner.

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Idée est de repliquer les indices. Mode de fonctionnemetn similaire a un fond.