LA CRISE ACTUELLE Comprendre pour agir contre le capitalisme

LA CRISE ACTUELLEComprendre pour agircontre le capitalisme

La crise actuelle : comprendre pour agir contre le capitalisme 2

Quatre clés pour comprendre et agir1. La crise : comment ?

Des subprimes américains à la crise globale en passant par la finance mondiale

2. Retour en arrière : d’où vient cette crise ?Après les 30 (pas si) « glorieuses », les 30 (vraiment) « déferlantes » : l’âge d’or du profit et de la finance

3. La crise : pourquoi ?Suraccumulation de profits et de capitaux en quête d’hyper rentabilité financière

4. Quelles conséquences ?La crise est loin d’être finie ; elle ne fait que commencer


La crise : comment ?

Des subprimes américainsà la crise globale

en passant par la finance mondiale


Quand le bâtiment va, tout va

• Boom immobilier des dernières années aux USA

• Augmentation rapide des prix (hors inflation, doublement de 1997 à 2006)

• Crédits consentis à une clientèle peu ou pas solvable (subprimes) : 1 300 Md $ en juillet 2007 Sans apports ni garanties Emprunts gagés sur le bien acheté (hypothèque) Avec rechargement du crédit sur la valeur du bien,

des échéanciers longs et un début sans intérêts

• Des taux délibérément bas mais variables


Taux d’intérêt : faibles de 2001 à 2005 aux USApuis remontée en flèche jusqu’à la crise Taux d'intérêt directeur des banques centrales (BCE et FED) en %

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

FED BCE Subprimes

11 sept 2001

Début de la récession


Quand le marché se retourne, rien ne va plus• Retournement du marché immobilier US fin 2005

• Augmentation des taux d’intérêt avec le ralentissement immobilier et économique

• Défaillances de remboursements en cascade

• Taux poussés à la hausse par le risque

• Et tarissement parallèle du crédit

►À lui seul le subprime ne fait pas la bulle : mais il est bien collé dedans !


La maladie des subprimes tourne à l’épidémie• Magie de la finance : les dettes deviennent des titres

négociables comme d’autres (titrisation)

• Dettes découpées en tranches par catégorie, par type de risque, par maturité, etc.

• Produits financiers de plus en plus complexes « compactant » des types de crédit (subprime, crédits conso, prêts divers, obligations, etc.)

• Risques de plus en plus disséminés et difficilement traçables Souvent marchés de gré à gré (dits « OTC ») Avec effets de levier (sans mise importante au départ)

►Presque tous les produits financiers sont contaminés : la finance mondiale a la fièvre !


• Subprime

• « Tranches » Dettes

titrisables

Produits

divers

Subprime : seulement la pointe de l’iceberg

• « Paquets » et produits émis par les banques et opérateurs financiers Modèle « Originate

& Distribute » (Créer et vendre)

•Avec fort effet de levier (jusqu’à 30/1)

Souvent en « OTC »*(hors réglementation)

* OTC : Over the Counter, au guichet, contrat de gré à gré (hors réglementation)

La crise actuelle : comprendre pour agir contre le capitalisme 9Finance structurée : le diable est dans les détailsTitrisation (ABS*) et titres au carré (CDO**), au cube (ABCP ***) …

Portefeuillede référence :créanceset obligationsdiverses

CRÉANCES

Tranche« senior »

Risque faible

Tranche« mezzanine »Risque moyen

Tranche« equity »

Risque élevé

ABS

* ABS : Asset Backed Security : titre adossé à des actifs, créances titrisées** CDO : Collateralized Debt Obligation, obligation sur dette collatéralisée, titre de titre (au carré)*** ABCP : Asset Backed Commercial Paper

Adossé à la tranche« senior »

CDO

Adossé à la tranche« mezzanine »

Adossé à la tranche« equity »

Titre Titres ²


Avec une notation « objective » des agences (payées par les banques émettrices de produits)

Distribution des notations 2007 (en % du total)

78%

45%

0%

50%

100%

Titrisation de crédits (finance structurée) Obligations d'entreprise (corporate)

CCC-C (risque élevé)BBB-B (risque moyen)AAA-A (risque faible)

78% notéspeu risqués !

55% notésplus risqués

Source : Fitch Ratings, Financial Times (16/08/07)


Schéma d’un véhicule (SPV*) d’ABS**

Portefeuillede référence :créanceset obligationsdiverses

Nominal : 100Rendement 2% = 2Risque : BBB

ACTIF

Tranche « senior »Nominal : 80

Rendement 0,75% = 0,6Risque : AAA

Tranche « mezzanine »Nominal : 15

Rendement 5,3% = 0,8Risque : BB

Tranche « equity »Nominal : 5

Rendement 12% = 0,6Risque : C

PASSIF

Hié

rarc

hie

de s

énio

rité

* SPV : Special Purpose Vehicle : véhicule à finalité spéciale, entité juridique souvent off shore** ABS : Asset Backed Security : titre adossé à des actifs, créances titriséesSource : d’après F. Lordon in Jusqu’à quand (Ed. Raisons d’agir)

Transfertdes intérêts

Documentjuridique

SecurityTrust Deed

2


Portefeuille de créances détenu par la banque

Créances100 M

RendementLibor + 2%

Refinancement

100 Mà Libor

flat

Spread

2 M (2%)

Fonds propres

8 M (8%)

Ratio prudentiel(Bâle 2)

Source : d’après F. Lordon in Jusqu’à quand (Ed. Raisons d’agir)

RoE

RoE = 2 / 825%

Return on EquityRendementdes fonds propres


Mêmes créances titrisées en CDO* dans un SPV off-shore

Refinancement Excess Spread

98 x 0,0075 = 0, 735

Δ = 2 – 0,735 = 1,265

1,265 M

TrancheSenior98 M

RendementLibor+ 0,75 points

100 Mà Libor

flat

TrancheEquitysubordonnée2 M

Conservéepar la

banquesponsor

Pas d’obligationréglementaire

Appel de marge

2 M(couverture

à 2%)

2 M(risquecouvertà 100 %)

• CDO : Collateralized Debt Obligation, obligation sur dette collatéralisée Source : d’après F. Lordon in Jusqu’à quand (Ed. Raisons d’agir)

RoE

Return on EquityRendementdes fonds propres

0,735 / 2= 36,75%

1,265 / 2= 63,25%

RoE = 2 / 4

50%

Excess spreadaffecté à la tranche equity


Les bons docteurs connaissaient pourtantla virulence du mal !

• Jean-Claude Trichet, Président de la Banque centrale européenne (BCE) en janvier 2007 :

« Il y a maintenant une telle créativité en matière de nouveaux instruments financiers très sophistiqués que nous ne savons pas où sont les risques »

Financial Times, 29 janvier 2007


La fièvre assèche la circulation des liquidités• La défaillance du subprime entraîne la méfiance sur les

produits qui en renferment… et sur d’autres (dont la composition est opaque)

• Les banques ne veulent plus prêter à d’autres banques : crise de liquidités interbancaires

• Les investisseurs se retirent, forçant au dénouement précipité des opérations

• Les prix des transactions chutent

• Les pertes subies sur des contrats hors bilan reviennent au bilan (dépréciation des actifs, amputation des fonds propres)

► Les besoins de capitaux bancaires explosent


Résumé : les ressorts de la crise financière• Accumulation de positions de marché et de produits

financiers par les banques (ABS, CDO, CDS, etc.) Mesure non réglementée du risque (modèles maison type

VAR ou stress scenarios, basés sur le passé prospère) Volonté de vite rentabiliser leurs fonds propres (trading) Rentabilité élevée, commissionnement, bonus, etc. : « Pile je

gagne ; face, tu perds »

• Perte de valeur des actifs de crédit structurés gérés par les banques en titres ou en compte propre (ex. récent : la CNE)

• Fonds propres insuffisants pour couvrir le choc Amputés par la valeur de marché Evaporation boursière et nécessité de recapitalisation


2007-2008 : la récession pointe

• Perte généralisée de confiance dans les perspectives économiques

• Défiance envers les capacités bénéficiaires des entreprises

• Effondrement des Bourses (-50% sur les places, soit 50 000 Md $ de perte de capitalisation boursière)

• Restriction des crédits sur fond de crise des liquidités déjà patente

• Consommation des ménages et investissement des entreprises tirés à la baisse (nourrissant le ralentissement général)


Une crise américaine, donc mondiale• La crise éclate aux USA, 1e puissance économique

et financière

• Elle se propage par les canaux électroniques instantanés de la financiarisation mondialisée

• Elle entre en phase avec un ralentissement économique et une récession qui en font une crise globale et mondiale

►Financière, bancaire et économique (systémique), c’est sans doute la crise la plus grave depuis 1929


Retour en arrière :d’où vient cette crise ?

Après les 30 (pas si) « glorieuses », les 30 (vraiment) « déferlantes » :

L’âge d’or du profit dopé par la finance


Retour sur 30 ans en 3 points• Après l’expansion de l’après-guerre, les années 70

Rapport de forces favorables aux salariés (pouvoir d’achat, emploi, protection sociale)

Effritement des profits et de la productivité ; maturité des grandes technologies

• Les années 80 : le tournant libéral Reagan, Thatcher font partout des émules Politiques de déréglementation généralisée et premières

grandes défaites sociales• Les années 90 et 2000 :

Mondialisation marchande et globalisation financière Extension des marchés à l’Est, en Chine, etc. et aussi par

privatisation des services publics


Les années Reagan, Thatcher, Mitterrand & Co• Moyens : revenir sur les acquis et conquêtes de la

période précédente Modifier le partage de la valeur ajoutée au

détriment des salariés Abaisser le coût du travail et hausser la productivité Faire sauter les verrous de la protection sociale Politique fiscale en faveur des hauts revenus

• But : élargir le champ d’action économique, social et géographique du profit


Les années Bush & Co : l’âge d’or du profitet de la finance• Envol des profits et des cours boursiers• Déréglementation financière

Multiplication des sociétés financières non réglementées, à côté des banques (elles-mêmes concentrées *)

Gonflement de l’industrie financière et des produits risqués, complexes, opaques et donc dangereux

Absorption et auto alimentation des capitaux et liquidités abondantes par les circuits financiers

• Essor de la consommation par endettement• Creusement des déficits US (commercial : 700 Md $ en 2008)

Couverts par les émissions de Bons du Trésor US Par les placements des économies dites émergentes (BRIC :

Brésil, Russie, Inde, Chine … et d’autres)

• 5 banques américaines d’investissement dominaient le marché jusqu’à la crise : Bear Sterns, Lehman Brothers, Goldman Sachs, Merryl Linch et Morgan Stanley


Nouveau modèle, nouveaux leviers

• Transfert considérable de richesse produite Restriction de la part salariale dans la VA En même temps que des gains de productivité

• Ponction de l’épargne (surtout aux USA)

• Soutien de la consommation (et de l’investissement) par l’endettement (via des taux d’intérêt faibles) titrisable Endettement des ménages aux USA par exemple : 62% du

revenu disponible en 1975 127% en 2006 (x 2), palliant la baisse de pouvoir d’achat

• 2003 à 2006 : +22% de travailleurs pauvres (aux revenus inférieurs à la moitié du salaire médian) dans le monde


Part des salaires dans le PIB : - 10 pointsTransfert de richesse estimé : 20 000 Md € Part des salaires dans le PIB (USA et Union européenne) 1975-2008

50%

55%

60%

65%

70%

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

USAUE

Source : Dew-Beker & Gordon, Base de données Ameco (Com. européenne )


Et la France est bien dans le moule,mais quand même moins que le Japon

Source : Comptes rétropolés INSEE, base de données Ameco (Com. européenne )

Part des salaires en % de la VA des sociétés non financières (1960-2008)

55%

60%

65%

70%

75%

80%

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

FranceJapon

France-9 pt

Japon

-18 pt


Répartition de plus en plus inégalitaire :45% des revenus pour les 10% les plus riches Part des revenus (en %) allant aux 10%, 5% et 1% les plus hauts (USA)

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

1917

1921

1925

1929

1933

1937

1941

1945

1949

1953

1957

1961

1965

1969

1973

1977

1981

1985

1989

1993

1997

2001

2005

10% les plus riches

5% les plus riches

1% les plus riches

Source : E. Saez, Striking It Richer ; données fiscales USA, Univ. of California

1/3 des revenuspour 5%

Retour au débutdu XXe siècle

1/5 des revenuspour 1%


Fiscalité sur les bénéfices des entreprises :de plus en plus allégée en Europe et aux USA Moyenne des taux d'imposition nominaux sur les bénéfices

(fiscalité nationale et locale)

32,6%

25,9%

35%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2007

MoyenneFrance+RFA+Benelux+ItalieMoyenne des autres pays del'UEUSA

Source : Rapport d’information de la commission des Finances de Sénat français sur les prélèvements fiscaux et sociaux, 2008


La période n’est pas un long fleuve tranquille :crises et soubresauts• Choc pétrolier 1972-73 et récession 1973-75

• Crise de la dette de l’Amérique latine 1982

• Krach boursier 1987, puis récession 1993

• Crise au Japon 1990

• Crise financière de l’Asie 1997, de la Russie 1998

• Crise au Brésil 1999

• Crise en Argentine 2000-2001

• Eclatement de la bulle internet 2001

• Crise globale 2007-2008

►Des crises de plus en plus rapprochées et profondes


Dans la longue durée : la Bourse de New Yorkrevient au niveau de 2000 (soit x 10 depuis 1970)Indice Dow Jones (Bourse de New York) depuis sa création en 1896

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

1900

1905

1910

1915

1920

1925

1930

1935

1940

1945

1950

1955

1960

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

L’âge d’or du profit

et de la finance :à partir du milieu

des années 90

$x 10

Source : IDow Jones (Industrial Average : DJIA, moyennes mensuelles)


Indice CAC 40 (moyenne mensuelle)depuis sa création (1988)

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

En 20 ans la Bourse de Paris s’envolemais pas la production ou les rémunérations

Evolution des indicateurs(hors inflation) 1988-2008

+150%(x 2,5)

+35%

+15%

+5%

Capitalisationboursière

PIB par habitant

Salaire moyenannuel

Pouvoir d'achatdu RMI

Source : Euronext, données et calculs J. Gadrey (Univ. Lille 1)

En 20 ans


La crise : pourquoi ?

Suraccumulation de profits et de capitaux

en quête d’hyper rentabilité financière


Discordance entre profit et investissementdans les grands pays industriels• Aux USA, en Europe et au Japon de 1960 à 2006

Creux du taux de profit dans les années 70 Reprise accélérée dans les années 80 Nouvel essor dans les années 2000

• Mais l’investissement matériel diverge Il suit les profits jusqu’au début des années 80 Tend à ralentir depuis Il progresse de +2% par an depuis 2000 contre

+4% en moyenne dans la période précédente►Où vont donc les profits accumulés ?


Profits en croissance mais non réinvestis

Source : Données FMI et Ameco (com. européenne) traitées par M. Husson

Taux de profit (en indice) et d'accumulation (investissement) USA + Europe + Japon

30

40

50

60

70

80

90

100

110

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 20051,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

Taux de profit (profit / capital (base 100 en 2000) Taux d'acc. croissance du volume de capital net

Capitauxdisponibles


Si les investissements matériels freinent,les investissements financiers s’envolentMonde : investissements bruts et financiers à l'étranger (en % du PMB)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Inv. bruts aux USA Inv. financiers bruts à l'étranger

Source : Données ONU

Inv. financiers21% PIB US


Et les profits des sociétés financières avec ...

Rentabilité (profit/capital) USA + Europe + Japon et profits des groupes financiers US (indice 100 en 2000)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Profits financiers US Taux de profit total

Source : Données FMI, Ameco (com. européenne), NIPA (BEA, Trésor USA), J. Crotty Univ. of Mass.

200 Md $

en 2006


Pour dépasser 30% de rentabilité aux USA !

Rentabilité des sociétés financières et non financières aux USA(bénéfice / stock net de capital fixe)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06

Financières

Non financières

Source : US Department of Commerce, BEA, National Economic Accounts

La crise actuelle : comprendre pour agir contre le capitalisme 37En 2007, un système financier « alternatif »2 fois plus gros que le système bancaire USTaille des systèmes bancaires US "alternatif" et de dépôt (en % du PIB US)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

Système "alternatif"

Banques de dépôt

Banques d'investissementHedge fundsVéhicules hors bilan(SIV, SPV)

Source : Brender & Pisani, Fed, FMI, Hedge Fund Research

40%

60%

120%

60%


À l’apogée des marchés financiers (2006)près de 50 fois le PIB mondial en transactionsTransactions interbancaires 2006 (en Md $)

Produits dérivés

1 500 000

Bourse100 000

Change600 000

Total2 100 000

45 000Produit mondial brut

Source : Banque mondiale, FMI, BRI


Produits financiers dérivés : une grosse bulle !• Encours des produits financiers dérivés : plus de 700 000 Md $

120

3,53

2002

Options, swapset dérivés de crédit

700 (dont 600 en OTC*)

1562

Août 2008

Swaps de défaut de crédit (CDS)Pour 6 de sous-jacent

Dérivés d’actions

* OTC : Over the Counter, de gré à gré (hors réglementation)Source : Association internationale des swaps et dérivés (ISDA) et F. Lordon

En milliers de milliards (trillions) de dollars


Capitalisme financier :un parasite sur un corps sain ?• Les profits accumulés sur la période (dont ceux des banques)

cherchent un rendement maximal

• La déréglementation financière fournit le canal, internet et l’informatique l’outil « pour faire de l’argent avec de l’argent »

• Les objectifs de rentabilité à court terme s’alignent sur ceux de la finance (RoE cible à 15% minimum par exemple)

• Cette concurrence raréfie les cibles d’investissements productifs jugées rentables

• Ce qui dégage en retour des capitaux libres en quête d’hyper rentabilité dans la finance

► La crise est bien celle d’une suraccumulation de capitaux et de liquidités sur fond de ralentissement économique


Le capitalisme : plus de 2 siècles d’existencerythmés par 4 ondes longues historiques

???

0

20

40

60

80

100

1789 1816 1848 1873 1896 1919 1940-45 1968-73 ???

Phasesexpansive récessive


Quelles conséquences ?

La crise est loin d’être finieElle ne fait que commencer


Baisse deproduction

Baisse desimportations et

exportations

Emploi, revenusRestructurations

Récession : la mécanique est en place

Crisefinancière

et économique

Baissedes investissements

et de la consommationRécession

Restriction des crédits

Interventiondes Etats

Freinagedes dépenses

publiques

Pression fiscaleBudgets sociaux


Récession et ralentissement économiques :ils sont là et bien là ! (Source FMI)

20072009

Croissance du PIB vs croissance moyenne par pays 2003 -2008En dessous de la moyenne Au dessus de la moyenne


La crise est déjà plus grave que celle de 1929

Production industrielle mondiale

60

70

80

90

100

0 10 20 30 40 50

Avril 2008 (= 100)Juin 1929 (= 100)

Nb de mois après le début

Capitalisation boursièremondiale

30

40

50

60

70

80

90

100

0 10 20 30 40 50

Avril 2008 (= 100)

Juin 1929 (= 100)

Commerce mondialen volume

70

80

90

100

0 10 20 30 40 50

Avril 2008 (= 100)

Juin 1929 (= 100)

Source : Barry Eichengreen (Un. California, Berkeley) & Kevin O’Rourke (Trinity College, Dublin)


« La crise sera longue et dure », selon le FMI et l’OFCE

Variations annuelles du PIB (en %)

-4,2%

-2,8%

-0,2%

5,7%

-1,3%

-11,0%

-0,4%

0,0% 0,3%

4,7%

1,9%0,6%

Zone € USA Eco. avancées Pays émergents Monde Commerce mondial

2009p 2010p

Source : Fonds monétaire international, Observatoire français des conjonctures économiques, Centre de recherches économiques (Sciences po.), gouvernement allemand, avril 2009


Conséquences : en chaîne et en boucle• Dans les pays industrialisés

Baisse de la production, de la consommation Chute de l’emploi et du pouvoir d’achat Restriction du crédit et des investissements

• Dans les pays émergents Contrecoup sur les exportations Tentative de renforcer la consommation interne… en même

temps que l’explosion du chômage

• Pour les Etats et budgets publics Risque de serrage des dépenses publiques (poids de la dette) Pression fiscale accrue (directe et indirecte)


Evolution du revenu fiscal déclaré (1998-2006) en France

+5%

+19%

+32%

+43%0,01% le plus haut

Pour 0,1%

Pour 1%

Pour 90%

€ € € € € € € €

€ € € € € €

€ € € €

€

+

–

Rev

enus

fisc

al

De la marge pour restaurer une demande solvableen France : par la fiscalité et les rémunérations

Source : C. Landais, Ecole d’économie de Paris (juin 2007)

€ = rapport entre l’évolution des revenus les plus hauts et ceux de la majorité (90%) de la population


Sans oublier la contention des dividendes

France : dividendes, en % de la VAdes entreprises

5%

10%

25%

1985 1993 2008

Dividendes du CAC 40en Md€

14

16

24

32

43

36

2003

2004

2005

2006

2007

200860% du résultat


Et en inversant la tendance à la précarisation qui pèse sur les revenus des ménages

Emplois précaires (CDD, intérim, stages, etc.) en % de l'emploi total

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06

6%

12%

Source : INSEE


« Refondation du capitalisme » ?!?!Ce qu’en pensent les intéressés…• M. Cicurel, Pdt de la Cie fin. E. de Rothschild : « Quand

j’entends parler de refondation du capitalisme, je sors mon revolver. Surtout lorsqu’on parle davantage de régulation ».

• H. de Castries, Pdt d’Axa : « C’est plus la régulation que le capitalisme qu’il faut repenser. »

• T. Morin, PDG de Valéo : « Je ne crois pas au mythe de la régulation. La seule sécurité qui vaille, c’est la responsabilité individuelle. »

• S. Weinberg, Pdt d’Accor : « Rien à voir avec une pseudo-refondation du capitalisme. »

• P. Barbizet, DG d’Artemis (PPR) : « C’est moins une question de refondation que d’adaptation. »Journal des Finances (10-16 janvier 2009), table ronde


À problèmes globaux, solutions globales• Brider et subordonner la finance

Désincitation des opérateurs, détitrisation Déléviérisation d’endettement et de marché Régulation stricte des opérateurs non bancaires et de l’OTC Politique monétaire non spéculative (taux dédoublés p. ex.) Déconnecter les rapports avec les zones non régulées

• Restaurer la demande et protéger l’emploi Que l’urgence sociale prenne le pas sur l’urgence bancaire

(où les banquiers prennent l’Etat en otage) ! Inverser la tendance des 20 dernières années en confortant

demande solvable (et pas par endettement) et besoins sociaux► L’Europe : premier pas et périmètre d’action pertinent


Exemple : Aider les banques ? Mais à quoi donc ?À serrer le crédit, pourtant financé par les dépôts !Production de crédits immobiliers

(en Md€) en France

70,882 87

119

144

166 170

141

110

01 02 03 04 05 06 07 08 09p

Refinancement des crédits habitaten 2008 (en %)

70%

DépôtsMarchés

Source : OPCI et Banque de France


Et à augmenter leurs marges dans la crise,sans trop répercuter la baisse des taux ! Taux des crédits à l'habitat

et Euribor (en %)

3%

4%

5%

01/08 03 05 07 09 11 01/09

CréditshabitatEuribor

Marge brute bancaire sur le tauxmoyen des prêts habitat

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

03/06 03/07 03/08 01/09

Source : Banque de France


Plus généralement : un débat d’orientation• Pour orienter l’investissement vers la production

de biens et de services et la satisfaction des besoins sociaux, il faut un pilote dans l’avion Service bancaire public contrôlé Maîtrise des ressources dégagées par l’économie Détermination des priorités par la société Contrôle du fonctionnement des entreprises

• Pour que les orientations s’appliquent, il faut aussi que les salariés, les consommateurs, les usagers aient un droit de regard et de contrôle reconnu


En finir avec la logique du capitalisme• Le capitalisme, par des entreprises privées, produit des

biens et des services vendus sur un marché Il lui faut une demande solvable Il en exige des profits croissants (au besoin grâce à la

spéculation financière parallèle) Les besoins sociaux ne l’intéressent pas, s’ils ne sont

pas assez rentables

• Remettre l’économie à l’endroit exige d’en finir avec le système capitaliste et non de le raccommoder

►Il faut construire un nouveau Parti anticapitaliste

Documents

LA CRISE ACTUELLE Comprendre pour agir contre le capitalisme