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La revue annuelle au 31 décembre 2011

Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

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La revue annuelle au 31 décembre 2011

Page 2: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

SOMMAIRE

SYNTHESE MARCHE 3

Une année 2011 évoluant dans une morosité ambiante

Les secteurs qui ont résisté à la tendance baissière

Des volumes en berne

Les principales variations de l’année 2011

Les introductions en Bourse

UN CONTEXTE INTERNATIONAL MARQUE PAR DIFFERENTES CRISES 12

DES RESULTATS ANNUELS & SEMESTRIELS EN PROGRESSION 15

FAITS MARQUANTS 17

Infos marchés et secteurs

Programmes de rachat ratifiés

Emissions d’emprunts obligataires

Emissions billets de trésorerie

Réductions de la valeur nominale

Franchissements de seuil de l’année 2011

ANALYSE CHARTISTE DU MASI 35

ANNEXES 36

Données fondamentales

Données techniques

Résultats annuels 2010

Résultats semestriels 2011

Lexique

Abréviations

2

Page 3: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

15

515

1015

1515

2015

2515 Volume Marché Central

10 000

10 500

11 000

11 500

12 000

12 500

13 000

13 500

14 000

MASI

I II III

(i)

(ii)

(iii)+6,46%-19,5% +2,07%

09/12/2011 Cotation Jet Alu

27/12/2011 Cotation S2M

30/06/2011Cotation Stroc Industrie

SYNTHESE MARCHE

UNE ANNEE 2011 EVOLUANT DANS UNE MOROSITE AMBIANTE

près une année 2010, globalement haussière, l’année 2011 marque un renversement de

tendance et s’inscrit dans un trend baissier. De plus, les investisseurs, aussi bien étrangers

que locaux, adoptent une attitude de « wait and see » dans un contexte global peu

favorable. Le marché boursier affiche ainsi, une performance annuelle au 31 décembre 2011 de -

12,86%. Cette évolution s’est faite en trois grandes phases:

Phase 1 (1er janvier -12 janvier): Poursuite de la hausse

Les premières semaines de janvier ont été marquées par la poursuite de la tendance haussière

constatée depuis la fin de l’année 2010. Durant cette phase, le MASI a progressé de +6,46%

A

Evolution du MASI sur l’année 2011

Source : Sogécapital Bourse

3

Page 4: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

atteignant un pic, le 12/01/2011 à 13 397,47 points, soit le plus haut niveau atteint en 2011. Le

Volume Quotidien Moyen de transactions réalisées sur cette période –VQM- s’établit à

252,5 MMAD.

Phase 2 (12 janvier - 09 août) : Ecroulement du marché

Durant toute cette période, le MASI s’est inscrit dans un trend baissier, impacté par plusieurs

évènements notamment les soulèvements géopolitiques survenus dans la région MENA et le

mouvement de réformes engagé par le Royaume. Dans ce contexte, la Bourse de Casablanca

plonge dans un climat d’attentisme à l’instar de son indice phare qui accuse une baisse

importante. Ainsi, trois étapes ont pu être identifiées :

(i) A partir de mi-janvier, la Bourse de Casablanca enregistre une correction due à l’état de

panique des investisseurs suite aux troubles politiques survenus en Tunisie puis en

Egypte. L’indice s’est ainsi effrité de 9,13% entre mi janvier et fin mars 2011.

(ii) Par la suite, entre la fin du mois de mars et la mi-juin 2011, le MASI connait une

stagnation, évoluant dans un trading range variant entre 11 500 points et 12 200 points,

avec un plus bas à 11 551,45 points, en date du 29 avril.

(iii) Enfin, le MASI replonge dans un canal baissier durant les mois suivants pour ramener ses

pertes cumulées depuis le début de l’année à -14,3% dans un climat d’attentisme marqué

par des volumes faibles, soit un volume quotidien moyen de transactions de 128,5 MMAD.

Phase 3 (09 août -31 décembre) : Evolution en trading range

Cette période a été marquée par la publication des résultats semestriels positifs, qui enregistrent

une hausse de 6,3% de la masse bénéficiaire du marché. Celle-ci, tire légèrement le marché vers

le haut avec un rebond de 5,26% du 09 août 2011 à fin octobre avant de replonger, portant ainsi,

ses performances à +2,25% durant la période allant du 09 août au 30 décembre.

De plus, les dernières semaines de l’année 2011 ont été marquées par une légère reprise des

volumes échangés liée notamment à des opérations d’allers-retours des investisseurs et aux

nouvelles introductions en Bourse. Le volume quotidien moyen de transactions s’établit alors à

153,8 MMAD.

A fin décembre 2011, l’indice MASI a clôturé l’année 2011 à 11 027,65 points, expression d’une

performance year-to-date à -12,81%. Le MADEX, quand à lui, a fini à 9 011,57 points, soit une

variation de -12,81%. Les ratios du marché ressortent ainsi à : P/E 2011e à 14,6x, P/B 2011

e à

2,6x, D/Y 2011e à 4%.

Les indices FTSE affichent, également, des performances négatives. Ainsi, le FTSE CSE 15

enregistre une baisse de 1,42% à 10 935,62 points alors que le FTSE CSE All clôture l’année à

9 381 points, soit un repli de 12,04%.

4

3

Page 5: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Par secteur, les PER ressortent comme suit :

Source : Sogécapital Bourse

Evolution du PER par secteur en 2010 vs 2011e

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2010 2011e

5

Page 6: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

LES SECTEURS QUI ONT RESISTE A LA TENDANCE BAISSIERE

La place casablancaise a connu une année globalement morose. Seuls quelques secteurs ont pu

amortir la baisse du marché notamment les secteurs des mines, pétroles et gaz, de l’industrie

pharmaceutique, de l’assurance, des NTI et du transport.

En effet, le secteur minier affiche la plus forte hausse de l’année avec une performance de +95,5%

portée exclusivement par les surperformances de MANAGEM et SMI qui s’élèvent respectivement

à 126,73% et 99,47%.

Indice

Valeur au

31/12/2011

Per.An

(%)

MINES 30 057,55 95,5%

PETROLE & GAZ 13 981,43 16,3%

ASSURANCES 4 062,09 14,6%

INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE 2 228,40 9,7%

EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES & ELECTRIQUES 8 257,14 2,6%

TRANSPORT 1 238,37 -0,3%

SOCIETES DE FINANCEMENT & AUTRES ACTIVITES

FINANCIERES 10 140,78 -5,1%

AGROALIMENTAIRE 14 982,48 -8,7%

TELECOM 1 988,94 -9,6%

SOCIETES DE PORTEFEUILLE - HOLDINGS 6 337,93 -13,2%

BANQUES 11 542,62 -13,4%

SERVICES AUX COLLECTIVITES 1 416,67 -14,9%

DISTRIBUTION 18 517,45 -16,3%

BOISSONS 11 155,78 -16,6%

BATIMENT & MATERIAUX DE CONSTRUCTION 16 192,28 -21,5%

CHIMIE 2 202,33 -22,4%

LOISIRS & HOTELS 870,03 -24,7%

IMMOBILIER 28 696,01 -32,7%

INGENIERIES & BIENS D'EQUIPEMENT INDUSTRIELS 567,28 -33,3%

MATERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQUES 610,87 -39,0%

SYLVIC & PAPIER 65,24 -39,6%

Source: Bourse de Casablanca

Evolution des secteurs cotés sur l’année 2011

6

Page 7: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Le secteur Pétrole et Gaz se hisse à la deuxième position avec une progression de 16,3% à l’issue

de l’année 2011. Cette bonne performance est tirée exclusivement par la bonne tenue du cours de

la SAMIR qui enregistre une progression annuelle de 24,15%.

Le secteur de l’industrie pharmaceutique vient compléter le podium grâce à la hausse de 41,03%

enregistrée principalement par PROMOPHARM dynamisée par l’Offre Publique d’Achat lancée par

la société Hikma sur les actions PROMOPHARM à un cours de 1 155 MAD.

Par ailleurs, le secteur des assurances affiche également une variation positive de 14,6% portée

par les réalisations de WAFA ASSURANCE qui met en exergue une hausse annuelle de son cours

de 30,3%.

En revanche, tous les autres secteurs cotés à la Bourse de Casablanca plongent dans le rouge.

En effet, quinze secteurs sur vingt et un ont enregistré des contre-performances durant l’année

2011.

En tête des plus fortes baisses de l’année 2011, arrive le secteur de la sylviculture et papier qui

enregistre un repli de 39,6% à fin 2011, pénalisé par l’unique valeur qui le représente sur la cote à

savoir MED PAPER. Celle-ci clôture l’année sur une contre performance de 39,6%, suite

notamment à la publication de résultats déficitaires.

Après une année 2010 marquée par une hausse de 31%, le secteur des Matériels, logiciels et

services informatiques se rétracte en 2011 terminant l’année par une contre performance de

38,96%, plombé par le retrait de HPS.

Dans la même lignée, le secteur de l’immobilier enregistre un repli 32,7% suite au retrait de toutes

les valeurs qui le représente sur la cote et plus particulièrement le cours d’ADDOHA qui clôture

l’année sur un retrait de 33%.

Enfin, les secteurs des Loisirs et Hôtels, de la Chimie, du BTP, des Boissons et de la Distribution

affichent des contre performance respectives de 24,7%, 22,4%, 21,5%, 16,6%, 16,3%.

7

Page 8: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

DES VOLUMES EN BERNE

Source: Sogécapital Bourse

Plongé dans un climat morose, le marché boursier a connu durant l’année 2011 un net repli du

volume global. Au 31 décembre 2011, le marché boursier marocain totalise un volume global

actions (central et blocs) de 51,3 Md MAD en régression de 37,4% par rapport à l’année

précédente. S’agissant des IPO, ces dernières ont drainé un volume de 416,2 MMAD avec

l’introduction de trois sociétés à savoir : Stroc Industrie, Jet Alu et S2M. Par ailleurs, le volume

quotidien moyen annuel sur le marché global (VQM) s’est fixé à 201,9 MMAD.

Le marché central actions a enregistré, pour sa part, un flux transactionnel de 35,2 Md MAD en

retrait de 32,3% par rapport à l’année dernière. Il est à noter que 54,1% des flux de l’année 2011 a

été enregistré durant le deuxième semestre tiré essentiellement par en Bourse et les opérations

d’allers-retours effectuées par les institutionnels en cette fin d’année.

Evolution du volume mensuel sur le Marché Central (2010 vs. 2011)

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

Janvie

r

vrie

r

Mars

Avril

Mai

Juin

Juille

t

Août

Septe

mbre

Octo

bre

Novem

bre

Décem

bre

MM

AD

2010 2011

8

Page 9: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Source: Sogécapital Bourse

Le marché de blocs actions, a quant à lui, drainé un volume de 16 Md MAD en repli de 45,9% par

rapport à l’année 2010, animé principalement par l’opération de cession des parts du Trésor dans

la BCP aux BPR ainsi que par quelques opérations d’allers-retours, pour un montant de 5,3 Md

MAD.

Source: Bourse de Casablanca

Evolution du volume de Blocs vs Marché Central sur l’année 2011

Les 10 principaux volumes –Marché central- sur l’année 2011

ATTIJARIWAFA BANK

ITISSALAT AL-MAGHRIB

DOUJA PROM ADDOHA

BCP

MANAGEM

CGI

BMCE BANK

LAFARGE CIMENTS

ALLIANCES

SAMIR

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000

MMAD

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

Janvier

Février

Mars

Avril

Mai

Juin

Juillet

Ao

ût

Septem

bre

Octo

bre

No

vemb

re

Décem

bre

MM

AD

Volume IPO Volume MB Volume MC

9

Page 10: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

S’agissant du marché central, celui-ci représente près de 34% du flux transactionnel du marché

global , dynamisé principalement par les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, MAROC TELECOM et

ADDOHA.

LES PRINCIPALES VARIATIONS DE L’ANNEE 2011

Dans un marché baissier, seuls 18 sociétés sur 76 ont affiché des variations positives, et plus de

75% des sociétés cotées enregistrent des contre performances.

Source: Bourse de Casablanca

Concernant les plus fortes variations à la hausse, MANAGEM arrive en pôle position clôturant

l’année avec une progression de 129,2% à 1 544 MAD, profitant de l’envolée des cours des

métaux notamment l’or et l’argent et la publication de résultats satisfaisants. De plus, l’arrivée à

terme des contrats de couverture devrait permettre l’optimisation du rendement et l’écoulement de

la production aux prix de marché. En deuxième position, SMI enregistre un rebond de 99,47% à

3 790 MAD.

A contrario, DIAC SALAF enregistre la plus forte baisse de l’année 2011, avec une régression de

69,4% à 33,50 MAD suite à la mise en arrêt de l’activité de la société en attendant un repreneur.

Par ailleurs, HPS affiche une contre performance de 53,50%, suite notamment aux réserves

émises par le CDVM sur ses états de synthèse et le décalage enregistré entre ses objectifs et ses

réalisations.

MANAGEM 129,2%

SMI 99,5%

PROMOPHARM S.A. 41,0%

MINIERE TOUISSIT 38,8%

WAFA ASSURANCE 30,3%

SAMIR 24,2%

MICRODATA 17,8%

CGI -43,8%

DLM -43,9%

ACRED -48,8%

MEDIACO MAROC -53,1%

HPS -53,5%

DIAC SALAF -69,4%

-100% -50% 0% 50% 100% 150%

10

Page 11: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

FOCUS SUR LES INTRODUCTIONS EN BOURSE

STROC INDUSTRIES

Spécialisée dans les métiers des études, de la chaudronnerie, de la charpente métallique, de la

tuyauterie industrielle, des travaux de montage mécanique, de génie civil et de maintenance

industrielle, la société STROC INDUSTRIE s’est introduite en bourse le 30/06/2011 par

augmentation de capital, au prix unitaire de 357 MAD. Le montant global de l’opération s’est établit

102,9 MMAD. Depuis son introduction, le cours a enregistré une contre-performance de 21,57% à

280 MAD au 30 décembre 2011.

JET ALU

JET ALU Maroc SA est une société marocaine qui opère, depuis 1992, dans la conception, la

fabrication et la gestion de projets relatifs aux travaux de façades et menuiseries métalliques,

principalement, la menuiserie Aluminium. Elle s’est introduite en bourse par émission et cession de

816 667 actions. L’opération s’est faite par offre à prix ferme (OPF), soit un prix unitaire de

288 MAD. Le montant global de l’opération est de 235,2 MMAD. Depuis sa cotation le 09/12/2011,

l’action s’est inscrite dans un trend baissier, enregistrant une évolution de -10,56% au 30

décembre 2011.

S2M

S2M est une société marocaine qui opère, depuis 1983, dans l’intégration de solutions

monétiques, de la fourniture de moyens de paiement et de l’édition. La société s’est introduite en

bourse par cession de 30% du capital le 27 décembre 2011. L’opération s’est faite par offre à prix

ferme de 325 MAD par action. Le montant global de l’opération est de 78 MMAD. Depuis son

introduction en Bourse, l’action a enregistré une baisse de 1,54% à 320 MAD à fin 2011.

AFRIC INDUSTRIES

Afric Industries est un acteur majeur du marché des papiers abrasifs et de menuiserie en

aluminium basé à Tétouan. La société s’est introduite en bourse par cession de 38% du capital le

05/01/2012. L’opération s’est faite par offre à prix ferme, soit 240 MAD l’action. Le montant globale

de l’opération s’établi à 27 MMAD.

11

Page 12: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

UN CONTEXTE INTERNATIONAL MARQUE PAR DIFFERENTES

CRISES

L’année 2011 est sans doute l’année de tous les rebondissements. D’abord la crise financière en

Europe suivie par les soulèvements populaires en région MENA, sans oublier la dégradation de la

note souveraine des Etats-Unis et le Tsunami survenu au Japon.

CHUTE DES MARCHES BOURSIERS DES PRINCIPAUX PAYS DEVELOPPES

Indice Fin 2010 Fin 2011 Variation

France CAC 40 3 804,78 3 159,81 -16,9%

Allemagne DAX 30 6 914,19 5 898,35 -14,7%

Etats-Unis DOW JONES 11 577,51 12 217,56 +5,5%

NASDAQ 2 652,87 2 605,14 -1,8%

Japon NIKKEI 10 228,92 8 455,36 -17,3%

Hong Kong HANG SENG 23 035,45 18 434,39 -19,9%

Source: Six Telekurs

L’année 2011 a été marquée par une multitude de rebondissements qui ont bouleversé les

économies mondiales. En effet, ces dernières ont connu un ralentissement de leur taux de

croissance fortement impactées par (i) la crise financière internationale qui a mis en péril plusieurs

pays européens, (ii) l’aggravation du déficit budgétaire de plusieurs pays, (iii) la dégradation de la

note souveraine des Etats-Unis, et (iv) le Tsunami qui a frappé le Japon. Autant d’événements qui

ont soutenu la hausse des taux de chômage et le repli de la consommation interne.

En Europe, l’année 2011 a plutôt bien débuté avec de bons chiffres de l’emploi et de l’activité.

Toutefois, pendant l’été 2011, les Etats-Unis perdent leur « triple A » et la crise des dettes

souveraines de la zone euro menace de se propager. Seul l’Allemagne tire son épingle du jeu,

mais ne sort pas indemne du ralentissement de ses principaux partenaires de la zone euro.

Parallèlement à un climat macroéconomique peu favorable, la pression sur les marchés financiers

augmente. Ainsi, le CAC-40 clôture l’année en repli de 16,9%. De même, la place allemande

clôture l’année en baisse de 14,7% à 6 914,19 points.

Dans le même sillage, la place nippone enregistre une contre-performance de 17,9% suite à

l’effondrement du NIKKEI au lendemain de la catastrophe naturelle qu’a connu le pays. La place

chinoise, dans la même lignée, met en exergue une baisse de 19,9% de son indice phare : le

HANG SENG.

De l’autre côté de l’Atlantique, les marchés américains ont connu une année 2011 très volatile,

plombés par l’aggravation du déficit budgétaire et la dégradation de la note souveraine du pays.

Par contre, les indices boursiers font preuve d’une grande résilience. Ainsi, le Dow Jones affiche

un léger rebond de 5,5% alors que le NASDAQ se rétracte de 1,8%.

12

Page 13: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

ALORS QUE LA REGION MENA A CONNU UNE ANNEE 2011 SOUS LE SIGNE

DES « REVOLUTIONS »

L’année 2011 pour la région MENA a été pour le moins, l’année de tous les bouleversements

géopolitiques. En premier lieu, la révolution du Jasmin s’est déclenchée en Tunisie en janvier

dernier avant de se propager aux autres pays de la région. Parallèlement, les marchés arabes

plongent dans le rouge affichant des performances annuelles négatives notamment : l’Egypte

(-49,28%), le Liban (-20,25%), Bahreïn (-20,15%). Seul le Qatar tire son épingle du jeu et affiche

une légère hausse de 1,12% au terme de l’année 2011.

Indice 2010 2011 Variation

Qatar DOHA SECURITIES MARKET

INDEX 8 681,65 8 779,03 1,12%

Maroc MASI 12 655,20 11 027,65 -12,86%

Tunisie TUNIS SE INDEX 5 112,52 4 722,25 -7,63%

Egypte EGX30 7 142,14 3 622,35 -49,28%

Arabie Saoudite TADAWUL ALL SHARE INDEX 6 620,75 6 417,73 -3,07%

Abu Dhabi ASM ABU DHABI INDEX 2 719,87 2 402,28 -11,68%

Bahreïn BAHREIN ALL SHARE INDEX 1 432,26 1 143,69 -20,15%

Liban BLOM STOCK INDEX 1 475,56 1 176,7 -20,25%

Dubaï DFM GENERAL INDEX 1 630,52 1 353,39 -17,00%

Source: Six Telekurs

Dans un contexte géopolitique mitigé, la capitalisation boursière des principales places arabes

affiche un retrait de 11,4% à 878 Md USD à fin 2011 contre 991 Md USD à fin 2010. Cette

évolution est tirée vers le bas par l’Egypte qui affiche une baisse de 39% suivie par la Palestine

avec un repli de 22%. Par ailleurs, la place saoudienne maintient le poids de sa capitalisation à

37% dans la capitalisation globale de cette sélection.

13

Page 14: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Source: FMA

Capitalisation (Millions USD)

Fin 2010 Fin 2011

Tunisie 11 750 9 994

Egypte 85 725 52 427

Liban 18 210 16 408

Arabie Saoudite 353 419 328 029

Oman 21 712 18 871

Abu Dhabi 71 268 65 869

Dubaï 54 722 49 518

Qatar 123 316 125 750

Maroc 69 058 62 039

Kuweit 124 919 102 708

Jordanie 30 995 26 757

Bahreïn 19 902 17 052

Palestine 3 460 2 688

Total 991 533 878 116

Source: FMA

Tunisie, 1%

Egypte, 6%

Liban, 2%

Arabie Saoudite, 37%

Oman, 2%Abu Dhabi, 8%

Dubaï, 6%

Qatar, 14%

Maroc, 7%

Kuweit, 12%

Jordanie, 3%Bahreïn, 2%

Palestine, 0,3%

Répartition de la capitalisation globale de notre sélection MENA

14

Page 15: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

DES RESULTATS ANNUELS ET SEMESTRIELS EN

PROGRESSION

Le résultat net global du marché financier s’élève, en 2010, à 33,5 Md MAD, soit une progression

de 5,9% par rapport à 2009. Cette croissance a été portée par une hausse du résultat opérationnel

de l’ensemble des sociétés de la place à 4,7%.

Les banques réalisent, à elles seules, 56% de cette performance enregistrant une hausse de

1 Md MAD, suivis du secteur de l’immobilier qui a contribué, malgré le contexte morose, à hauteur

de 745 MMAD, et ce, grâce aux seules réalisations d’ADDOHA dont le résultat a cru de 808

MMAD. Le secteur pétrole, chimie et mines poursuit son trend haussier en dégageant un bénéfice

en hausse de 730 MMAD. Cette augmentation trouve son origine dans la croissance soutenue de

SAMIR et MANAGEM qui réalisent un gain additionnel respectivement de 281 MMAD

et 243 MMAD.

En revanche, le secteur du BTP et les sociétés financières ont contribué négativement aux

résultats, cédant 887 MMAD. En effet, les activités du BTP peinent à regagner leur croissance

tendancielle subissant l’effet combiné d’une phase imprégnée par l’augmentation des capacités

non utilisées et d’une baisse de l’utilisation des facteurs de production. Quant aux sociétés

financières, celles-ci ont été fortement impactées par la forte montée des risques.

L’évolution des résultats annuels par secteur au terme de l’année 2010

Source: Sogécapital Bourse

15

En millions de dirhams

Résultat net

2009

31 612

+59+22

+1 034

+88

+730

+36

+745

+10

+247

33 463

Résultat net

2010

Holdings

Banques

Immobilier

Télécoms

Pétrole Chimie et Mines

NTI

Sociétés

f inancières

Services aux collectivités

Transport

Assurances

Industries

+5,9%

Agro

-214

-106

-5

-673

Hôtellerie

Distribution

BTP

-183

+63

Page 16: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

La masse bénéficiaire du marché financier a enregistré au terme du premier semestre 2011 une

progression de 6,3% par rapport à la même période un an auparavant affichant un résultat net de

16 Md MAD. Cette croissance a été principalement portée par une bonne performance

opérationnelle des banques et des sociétés du secteur Pétrole, chimie et mines.

Les Banques réalisent, à elles seules, 34% de cette performance enregistrant une hausse de

1 Md MAD. Suivis du secteur Pétrole, chimie et mines, qui poursuit sa croissance en dégageant un

bénéfice en hausse de 878 MMAD. Cette bonne performance est tirée par la croissance soutenue

de la SAMIR, MANAGEM et SMI qui réalisent un gain additionnel respectivement de 357 MMAD,

244 MMAD et 198 MMAD.

En revanche, le secteur des Télécoms et l’immobilier ont ralenti la croissance de la masse

bénéficiaire du marché, perdant 690 MMAD. En effet, Maroc Telecom a été fortement marquée par

la recrudescence de la concurrence et la baisse de 24% des prix. L’immobilier, lui, a été impacté

par le repli des résultats d’Addoha et de la CGI.

L’évolution des résultats semestriels par secteur au terme du premier semestre 2011

16

En millions de dirhams

Résultat net

S1-2010

15 728

+5-5

+1 010

+32

+69

-16

+878

-29

+56

16 724

Résultat net

S1-2011

Transport

Banques

Pétrole Chimie et Mines

Hôtellerie

Assurances

Services aux

collectivités

Immobilier

HoldingsNTI

Sociétés f inancières

Industries

+6,3%

BTP

-113

-228

-64

-462

Agro

Distribution

Télécom

-143

+7

Source: Sogécapital Bourse

Page 17: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

FAITS MARQUANTS 2011

INFOS MARCHE ET SECTEURS

CONJONCTURE

NOTATION STANDARDS & POOR’S : S&P maintient la note du Maroc

L’agence S&P confirme en novembre dernier la note BBB- du pays assortie d’une perspective

stable. Le Royaume accède à la catégorie « Investment grade » en mars 2010. Toutefois,

S&P qualifie l’économie marocaine comme « très risquée » car, en dépit des efforts de

diversification, l’économie est faussée par des secteurs cycliques tels que l’agriculture et le

tourisme, en raison de leur exposition aux conditions climatiques et à la conjoncture

internationale, d’où une vulnérabilité du pays par rapport à des facteurs extérieurs. Ainsi,

selon la nouvelle approche adoptée par l’agence, le Maroc est dans le groupe 7 contre le

groupe 8 auparavant, sachant que le groupe 1 est celui où les risques sont les plus faibles.

CLIMAT DES AFFAIRES : Le Maroc progresse de 21 rangs au classement du « Doing

Business 2012 »

Le Maroc améliore sa position dans le classement du Doing Business 2012, un classement de

la banque mondiale qui rend compte du climat des affaires et qui permet de mesurer

l’attractivité du pays. Ainsi, le Maroc gagne 21 rangs pour se hisser à la 94e position sur 183

pays. Il devance ainsi l’Egypte et la Jordanie classées respectivement au 110e et 96e rang.

Toutefois, il demeure loin derrière la Turquie (71) et la Roumanie (72).

FMI: Le FMI prévoit une croissance de 4,6% pour le Maroc

Selon les prévisions du FMI publiées en octobre dernier, le Maroc devrait atteindre un taux de

croissance de 4,6% en 2011 et un chiffre similaire en 2012, malgré les incertitudes

économiques dans la région Mena. Ainsi, la croissance devrait se poursuivre au Maroc, grâce

notamment à la hausse des cours des phosphates. De plus, cette tendance à la consolidation

de l’économie marocaine intervient dans un contexte régional en transformation.

AGROALIMENTAIRE

CARTIER SAADA : Résultats semestriels

Au titre du premier semestre 2011, clos le 30 septembre 2011 (exercice décalé), Cartier

Saada affiche des résultats mitigés. En effet, le chiffre d’affaires de la société s’est apprécié

de 29,4%, passant de 41,2 MMAD à 53,3 MMAD. Le résultat d’exploitation, quant à lui, s’est

hissé de 2,8% à 5,1 MMAD au 30 septembre 2011. Enfin, le résultat net se replie de 5,3% à

3,6 MMAD impacté par la hausse du résultat financier qui passe de -400 KMAD à -883 KMAD.

LESIEUR : La SNI se désengage de Lesieur Cristal (LC)

Annoncée en juillet dernier, la SNI devrait se désengager de Lesieur Cristal (LC) au début de

l’année 2012, suivant une opération en deux phases. La première est celle où la SNI, qui

17

Page 18: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

détient 76% de LC, cédera 41% de sa part à Sofiprotéol, actionnaire principal de Lesieur

France, pour un montant de 1,3 Md MAD, soit un prix unitaire de l’action à 115 MAD. La

deuxième phase consiste à ouvrir le flottant en Bourse afin de céder les 35% restants. Cette

opération devrait se faire également en deux temps : La première étape se présente par

l’allocation d’une partie des 35% à des institutionnels marocains, et la seconde s’opérera via

une offre publique de vente exclusivement réservée au grand public à un prix préférentiel.

UNIMER : Projet fusion-absorption de la société Consernor

UNIMER prévoit, début 2012, de mettre en place un nouveau projet de fusion-absorption de la

société Consernor. Cette dernière opère également dans le secteur des conserves de

sardines et de maquereaux et affiche à fin 2010, soit en 9 mois d’activités, des revenus de

233,6 MMAD et un résultat net de 18,4 MMAD. L’opération devrait tirer vers le haut les

indicateurs financiers d’Unimer qui devrait se retrouver au rang de premier opérateur mondial

des conserves de petits pélagiques. Le nouvel ensemble aura un chiffre d’affaires de près de

2 Md MAD et un résultat dépassant les 100 MMAD.

ASSURANCES

CNIA SAADA : Se lance dans la gestion d’actifs

CNIA Saada a créée une filiale spécialisée dans la gestion d’actifs, CNIA Saada Asset

Management. Cette dernière devrait ainsi gérer le portefeuille actions ainsi que les OPCVM et

autres fonds de placement du groupe.

AUTOMOBILE

AUTOMOBILE : Les ventes franchissent la barre des 100 000 unités

A fin novembre 2011, les ventes cumulées affichent une croissance de 8,49% soit 101 746

véhicules écoulés en onze mois. En effet, le segment des voitures particulières (VP) a vendu,

à lui seul, 90 350 voitures contre 11 396 pour les véhicules utilitaires légers (VUL).

BANQUES

S&P : note les banques marocaines

Standard & Poor’s a évalué les trois principales banques marocaines. L’agence conforte,

ainsi, le triple B- de la Banque Populaire avec des perspectives stables. Cette note reflète

notamment, selon S&P, la « position commerciale dominante de la banque ». En parallèle,

l’agence affirme les doubles BB de la BMCE et d’Attijariwafa Bank avec des perspectives

positives pour cette dernière.

AL-BARID BANK : Lance son offre immobilière

La filiale de Poste Maroc étoffe sa gamme de produits par une offre de crédit immobilier ; il

s’agit d’une offre sur mesure destinée à toutes les catégories socioprofessionnelles. Ce prêt

peut financer, entre autres, l’acquisition d’un logement principal ou secondaire, l’achat d’un

terrain, la construction, l’aménagement ou même la rénovation d’une habitation.

18

Page 19: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

ATTIJARIWAFA BANK : Signature d’un partenariat avec l’AFD

Le groupe Attijariwafa bank et l’agence française de développement -AFD- ont signé un

accord de partenariat pour faciliter l’accès au financement de l’entreprise dans les pays

africains et la Méditerranée. Selon ce partenariat, l’AFD garantira à 50% le risque assumé par

les filiales de la banque dans la limite de 2 millions d’euros par client. Les filiales d’Attijariwafa

bank pourront aussi placer sous une garantie de portefeuille 50% du montant des

financements à moyen et long terme aux TPE et aux PME pour des crédits ne dépassant pas

300 000 euros.

… au centre financier international de Dubaï

La filiale du groupe Attijariwafa bank au Moyen-Orient a obtenu une autorisation pour exercer

ses activités à partir du centre financier international de Dubaï. Cet agrément renforce, ainsi,

les produits de la filiale en matière de banque d’investissement à destination des clients du

Moyen-Orient.

BCP : S’allie au groupe Al Omrane

Dans le cadre de leur politique respective de promotion sociale, notamment à travers la

facilitation de l’accession à la propriété immobilière, le Groupe Al Omrane et le Groupe

Banque Populaire signent une convention qui porte sur la cession de logements à des prix

préférentiels sur l’ensemble du territoire au bénéfice du personnel de la BP et également la

facilitation de la constitution de coopératives et l’assistance à la réalisation de projets.

… Propaco prête 50 millions d’euros à BP

Le Groupe Banque Populaire a décroché en décembre dernier, un prêt de 50 millions d’euros

(573 MMAD) auprès de Propaco. Cet emprunt, d’une maturité de 12 ans, servira à

l’accompagnement des entreprises installées en zones franches, pour leurs besoins de

financement en devises.

SODEP/BCP : Dans le capital de Portnet

Sodep vient d’entrer officiellement dans le capital de Portnet à hauteur de 10%. Pour sa part,

la BCP a acquis 5% du capital de cette entreprise. Portnet, dont l’actionnaire majoritaire est

l’Agence Nationale des Ports, est en charge de la gestion et l’exploitation de la plateforme, la

dématérialisation et la facilitation des procédures portuaires. Le capital initial de Portnet est de

6 MMAD.

BMCE Bank : FinanceCom achète les parts de l’espagnol CAM

Le groupe FinanceCom a racheté la participation de la banque espagnole Caja de Ahorras de

Mediterraneo (CAM) dans le capital de BMCE Bank. Celle-ci se trouvant dans l’obligation de

se séparer de certaines de ses participations suite à son échec aux stress tests dans la zone

euro. Suite à cette opération le groupe FinanceCom détient désormais 9,23% des parts de la

BMCE.

… Partenariat avec une banque japonaise

Le groupe bancaire marocain a signé un mémorandum d’entente avec the Bank of Tokyo-

Mitsubishi UFJ Ltd. Selon les termes de l’accord, BMCE Bank accompagnera les entreprises

19

Page 20: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

japonaises et plus globalement asiatiques qui souhaitent investir au Maroc. Il devrait leur

faciliter l’ouverture de comptes ou encore assurer un rôle de conseiller sur le cadre législatif et

réglementaire local.

CIH : Ouverture du 1er

bureau de représentation à Marseille

Dans le cadre de sa stratégie de développement à l’étranger, le Crédit Immobilier et Hôtelier

(CIH) a procédé le 21 Octobre 2011 à l’ouverture de son 1er

bureau de représentation à

Marseille.

…Signature d’un partenariat avec la Caisse marocaine des marchés

La caisse marocaine des marchés (CMM) et le CIH ont conclut un partenariat pour le

financement des besoins de trésorerie des PME attributaires de marchés publics et

parapublics.

… La CDG rachète les parts du Groupe BPCE

La Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG) et le Groupe BPCE ont trouvé un accord. Ainsi, la

CDG a racheté au Groupe bancaire français la participation de 23,8% qu’il détenait

indirectement dans le capital du Crédit Immobilier et Hôtelier (CIH). Pour rappel, le Groupe

BPCE, par le biais de BPCE International et Outre-mer, détient depuis juillet 2006 une

participation indirecte au capital du CIH, à travers Massira Capital Management (MCM), en

partenariat avec la CDG. A l’issue de cette opération, la CDG détient 67,9% du capital du CIH

(pourcentage avant augmentation de capital en cours) à travers MCM.

CREDIT DU MAROC : Résultats au 30 septembre 2011

Aux termes des 9 premiers mois de l’année 2011, le Crédit Du Maroc affiche des résultats

mitigés. En effet, la collecte des ressources a enregistré une progression de 6,1% par rapport

à la même période de l’exercice précédent grâce notamment aux efforts d’extension de son

réseau d’agences (+36 agences par rapport à septembre 2010). S’agissant des crédits

octroyés, ses derniers ont augmenté de 7,5% par rapport à la même période de l’exercice

précédent, tirés par le bon comportement des crédits à l’habitat (+11,2%) et des crédits de

trésorerie et à l’équipement (+12,6%). Sur le plan financier, le produit net bancaire est en

évolution de 4% à 1 563,3 MMAD. Le résultat d’exploitation, pour sa part, se replie de 14,4% à

456,3 MMAD, impacté par la montée du coût du risque. Enfin, le résultat net consolidé est en

recul de 13,9% à 287,3 MMAD.

BTP

CIMENT : La consommation en hausse

Tirée par des indicateurs en hausse du secteur immobilier, la consommation du ciment au

Maroc a enregistré à fin novembre 2011, une hausse de 9,3% sur un an. On note ainsi un

accroissement de 1,24 million de tonnes pour novembre, atteignant 14,59 millions de tonnes

au titre de l’année 2011. Cette tendance haussière est principalement due à la relance du

logement social.

CIMENTS DU MAROC: Indusaha inaugure son parc éolien de Laâyoun

20

Page 21: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Ciments du Maroc a inauguré son parc éolien de Laâyoun le vendredi 21 octobre 2011. Le

site est destiné à alimenter le centre de broyage local de Ciments du Maroc. Le montant de

l’investissement s’élève à 100 MMAD. Le parc éolien est doté d’une puissance installée de

5MW et dispose d’une capacité de production annelle de 6 GWh. Le site peut répondre à 80%

des besoins du centre de broyage en énergie.

… renforce sa capacité de production à Safi

Ciment du Maroc ambitionne d’augmenter de 40% la capacité de production de son usine

implantée à Ayir, une commune rurale de la province de Safi, afin de répondre aux besoins du

marché de la région Doukkala-Abda, mais également pour conforter la position de l’entreprise

en tant que leader du marché du sud du Maroc.

… Acquisition d’Axim Maroc par Sika Maroc

Sika Maroc s’est porté acquéreur de la totalité des actions d’Axim Maroc, filiale contrôlée par

Ciments du Maroc, opérant dans la branche agents de mouture pour ciment et adjuvants pour

béton. Cette opération rentre dans le cadre d’un accord convenu entre Sika AG et Italcementi

Group. Cet accord concerne toutes les activités agents de mouture pour ciments et adjuvants

en Italie, France, USA, Canada, Maroc et Espagne. En 2010, ces activités ont représenté

environ 61 M€ de chiffre d’affaires.

LAFARGE : Feu vert pour la cimenterie du Souss

La commission régionale d’investissement de Souss Massa Drâa a validé, en date du

10 octobre, le projet de réalisation d’une nouvelle cimenterie au Souss initiée par Lafarge

Ciments. Le projet porte sur la réalisation d’une carrière et d’une usine complète de production

de ciments d’une capacité totale de 2 500 tonnes de clinker par jour. Le démarrage de l’usine

est prévu pour début 2015.

…Réduction de capital

L’Assemblée Générale en date du 9 novembre 2011 de Lafarge Ciments a décidé de réduire

le capital social de 1,22 Md MAD pour le porter de 1,7 Md à 524 MMAD. L’opération s’est faite

par voie de réduction de la valeur nominale des actions de 100 à 30 MAD et remboursement

en numéraire de la somme de 70 MAD par action.

DISTRIBUTION

AUTO HALL : se renforce à Marrakech

Auto Hall a ouvert sa deuxième succursale à Marrakech. Ce projet s’étale sur une superficie

de plus de 50 000 m² dont la moitié est dédiée au stockage de véhicules. La nouvelle

succursale a nécessité un investissement de 60 MMAD, et devrait servir de plateforme

centrale pour les représentations du groupe dans la région. La société vise ainsi, un chiffre

d’affaires d’1 Md MAD à Marrakech à partir de 2012 grâce à cette nouvelle implantation.

LABEL’VIE : Nomination de 4 nouveaux DGA

Suite au rachat de la société Metro Maroc et ses 8 magasins à la fin de l’année 2010,

Label’Vie S.A a procédé à la mise en place d’une nouvelle organisation qui s’articule autour

d’une Centrale et de Business Units pour chacun des formats (Carrefour Market, Carrefour,

21

Page 22: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Carrefour Cash & Carry et Carrefour Maxi). Pour optimiser les synergies et bénéficier

d’économies d’échelle, la Centrale va désormais regrouper les fonctions transverses,

notamment les achats, la logistique, le marketing et la finance. Les Business Units sont des

structures autonomes pilotées chacune par un Directeur Général Adjoint (DGA).

MEDIACO MAROC : Une situation nette qui impose un dépôt de bilan

Suite à la publication de ses résultats semestriels pour l’année 2011, les commissaires aux

comptes ont relevé que (i) la situation intermédiaire ne donne pas une image fidèle du résultat

des opérations du semestre écoulé, ainsi que la situation financière et du patrimoine de la

société, (ii) les provisions constituées sont insuffisantes par rapport à l’importance des

créances douteuses et irrécouvrables, (iii) la situation nette de la société est devenue

inférieure au quart du capital social à la clôture de l’exercice précédent.

Par ailleurs, MEDICA MAROC a déclenché en Mai dernier une procédure de redressement

judiciaire pour se protéger contre les créanciers, toutefois, la demande a été rejetée. Ainsi, la

survie de MEDIACO MAROC dépend, à présent, d’un plan de restructuration amiable avec

ses créanciers.

STOKVIS : accord avec l’espagnol Repsol

Stokvis, leader marocain de l’importation et de la distribution de matériels techniques au BTP,

est en négociation avec l’espagnol Repsol, spécialisé dans l’exploration, la production, le

transport et le raffinage de pétrole et de gaz. Cet accord porte sur un contrat exclusif de

distribution au Maroc par Stockvis de produits lubrifiants de Repsol.

HOLDINGS

DELTA HOLDING: Mise sur l’industrie aluminium

Delta Holding a crée une nouvelle filiale du nom de Fonex Aluminium. L’entreprise est

spécialisée dans la fonderie et l’extrusion de profilés en aluminium. Fonex Aluminium a

nécessité un investissement de 120 MMAD. Cette enveloppe lui permettra d’avoir une

capacité de production de 6 000 tonnes de profilés aluminium par an à moyen terme. A terme,

Fonex devrait passer à 12 000 tonnes. La filiale de Delta Holding table sur un chiffre d’affaires

de 200 MMAD

… Double son capital

Le conseil d’administration du 14 novembre 2011, de DELTA HOLDING a décidé

l’augmentation du capital social de 438 MMAD, afin de porter le capital à 876 MMAD, et ce

par :

-incorporation de la totalité de la prime d’émission de 311,6 MMAD ;

-prélèvement de 126,4 MMAD sur les reports à nouveau, figurant au bilan de l’exercice clos le

31/12/2010.

Cette augmentation a donné lieu à la création de 43,8 millions action d’une valeur nominale de

10 MAD qui ont été attribuées gratuitement aux actionnaires à raison d’une action nouvelle

pour une action ancienne.

22

Page 23: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

IMMOBILIER

ADDOHA : Foncière Iskan voit le jour

La primature a avalisé la création de Foncière Iskan SA. La société, dont le capital social

s’élève à 100 MMAD, sera détenue à hauteur de 50% par l’agence de logement et

d’équipements militaires (ALEM) et 50% par le groupe immobilier Addoha. L’enseigne devrait

piloter la réalisation d’un programme de 37 835 unités, dont 30 725 seront des logements

sociaux et 41 des infrastructures publiques pour un investissement global de 9,8 Md MAD.

… Acquisition de foncier à Tétouan et El Jadida

Le groupe Addoha poursuit sa stratégie de diversification géographique de ses programmes à

travers l’acquisition de deux nouveaux terrains, le 1er

au centre de Tétouan et le 2ème

à

El Jadida. Ces acquisitions ont été réalisées :

-Pour le foncier de Tétouan, par Douja Promotion Groupe Addoha ;

-Et pour celui d’El Jadida, par la société Immolog détenue à parts égales par Douja Promotion

(50%) et la Compagnie Générale Immobilière (50%).

Le chiffre d’affaires attendu au titre des deux programmes est estimé globalement à plus de

1 Md MAD. Le groupe projette la réalisation des deux projets dans un délai de 24 mois.

…2,5 milliards MAD de chiffre d’affaires supplémentaires à venir

La société Addoha Essalam (filiale à 100% de Douja Promotion Groupe Addoha) a acquit un

nouveau foncier au cœur du quartier Hay Al Hassani à Casablanca. La localisation du terrain,

dans un site où la demande de logements sociaux est particulièrement importante, assurera

un écoulement du projet dans des délais très courts. Cette acquisition permettra au Groupe

ADDOHA de développer un nouveau programme de plus de 10 000 logements sociaux. Le

chiffre d’affaires devant être généré par cette acquisition, au cours des 18 prochains mois, est

estimé à 2,5 Md MAD.

CGI : Joint venture avec Braemer Golf-St Andrews

La Compagnie Générale Immobilière (CGI) et Braemar Golf-ST Andrews ont crée, en juillet

dernier, une joint venture afin de développer et gérer les actifs des golfs de la CGI et de la

CDG, ainsi que les services offerts à d’autres prometteurs et propriétaires de golfs au Maroc

et en Afrique du Nord.

… Acquisition de 30% d’Al Manar Development Company auprès de Sama Dubaï

Afin d’accélérer la réalisation de Casablanca Marina, la CGI a conclu une opération avec

Sama Dubaï visant à racheter 30% d’Al Manar Development Company portant ainsi sa

participation à 100% de sa filiale. A travers cette annonce, la CGI confirme sa volonté de

maintenir les plannings annoncés des livraisons dans le respect des engagements pris avec

les clients et les partenaires.

INDUSTRIE

AFRIC INDUSTRIES : Repositionne sa stratégie

Dans un contexte marqué par une forte concurrence de l’informel, le management de Afric

Industries a décidé d’abandonner l’activité des rubans adhésifs et de se renforcer sur le papier

23

Page 24: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

abrasif et la menuiserie aluminium. Ainsi, le management prévoit une hausse moyenne du

chiffre d’affaires de 3,7% en passant de 35,4 MMAD en 2010 à 44,4 MMAD en 2015, tandis

que le résultat net devrait se hisser de 4,3% en moyenne sur la période 2011e-2015p.

NEXANS ET ALSTOM : s’installent à Fès pour un investissent de 300 millions d’euros

Le ministre de l'Industrie, du Commerce et des Nouvelles technologies, Ahmed Reda Chami,

a annoncé l’implantation à Fès (Zone de Sidi Brahim) d'une unité de production de câbles et

armoires électriques pour TGV et Tramway. Il s'agit d'une joint venture (Nexans-Alstom, 50%

chacun), devant générer 200 postes d'emploi au cours de la 1ère phase et 600 postes

d'emploi à partir de 2018. La nouvelle unité a nécessité un investissement de 300 millions

d’euros et devrait être opérationnel dès Janvier 2012.

NTI

TIC : Le Maroc gagne 10 points en 2 ans

Les efforts du Maroc dans le domaine des Technologies de l'information et de la

communication (TIC) ont bien payé. En effet, en deux ans seulement, le Royaume a gagné dix

points dans le classement de l'Union internationale des télécommunications (UIT) relatif à

l'évolution de la société de l'information dans le monde. Cette évolution reflète la progression

du Maroc au niveau de l’usage et de l’accès au TIC, tirée principalement par la montée en

puissance de l’Internet Haut Débit mobile (3G). Le Maroc occupe actuellement la 90ème

place

au classement mondial qui prend en considération l’indice de développement des TIC et le

panier des prix. Ce classement est appelé à s’améliorer davantage dans les années à venir,

avec la mise en œuvre du plan «Maroc Numeric», qui porte la stratégie nationale pour la

société de l'information et l'économie numérique.

DISWAY : S’associe à TomTom

Disway a conclut un accord avec TomTom, fabriquant néerlandais de GPS. Cet outil

développé spécialement pour le Maroc, propose une cartographie détaillée couvrant 100% du

réseau autoroutier et plus de 78 000 km de routes, en plus de 35 000 points d’intérêts

(restaurants, stations services…).

HPS: Retard sur les ventes de nouveaux projets PowerCARD

Le premier semestre 2011, s’est caractérisé pour Hightech Payment Systems (HPS) par la

vente des deux premiers projets de MobiTrans pour un budget de près de 11 MMAD.

Cependant, les ventes de nouveaux projets PowerCARD accusent un retard par rapport aux

objectifs de l’année 2011. Ce décalage est dû principalement à des délais plus longs dans la

décision finale sur d’importants projets où HPS est déjà choisie ou au moins short listée. Ainsi,

les ventes de nouveaux projets PowerCARD réalisées à la fin du 1er semestre 2011 ne

représentent que 11% des objectifs annuels de vente de nouvelles licences, tandis que les

ventes globales, y compris les nouvelles demandes et la maintenance, ne représentent que

31% des objectifs annuels.

24

Page 25: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

…lance la banque virtuelle sur le GSM

L’opérateur HPS s’est déployé à concevoir une offre libellée « le m-banking », destinées aux

particuliers pour l’accès aux opérations bancaires via les téléphones mobiles. Cette solution

englobe les cartes de fidélité, les opérations d’identification, les terminaux de paiement et la

vente sur internet, tout en sécurisant les transactions. Ceci sera disponible dès 2012, en effet,

de nombreuses banques ont déjà fait appel aux services de HPS pour cette solution.

…remporte le marché de la Compagnie Générale des Parkings

La Compagnie Générale des Parkings (CG Park) a retenu, suite à un appel d’offres, HPS en

tant que partenaire technologique pour la mise en place d’un nouveau système

d’automatisation des processus du métier de stationnement. La solution développée par HPS

permettra le traitement en back-office des moyens de paiement ainsi que le traitement de

l’émission et de l’acquisition des cartes CG Park prépayées et post-payées, à travers les

multiples canaux électroniques (horodateurs, TPE, GAB, Web, Mobile...).

…s’illustre au Vietnam

HPS poursuit son développement à l’international à travers la signature d’un nouveau contrat

avec Mekong Development Bank (MDB). Cette dernière, l’une des banques majeures au

Vietnam, utilisera désormais Power Card, la solution phare de HPS. Cette acquisition de la

solution Power Card par MDB rentre dans le cadre du processus de modernisation du

système d’information de la banque vietnamienne. Il est à noter que HPS a déjà signé en

2007 un contrat avec Fullerton Financial Holdings, client de HPS qui détient 15% du capital de

MDB.

IB MAROC : tisse sa toile en Afrique

Prévue depuis 2009, l’installation d’une nouvelle filiale d’IB MAROC au Mali sera concrétisée

en février 2012. Cette nouvelle implantation est la continuité de l’activité de la filiale

sénégalaise qui permet d’assurer la présence d’IB MAROC sur les pays limitrophes,

notamment le Mali et la Mauritanie.

S2M : remporte un appel d’offres aux dépends de M2M

Le choix de la joint venture entre les banques éthiopiennes Awash, United et NiB pour la

fourniture de cartes de débit, points de vente (TPV), Automates Teller Machine (ATM),

mobiles et systèmes de paiement par Internet et d’un centre d’appels, s’est porté sur la

société marocaine S2M. Cette dernière a été retenue aux dépends de M2M, autre spécialiste

de la monétique au Maroc, et disposera d’un délai de 18 mois pour finaliser le projet.

…Implantation en Ethiopie

L’Ethiopie devient le 29ème

pays dans lequel opère S2M. La société a conclut en décembre

dernier son plus gros contrat avec une banque éthiopienne. Il s’agit entre autres de la

fourniture de solutions informatiques et mobile pour la totalité des processus de ladite banque.

A noter que la société réalise 98% de son chiffre d’affaires dans des pays émergents.

25

Page 26: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

PETROLE, CHIMIE ET MINE

OCP : Mise en place d’une joint venture avec Toros Tarim

Le groupe OCP a signé une joint venture avec Toros Tarim filiale du groupe turc Tekfen. La

société issue de cet accord est dénommée Black Sea Fertlizer Trading et, est détenue à

hauteur de 70% par l’OCP et 30% par Toros Tarim. L’objectif de ce partenariat est de créer

une entité de négoce d’engrais pour servir les marchés de la Mer noire, des Balkans et d’Asie

Centrale et permettre aux deux partenaires d’accompagner la forte croissance de la demande

d’engrais dans ces régions.

…Au Brésil

L’OCP s’installe en Brésil en signant un partenariat de joint-venture à part égale avec Yara

International. Yara International est un groupe mondial d’origine norvégienne. C’est un acteur

majeur de la distribution d’engrais au Brésil. Ce partenariat se traduira par la prise de

participation de l’OCP à hauteur de 50% dans le complexe industriel et portuaire de Yara situé

à Rio Grande (sud du Brésil). Cette opération offrira à l’OCP un point d’entrée non seulement

vers le marché brésilien, mais également vers d’autres pays d’Amérique Latine. L’accord

devrait être finalisé début 2012.

… : En Argentine

L’OCP a ouvert un nouveau bureau, « OCP de Argentina » dans la ville de Buenos Aires.

Cette ouverture s’ajoute au lancement couronné de succès, un an auparavant, d’un bureau à

Sao Paolo, au Brésil. L’inauguration de ce nouveau bureau, est une preuve de l’engagement à

long terme de l’OCP pour l’investissement et l’appui de l’Agriculture en Argentine et la région

en général.

MINES: La production perturbée à Touissit et Imiter

La production de la compagnie minière de Touissit (CMT) et de la Société métallurgique

d'Imiter (Imiter), ont subit des perturbations importantes. Que ce soit à Touissit ou à Imiter,

des protestants ont organisé un sit-in reprochant aux responsables des deux entreprises le

non-respect des clauses des contrats engagés avec les communes avoisinantes. Ces

protestants ont interdit aux camions et aux ouvriers mineurs l'accès aux gisements

polymétalliques de CMT à Tighza, tandis que d’autres ont décidé d'interrompre l'alimentation

en eau du gisement argentifère d'Imiter. Le management de CMT a précisé, par ailleurs, que

la production a repris son cours normal et le manque à gagner devrait se limiter à un peu plus

d'1 MMAD de chiffre d'affaires.

AFRIQUIA GAZ : Lance le GPL canalisé

Afriquia Gaz, filiale du groupe Akwa, a lancé la première solution de gaz de pétrole liquéfié

(GPL) en réseau canalisé au Maroc. Le nouveau dispositif permet d’approvisionner, en toute

discrétion, les maisons individuelles ou les sites d’utilisation avec la mise à disposition de

compteurs individuels et cible les grands projets, les complexes résidentiels, les industries,

restaurants… notamment celui du Morocco Mall et le projet immobilier haut standing « Les

Jardins de l’Océan ». Le système d’approvisionnement repose sur un stockage commun qui

alimente les maisons individuelles et les sites via des compteurs individuels.

26

Page 27: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

MAGHREB OXYGÈNE: publie un profit warning

Maghreb Oxygène a publié un profit warning sur ses résultats 2011 prévus inférieurs à ceux

de 2010 ainsi qu’aux prévisions. En effet, la société dénonce la concurrence déloyale

d’acteurs peu structurés dans son secteur et reproche à ces acteurs l’exacerbation de

pratiques frauduleuses. Dans le même sillage, la société explique également la baisse

attendue de ses performances par des baisses des prix particulièrement sur le segment des

gaz médicaux.

MANAGEM : Constitution de la COMPAGNIE MINIERE DE SAGHRO

Aux termes d’un acte sous seing privé en date du 2 Mai 2011, la COMPAGNIE MINIERE DE

SAGHRO a été constituée, filiale de MANAGEM. Elle a pour objet social (i) la prise de toute

autorisation de prospection, de recherches et d’exploitation de produits miniers, (ii)

l’acquisition, l’amodiation et l’exploitation directe et indirecte de tous gisement miniers et (iii) la

prise de participation et la gestion de toutes affaires, entreprises ou sociétés minières.

SAMIR : Intégration à la Ditema à travers TSPP

La SAMIR a intégré la société Ditema à travers sa troisième grande filiale « Transport et

Stockage de Produits Pétroliers » (TSPP). Cette dernière va en effet acquérir un terrain de

150 000 m² dans la future plateforme industrielle du parc Ditema à Tamadroust qui est

désormais considérée comme la plus grande ville industrielle du Maroc. Il est à noter que prés

de 200 entreprises ont intégré ce projet dont 110 entreprises à Ditema Espagne, et 85

entreprises marocaines directement associées à Ditema Maroc, qui procédera à une

augmentation de capital pour atteindre 130 MMAD. Il importe de signaler que le projet sera

installé sur une superficie de 402 ha et prévoit la réalisation d’une cité intégrée pour un

montant d’investissement de 670 millions d’euros. La future zone sera, ainsi, réservée

principalement aux différentes activités industrielles (70% de la surface totale) et aux

entreprises de prestation de services (30%).

SOTHEMA : délocalise son usine d’insuline en Algérie

Le laboratoire pharmaceutique marocain a décidé de transferer son usine de production

d’insuline en Algérie. La société ne fabriquera plus d’insuline au Maroc et suspendra son

programme d’investissement relatif à la fabrication de médicaments issus de la

biotechnologie. Par ailleurs, il est à rappeler qu’en Algérie, les importations d’insuline sont

suspendues depuis 2009.

…Décision ajournée

Suite au conflit opposant Sothema à Laprophan concernant des pratiques de dumping, le

conseil de la concurrence a annoncé l’ajournement de sa décision. Pour rappel, Laprophan

accuse Sothema de dumping suite à sa perte d’un marché public d’insuline de plus de

52 MMAD l’année dernière.

PROMOPHARM : Le groupe jordanien Hikma acquiert 63,9% de Promopharm

Le groupe pharmaceutique jordanien, Hikma, a acquit 63,9% de Promopharm, auprès d’un

consortium d’actionnaires, incluant les actionnaires fondateurs et dirigeants actuels, pour un

montant de près de 913 MMAD. En conséquence, Hikma a déposé le 3 Octobre 2011 auprès

du CDVM un projet d’offre publique d’achat obligatoire sur les 36,1% restants du capital de la

27

Page 28: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

société. Cet investissement industriel permet (i) l’adossement de Promopharm à un acteur

industriel leader dans le secteur pharmaceutique dans la région MENA, (ii) le positionnement

de Hikma comme fabriquant local au Maroc (iii) la création d’opportunités d’export pour les

produits de Promopharm, et (iv) la fourniture d’une excellente plateforme pour la fabrication et

la distribution au Maroc des produits de Hikma.

SERVICES AUX COLLECTIVITES

LYDEC : Révision du contrat avec les autorités délégantes en 2012

Lydec prépare la prochaine révision du contrat de délégation la liant aux autorités publiques

de la région du Grand Casablanca, prévue en 2012. Ce nouveau contrat viendra remplacer

celui signé en 1997, et sera basé sur un plan directeur destiné à identifier les besoins

d’investissement, qui devraient être en évolution croissante, en accompagnement de

l’évolution démographique, urbanistique et géographique de la région casablancaise.

SOCIETES DE FINANCEMENT

TASLIF : Opération sur capital

La société de financement a procédé à une double opération sur son capital. En premier lieu,

une augmentation de capital de 71,5 MMAD par incorporation de réserves et primes. Ensuite,

le nouveau capital de 253,2 MMAD a été ramené à 178,9 MMAD par absorption du report à

nouveau négatif. Ces deux opérations ont été réalisées simultanément et se sont traduites par

une attribution gratuite au profit des anciens actionnaires de 3 actions nouvelles de valeur

nominale 10 MAD contre 2 actions anciennes de valeur nominale 10 MAD. Ainsi le nombre

d’actions composant le capital social a été augmenté de 7 157 500 actions à

17 893 750 actions de valeur nominale 10 MAD chacune.

DIAC SALAF : Incertitudes sur l’avenir

Diac Salaf a entamé, parallèlement aux discussions menées actuellement avec des

investisseurs au sujet de la reprise des activités de la société, des négociations avec les

banques au sujet des conditions et modalités de remboursement de leurs créances.

TELECOM

TELECOMS: Bataille tarifaire

La bataille des prix se poursuit dans le secteur des télécoms. En effet, les chiffres de

l’observatoire de l’agence nationale de régulation des télécommunications (ANRT) indiquent

que pour le segment mobile, le revenu moyen par minute (ARPM) a enregistré un recul de

35% entre septembre 2011 et la même période de l’année précédente. Il est passé

de 1,17 MAD la minute à 0,76 MAD. L’usage moyen sortant par mois et par abonné a connu

une croissance de 44% au cours de cette période. Il atteint en moyenne

56 minutes/mois/client, contre 39 minutes auparavant. Concernant les parts de marché,

l’opérateur historique détient 46,9% du parc mobile, suivi de Méditel avec 32,82%. Quand à

Wana, il représente un peu plus de 20%. En parallèle le parc du mobile s’élève à plus de 36,1

millions d’abonnés à fin septembre contre environ 34,9 millions à fin juin 2011.

28

Page 29: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

MAROC TELECOM : pousse Tunisie Telecom vers la sortie

Tunisie Telecom a mis en vente ses parts, 41%, dans l’opérateur mauritanien Mattel. Cette

sortie est la conséquence directe de la « très forte concurrence » qu’exerce Mauritel, filiale de

Maroc Telecom. IAM est en effet, le concurrent direct de Tunisie Telecom sur le marché

mauritanien.

TOURISME

TOURISME : toujours fébrile

Environ 7,3 millions de visiteurs ont été enregistrés à fin septembre 2011, dont la moitié sont

des MRE, soit une légère hausse de 2% par rapport à la même période de l’année

précédente. Toutefois, les nuitées affichent une forte baisse de 4,5%. Par marché, les fortes

augmentations ont été réalisées par l’Allemagne et la Belgique (12%), la Grande-Bretagne

(8%) et la France (1%). Par ailleurs, l’évolution des nuitées des touristes marocains s’est

hissée de 75% à 446 953 au cours du mois de septembre.

RISMA: Lance sa chaîne économique en Novembre

Risma a lancé sa chaîne d’hôtels économiques au Maroc. Baptisée « Budget », la chaîne

compte sept hôtels budget dont le premier a ouvert ses portes à la mi-novembre à Tanger.

TRANSPORT

CTM : Changement à la tête de la société

Mohamed Bouda n’est plus administrateur de la CTM et devrait être remplacé par Ezzoubeir

Erraimini. Cette décision devrait être notifiée lors de l’assemblée générale appelée à se tenir

de manière extraordinaire le 26 janvier prochain.

* Les informations ci-dessus proviennent de sources différentes : presse écrite quotidienne et hebdomadaire, agence de presse...

29

Page 30: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

OPERATIONS SUR TITRES

OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT

BERLIET MAROC

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières a visé en date du 26 août 2011, la note

d’information relative à l’offre publique de retrait obligatoire initiée par RENAULT TRUCKS et

CADIVA visant le flottant en bourse de BERLIET MAROC, à savoir 375 210 titres au prix

unitaire de 275 MAD. Cette offre a été présentée afin d’offrir aux actionnaires minoritaires

l’opportunité de se retirer du capital de la société. Elle s’est déroulée du 07 septembre 2011

au 4 octobre 2011. La radiation de la cote du titre a pris effet le 27 décembre 2011.

OFFRES PUBLIQUES D’ACHAT

PROMOPHARM

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières a visé en date du 21 novembre 2011, la

note d’information relative à l’offre publique d’achat obligatoire initiée par Hikma

Pharmaceuticals PLC à travers sa filiale Hikma Mena Holding et visant les actions

Promopharm non encore détenues par Hikma Mena Holding, soit 361 015 actions au prix

unitaire de 1 155 MAD. L’opération s’est déroulée du 2 décembre 2011 au 6 janvier 2012.

LES PROGRAMMES DE RACHAT RATIFIES

Afin de régulariser leurs cours, plusieurs sociétés cotées ont lancé des programmes de rachat

durant l’année 2011. Le tableau ci-dessous regroupe les principaux programmes au cours de

l’année 2011.

Source : bulletin de la cote

Valeurs Délai

d’acquisition

Prix

maximum

d’achat

Prix minimum

de vente

Nombre

maximum

d’actions à

acquérir

Date de

démarrage du

programme

DOUJA PROM ADDOHA 18 mois 160 100 3 150 000 07/09/2011

BCP 18 mois 260 185 3 320 537 10/11/2011

BMCI 12 mois 1250 900 663 942 21/05/2011

ITISSALAT AL-MAGHRIB 18 mois 210 135 16 000 000 13/06/2011

SAMIR 18 mois 880 550 594 983 31/01/2011

SOTHEMA 18 mois 1350 850 36 000 13/01/2011

ALLIANCES 18 mois 1000 650 605 000 09/11/2010

SNEP 18 mois 600 380 120 000 01/09/2010

LABEL VIE 18 mois 1500 1120 114 538 04/08/2010

SALAFIN 18 mois 850 550 118 627 17/08/2010

AUTO HALL 18 mois 130 80 944 000 06/07/2010

30

Page 31: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

DES EMISSIONS D’EMPRUNTS OBLIGATAIRES EN HAUSSE

Le montant global des emprunts obligataires ressort à 11 Md MAD pour l’année 2011, contre

6,2 Md MAD en 2010.

Entité Nature Montant

(MMAD)

Date du

visa Maturité Taux

MEDI TELECOM SA Emprunt obligataire 1 200 10/01/2011 7 ans 4,34%-5,37%

OCP Emprunt obligataire 2 000 09/09/2011 7 ans 4,26%-4,46%

Alliances Emprunt obligataire 1 000 16/09/2011 5 ans 4,72%-5,26%

ONCF Emprunt obligataire 1 500 30/09/2011 10 ans-15 ans 4,86%-5,11%

MEDI TELECOM SA Emprunt obligataire 1 300 05/12/2011 7 ans 4,37%-5,24%

LABEL VIE S.A. Emprunt obligataire 400 28/12/2011 5 ans 4,81%-5,39%

FEC Emprunt obligataire 1 000 29/12/2011 10 ans-15 ans 4,40%-5,13%

IMMOLOG Emprunt obligataire 700 30/12/2011 5 ans

En référence

au taux BAM

CDM Emprunt obligataire subordonné 500 09/03/2011 10 ans 4,12%

ATTIJARIWAFA BANK Emprunt obligataire subordonné 1 000 13/06/2011 7 ans 4,30%-4,77%

Source : CDVM

EMISSION BILLETS DE TRESORERIE

Emetteur Date de visa Montant total (MMAD)

MAGHREB OXYGENE 28/01/2011 200

NEXANS MAROC 23/08/2011 250

MAGHREB STEEL 13/09/2011 1500

MAGHREB OXYGENE 14/11/2011 200

AFRIQUIA GAZ 24/11/2011 800

Source : CDVM

REDUCTIONS DE LA VALEUR NOMINALE

Durant l’année 2011, trois sociétés cotées ont procédé au «split» de la valeur nominale de leurs

actions, dans le but de les rendre plus liquide en augmentant le nombre de titres en circulation :

Source : CDVM

Valeur Valeur nominale Date Nombre de titres post split

CENTRALE LAITIERE 10 15/02/2011 9 420 000

LESIEUR CRISTAL 10 15/02/2011 27 631 510

TASLIF 10 19/08/2011 21 472 500

31

Page 32: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

DES FRANCHISSEMENTS DE SEUIL POUR L’ANNEE 2011

Emetteur Identité déclarant Date de

déclaration

Date de

franchissem

ent

Nature de l’opération Seuil franchi

DELTA HOLDING S.A RCAR 02/01/2012 29/12/2011 Acquisition 5%

LAFARGE CIMENTS CDG 30/12/2011 27/12/2011 Cession 5%

LABEL VIE S.A. Etamar 20/12/2011 14/12/2011 Augmentation de capital 5%

JET ALU MAROC CDG 15/12/2011 12/12/2011 Acquisition 5%

PROMOPHARM RMA Capital 06/12/2011 29/11/2011 Cession 5%

TIMAR Hakam Abdellatif Finance SA 05/12/2011 02/12/2011 Acquisition 10%

PROMOPHARM Hikma Mena Holdings Limited 02/12/2011 29/11/2011 Acquisition 66.66%

TIMAR Hakam Abdellatif Finances 26/10/2011 25/10/2011 Acquisition 5%

PROMOPHARM Société Moussahama 06/10/2011 03/10/2011 Cession 10% et 5%

PROMOPHARM Mohamed Kamal Mernissi 06/10/2011 03/10/2011 Cession 5% et 10%

PROMOPHARM Chiesi Farmaceutici 06/10/2011 03/10/2011 Cession 5%

PROMOPHARM Rachida Chami 06/10/2011 03/10/2011 Cession 5%

PROMOPHARM Hikma Mena Holdings Limited 05/10/2011 03/10/2011 Acquisition 5%; 10%; 20%; 33,33%; 50%

BERLIET Renault Trucks SAS 05/09/2011 11/08/2011 Acquisition 66.66%

BERLIET Hakam Abdellatif Finances 30/08/2011 26/08/2011 Cession 5%

BMCE BANK FinanceCom 23/08/2011 19/08/2011 Acquisition 5%

ATTIJARIWAFA BANK Santusa Holding 17/08/2011 15/08/2011 Acquisition 5%

TIMAR SCGPP 03/08/2011 25/07/2011 Augmentation de capital 5%

TIMAR Cécile Puech 03/08/2011 25/07/2011 Augmentation de capital 5%

TIMAR Jean-Charles Puech (fils) 03/08/2011 25/07/2011 Augmentation de capital 5%

PROMOPHARM Mohammed Kamal Mernissi 02/08/2011 02/08/2011 Donation 10%

CTM RMA Watanya 22/06/2011 16/06/2011 Acquisition 5%

CTM FCP RMA CAP Obligations 22/06/2011 16/06/2011 Acquisition 5%

CTM FCP RMA CAP Dynamique 22/06/2011 16/06/2011 Cession 33,33% et 20%

RISMA FCP RMA CAP Rendement Plus 22/06/2011 13/06/2011 Acquisition 5%

RISMA FCP RMA CAP Dynamique 22/06/2011 13/06/2011 Cession 10%

MAGHREBAIL FCP RMA CAP DYNAMIQUE 22/06/2011 16/06/2011 Cession 20%

BCP Ministère des Finances 02/06/2011 25/05/2011 Cession 33%

STOKVIS NORD AFRIQUE CNIA Saada Assurance 27/05/2011 24/05/2011 Acquisition 20%

RISMA Maghreb Siyaha Fund 26/05/2011 25/05/2011 Cession 5%

RISMA FCP RMA Cap Dynamique 25/05/2011 25/05/2011 Acquisition 20%

UNIMER CNIA Saada Assurance 12/04/2011 06/04/2011 Acquisition 5%

MAROC LEASING SA CDG 01/04/2011 24/03/2011 Cession 33,33%; 20% ; 10%; 5%

MAROC LEASING SA CIH 31/03/2011 24/03/2011 Acquisition 5%; 10%; 20%; 33,33%

ALUMINIUM DU MAROC Holpar 21/03/2011 16/03/2011 Acquisition 5%

UNIMER SANAM 08/03/2011 04/03/2011 Cession 33%

22

32

Page 33: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

DISWAY Nadine Nicole Robin épouse Azim 03/03/2011 01/03/2011 Donation 5%

DISWAY Lemfadel Azim 03/03/2011 01/03/2011 Donation 10%

MED PAPER CDG Développement 18/01/2011 13/01/2011 Acquisition 20% ; 33,33%

MED PAPER Cellulose du Maroc 18/01/2011 13/01/2011 Cession 20% ; 10% ; 5%

UNIMER Macapa Finances 18/01/2011 14/01/2011 Cession 5%

UNIMER CNIA Saada assurance 14/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 5%

LESIEUR CRISTAL SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 33,33% ; 50% ; 66,66%

COSUMAR SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 10% ; 20% ; 33,33% ; 50%

MANAGEM SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 5%; 10%; 20%; 33,33%; 50%

et 66,66%

CENTRALE LAITIERE SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 10%; 20%; 33,33%; 50%

ATTIJARIWAFA BANK SNI 12/01/2011 12/01/2011 Apport de titres 20% ; 33,33%

UNIMER Sanam holding 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 5% ; 10% ; 20%; 33,33%

UNIMER Unimaco SA 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 10%

UNIMER Homer 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 20%

UNIMER Saretam SA 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 33%

UNIMER Macapa Finances EURL 07/01/2011 06/01/2011 Augmentation de capital 5%

Source : CDVM

33

Page 34: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

ANALYSE TECHNIQUE DU MASI

Durant toute l’année 2011, le MASI a opéré dans une tendance baissière. Après avoir atteint les

13 397,47 points en janvier, plus haut de l’année, un mouvement baissier s’est accéléré. Le

retournement de tendance n’a pas été réalisé durant la période de publication des résultats

annuels des sociétés cotées et l’indice a continué sa baisse pour atteindre un plus bas annuel de

10 784 points en Août. Après avoir évolué dans un canal haussier entre 11 000 et 11 700 points,

correspondant à la période de publications des résultats semestriels, le MASI replonge dans la

baisse sans franchir son support de 10 784 points atteint auparavant. Ainsi, en tenant compte

d’une faible volumétrie l’indice de la place casablancaise clôture à 11 027,65 points conforme à

nos attentes publiées précédemment.

Pour ce début d’année 2012, le MASI devrait évoluer dans une phase de consolidation dans

l’attente des résultats annuels des sociétés et devrait s’établir entre 11 000 et 11 200 points.

Les différents indicateurs techniques nous permettent de conforter ce scénario à court terme :

- Le RSI (14) qui opère entre 30 et 70.

- La MACD qui avoisine la ligne 0 et qui évolue en hausse.

- Le Momentum qui reste négatif en évoluant près de la ligne 0.

- Le stochastique qui avoisine les 80 d’où l’existence d’une inertie dans la tendance de

l’indice.

34

Page 35: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

ANNEXES

DONNEES FONDAMENTALES

35

Page 36: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

DONNEES TECHNIQUES

36

Page 37: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

RESULTATS ANNUELS 2010

37

NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital

Page 38: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

RESULTATS ANNUELS 2010 (SUITE)

NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital

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Page 39: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

RESULTATS SEMESTRIELS 2011

NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital

39

Page 40: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

RESULTATS SEMESTRIELS 2011 (SUITE)

NC : Non Communiqué NS : Non Significatif RE : Résultat d’Exploitation RC : Résultat Courant RT : Résultat Technique RN : Résultat Net RNPG : Résultat Part du Groupe * ajusté aux opérations sur le capital

40

Page 41: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

LEXIQUE DE L’ANALYSE TECHNIQUE

DROITE DE RESISTANCE:

Elle représente un niveau plafond qui a pour effet de contenir la hausse des titres.

DROITE DE SUPPORT:

Elle indique les niveaux où le cours marquera une pause dans son mouvement de baisse.

MACD (MOVING AVERAGE CONVERGENCE DIVERGENCE):

C’est un indicateur de tendance et un outil qui aide à visualiser le croisement de différentes moyennes

mobiles.

MOMENTUM:

C’est un oscillateur de base qui permet d’obtenir une représentation de la vitesse d’évolution des cours.

RSI (RELATIVE STRENGTH INDEX):

C’est un indicateur utilisé en analyse technique et qui permet de mesurer la dynamique du marché en

comparant les gains et les pertes sur une période définie.

ABREVIATIONS

AGO : Assemblée Générale Ordinaire

CA : Chiffre d’Affaires

CIC : Crédit Industriel et Commercial

CMP : Cours Moyen Pondéré

BTP : Bâtiment et Travaux publics

D/Y : Dividende Yield/ Rendement par action

FMSAR : Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurances

IPO : Initial Public Offering/ Introduction en bourse

MAD : Dirham

MADEX : Most Active Shares Index

MASI : Moroccan All Shares Index

MB : Marché de Blocs

MC : Marché Central

Md MAD : Milliard de dirhams

MMAD : Million de dirhams

ND : Non défini

NS : Non significatif

OPV : Offre Publique de Vente

P/E : Price Earning Ratio

P/B: Price to Book Ratio

PNB : Produit Net Bancaire

RBE : Résultat Brut d’Exploitation

RE : Résultat d’Exploitation

VQM : Volume Quotidien Moyen

TCAM : Taux de Croissance Annuel Moyen

TPCVM : Taxe sur les Profits de Cession de Valeurs Mobilières

41

Page 42: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-

Sauf erreur ou omission Source : Sogecapital Bourse

29

42

Alae Yahya

[email protected]

Khadija Saimane [email protected]

Mehdi Bensaoud [email protected]

Mouhssine Bencheqroun

[email protected]

Mehdi Bensouda [email protected]

Mohamed Benjelloun

[email protected]

Page 43: Revue annuelle 2011 sogécapital bourse-