Risque de Taux d’Intérêt en ALM

8/17/2019 Risque de Taux d’Intérêt en ALM

1/40

Risque de tauxd’intérêt en ALM

ANNÉE UNIVERSITAIRE - 2014/2015

Gestion opérationnelle des risques


2/40

PROBLÉMATIQUE

Exposition au risque de taux d’intérêt,

approche traditionnelle :entre la mesure et la gestion


3/40

Plan de la

présentation

Risque de taux d’intért !ar "’a!!r#$%e A&'1

(uanti)$ati#n et *esure du risque de taux2

+esti#n et $#u,erture du risque de taux


4/40

Introduction

Axe 1 Axe 2

Axe 3ConclusionITRO!U"TIO

&e risque de taux d’intért est !"us dé"i$at . érer qued’autres risques "iés . d’autres ,aria"es du *ar$%é

Une di$u"té est d3 . "’existen$e de n#*reux tauxd’intért diérent Et d#n$ "a esti#n A$ti 6assi a !#ur r7"ed’é,iter des 8u$tuati#ns tr#! i*!#rtantes de "a *ared’intért

9e"a $#nsiste . a:uster "e taux #ert au $"ient a)n des’assurer d’une #nne adéquati#n entre "e !assi et "’a$tidu i"an


5/40

Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3

Conclusion

&e Risque de taux d’intért ; "e 6N<

N#ti#n de esti#n a$ti !assi

OTIO !E L’ALM ET RI#QUE !E

TAU$


6/40

&es #:e$tis d’un esti#nnaire a$ti/!assi s#nt =

+érer "e risque de taux !esant sur "e i"an de "a

anque

+érer "es es#ins de "iquidité re"atis . "’a$ti,ité

an$aire

6réser,er "e $a!ita" de "a anque

Au *enter "e résu"tat de "a an ue


Conclusion

OTIO !E L’ALM ET RI#QUE !E

TAU$


7/40


Conclusion

"AL"UL !E LA MAR%E ETTE!’ITÉR&T

&es s#ur$es de re,enu d’une anque s#nt di,erses =

&es re,enus d’intért

Autres re,enus >9#**issi#ns?


8/40


Conclusion

@#n$ "a 'ar(e d’intérêt est "a diéren$e entre

"’intért qu’une anque ane sur "es !rts $#nsentis . ses$"ients et "’intért qu’e""e,erse aux é!arnants !#ur uti"iser "eur arent

T#ute#is la )ontra)tion des 'ar(es nettes$#nstitue un %andi$a! *a:eur !#ur "’a$$r#isse*ent du!r#duit net an$aire >6N


9/40


Conclusion

!I**I"ULTÉ !E LA %E#TIO !U

RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T

#our)es du risque +

Risque de ré,isi#n de taux

Risque de dé#r*ati#n de "a $#ure des taux

Risque de ase

Risque de $"auses #!ti#nne""es


10/40



E,ets du risque de taux d’intérêt +

6ers!e$ti,e des éné)$es

6ers!e$ti,e de "a ,a"eur é$#n#*ique


Conclusion


11/40



"e qu’il -aut retenir ..

&es *#u,e*ents des taux dBintért ae$tent "eséné)$es en *#di)ant "e re,enu dBintérts net ainsi que"es autres re,enus sensi"es aux taux dBintért et "esdé!enses dBex!"#itati#n

In$iden$e sur "a ,a"eur des $réan$es dettes etinstru*ents du %#rs i"an étant d#nné que "a ,a"eura$tua"isée des 8ux de trés#rerie attendus >et dans$ertains $as "es 8ux eux-**es? ,arie en #n$ti#n destaux dBintért


Conclusion


12/40


Conclusion

&a esti#n du i"an dis!#se de tr#is te$%niques

!rin$i!a"es de *esure du risque de taux d’intért = &a *esure du ,#"u*e

&a *esure de "a *are

&a *esure de "a ,a"eur

QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U



13/40


RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T1. La mesure du volume (gap ou impasse)

&a *ét%#de des a!s dé$#*!#se un i"an an$aire

en a$ti et !assi $#ntenant $%a$un des !#stesdéaeant des 8ux $ara$térisés !ar un taux et uné$%éan$ier

I" est !#ssi"e de $"asser $es !#stes !ar taux !uis !aré$%éan$e et de s$inder $%a$une de $es $"asses en deux!arties

. &a !re*iCre $#ntient "es 8ux n#n ae$tés !ar un*#u,e*ent de taux

. &a se$#nde in$"ut "es 8ux ae$tés !ar un

*#u,e*ent de taux >$e s#nt $eux des !#stes . taux


Conclusion


14/40



Dn dé)nit a! $#**e "’é$art . une date t entre

"’a$ti et "e !assiEn !arti$u"ier #n a!!e""e a! . taux )xe "adiéren$e entre "’a$ti et "e !assi n#n ae$tés !ar un*#u,e*ent des taux

&e a! >i*!asse? $#*!ta"e de "a date >t? s’é$rit =

%ap )o'pta/le0t1 2 A4 0t1 5 P4 0t1DF =

G AV >t? re!résente "a ,a"eur n#*ina"e des e*!"#is>a$tis? . taux ,aria"es

G 6V >t? re!résente "a ,a"eur n#*ina"e des ress#ur$es


Conclusion


15/40



&’é"a#rati#n d’un ta"eau !ré,isi#nne" ré$a!itu"atide "’ense*"e des #!érati#ns s#us "a #r*e d’uné$%éan$ier !er*et de aire a!!araitre des i*!asses#u a!s é$%éan$e !ar é$%éan$e

9%a$une des i*!asses traduit "es ,ariati#ns derésu"tat sur $es !r#duits en #n$ti#n de "a ,ariati#n detaux d’intért de "a date initia"e


Conclusion


16/40



&’#uti" "e !"us s#u,ent uti"isé !#ur é,a"uer "e risque

de taux d’intért est "a ta"e des é$arts #u de"’a!!arie*ent >éa"e*ent a!!e"é ra!!#rt de"’a!!arie*ent a$ti-!assi?

@ans une ta"e des é$arts t#us "es !#stes de i"ande "’éta"isse*ent >%#rs i"an #u n#n? s#nt di,isés en!"usieurs tran$%es de te*!s I" s’ait de !éri#des$#nsé$uti,es >énéra"e*ent de tr#is *#is #u un an? &es!#stes du i"an s#nt !"a$és dans "a tran$%e de te*!s$#rres!#ndant . "a !éri#de restante a,ant que "es tauxd’intért a!!"i$a"es . $e !#ste s#ient *#di)és


Conclusion


17/40




Conclusion


18/40



. &a ta"e des é$arts ne d#it !as $#*!#rter de ter*es

"i*ités. Une $aisse !eut $%#isir "a tai""e et "e n#*re detran$%es de te*!s qui a!!araissent sur "a ta"e desé$arts

. &’a$ti et "e !assi de,raient tre $"assés entran$%es de te*!s d’a!rCs "e H dé"ai :usqu’auren#u,e""e*ent des taux !#ur d#nner une é,a"uati#n$#rre$te de "’é$art

. &e H dé"ai :usqu’au ren#u,e""e*ent des taux


Conclusion


19/40



.

&a !#rtée de "a n#n-$#n$#rdan$e #u de "’é$art destaux d’intért est $a"$u"ée en s#ustraJant !#ur $%aquetran$%e "e ,#"u*e des é"é*ents de !assi >J $#*!ris "esa,#irs? assu:ettis au ren#u,e""e*ent des taux du ,#"u*edes é"é*ents d’a$ti qui "ui s#nt assu:ettis


Conclusion


20/40



Si !"us d’é"é*ents d’a$ti que d’é"é*ents de !assi ,#ient "eurstaux ren#u,e"és dans une tran$%e de te*!s que"$#nque "’é$artest H sensi"e . "’a$ti #u H !#siti

É)art positi- pour la tran)6e de te'ps x 2 A)ti- x 7 0Passi- x8 A9oir x1 : ;

Ress#ur$es K E*!"#is = S#us-$#ns#"idati#n #u !#siti#n $#urte


Conclusion


21/40



Si !"us d’é"é*ents de !assi que d’é"é*ents d’a$ti ,#ient "eurstaux ren#u,e"és dans une tran$%e de te*!s d#nnée "’é$art est Hsensi"e au !assi #u H néati

É)art né(ati- pour la tran)6e de te'ps x 2 A)ti- x 7 0Passi-x 8 A9oir x1 < ;

Ress#ur$es L E*!"#is = Sur $#ns#"idati#n #u !#siti#n "#nue


Conclusion


22/40



@ans "e ta"eau !ré$édent "es é"é*ents de !assi dans

des tran$%es de te*!s inérieures . un an tendent .dé!asser "es é"é*ents d’a$ti dans $es **es tran$%es>é$art néati?

M ter*es su!érieurs . un an "es é"é*ents d’a$ti !Csentd’un !#ids !"us "#urd que "es é"é*ents de !assi >é$art!#siti?

@ans un $#ntexte de taux d’intért en %ausse $ettesituati#n !r#duit une aisse de "a *are esti#n du risquestru$ture" !endant "a !re*iCre année !ar$e que "e $#3t des

dé!7ts au*ente . $%aque ren#u,e""e*ent de taux a"#rs’


Conclusion


23/40



&e rati# de "’é$art est dé)ni $#**e "e rati# des

é"é*ents d’a$ti >#u de !assi et d’a,#ir? nets au sein d’unetran$%e de te*!s en !arti$u"ier di,isé !ar "e !"us é"e,é de$es deux *#ntants

Pour la tran)6e de te'ps $= le ratio de l’é)art 24aleur a/solue 0Élé'ents d’a)ti-$ > 0Élé'ents de

passi-$ 8 A9oirx11

Maxi'u' 0Élé'ents d’a)ti-$ ou 0Élé'ents depassi-$8 A9oirx 11


Conclusion


24/40

2. La mesure de marge : sensibilité au tauxd’intérêt

&a sensii"ité de "a *are aux 8u$tuati#ns ad,ersesdes taux dBintért a!!#rte d#n$ !"us de "u*iCre ."Bana"Jse du ris *anaer et "Bindi$ateur de *esure d#nti" dis!#se . $et eet est "e Earnins-At-Ris >EAR? en$#rea!!e"é In$#*e-At-Stae >IAS? #u @#""ar-At-Ris >@AR? I"*esure "a déradati#n en ,a"eur as#"ue de "a *aredBintért suite . une 8u$tuati#n ad,erse des tauxdBintért et qui est d#nné !ar "a #r*u"e =

’

EAR O Pa!PVariati#n des taux dBintért


Conclusion




25/40


Conclusion

QUATI*I"ATIO ET ME#URE !URI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T


26/40

. La mesure de la valeur : !A" du bilan etsensibilité des #onds propres :

9e tJ!e de *esure ait énéra"e*ent a!!e" ."Buti"isati#n de $#n$e!ts *at%é*atiques te"s que "aVa"eur A$tue""e Nette >VAN? #u "a H @urati#n !#ura!!ré$ier "Bin$iden$e des ,ariati#ns néati,es des tauxdBintért sur "a ,a"eur !atri*#nia"e de "a anque




Conclusion


27/40

.1 : La sensibilité de la !A" et la $uration :

&a VAN a !#ur #:et de *esurer "Bi*!a$t déa,#ra"e

de "a 8u$tuati#n des taux dBintért sur "a ,a"eur!atri*#nia"e de "a anque dans "e $as dBune a$ti,ité .taux )xe

&e ris% manager s#u$ieux de "a "iquidité de sesa$tis et de "a rentai"ité de s#n a$ti,ité de,ra ena!!"iquant "a *esure de ,a"eur $a"$u"er !uis $#*!arer"a VAN de "Ba$ti et du !assi de s#n i"an I" tirera "es$#n$"usi#ns sui,antes =

si VAN de "Ba$ti K VAN du !assi a"#rs i" réa"ise une

!erte )nan$iCre B L


Conclusion




28/40


&a diéren$e >VAN A$ti - VAN 6assi? est a!!e"ée VAN

du i"an #u Situati#n Nette A$tua"isée >SNA? du i"an&a n#r*e est que $ette diéren$e s#it !r#$%e de Qér#

. t#ut instant


Conclusion




29/40


&a *ét%#de de "a VAN re,ient . $a"$u"er "a @urati#n

de "Ba$ti et $e""e du !assi et es!érer que $es deux@urati#ns s#ient éa"es Sin#n #n $#n$"ura que =

si durati#n de "Ba$ti L durati#n du !assi = "Ba$tise dé!ré$ie !"us ,ite que "e !assi en $as de %aussedes taux dBintért &a VAN du i"an se déraderad#n$ a,e$ $ette %ausse et sBa*é"i#rera en $as deaisse des taux dBintért

si durati#n de "Ba$ti K durati#n du !assi = "Ba$tise dé!ré$ie *#ins ,ite que "e !assi en $as

dBau*entati#n des taux d#n$ "a VAN du i"anB


Conclusion




30/40

La $uration :

&a H durati#n d’un a$ti )nan$ier *esure "a durée*#Jenne !endant "a que""e un in,estisseur d#it!atienter a,ant de re$e,#ir "es !aie*ents de "’a$ti)nan$ier détenu

!e )o'/ien peut 9arier la 9aleur d’uneo/li(ation ? )ause d’une @u)tuation des taux

d’intérêts


Conclusion




31/40

La $uration :

9a"$u"er "a durati#n d’une #"iati#n est d#n$ une

éta!e essentie""e de l’i''unisation de porte-euilleE""e sB#tient !ar "a #r*u"e sui,ante =

@’#F =

Du en$#re =


Conclusion



A,e$ =G ti = n#*re d’années du 8ux iG $i = *#ntant du 8ux i

G J = taux a$tuarie" $#ntinu


32/40

La $uration :

Exe*!"e nu*érique de "a durati#n d’une #"iati#n =

6ren#ns une #"iati#n 5 ans qui !aie un $#u!#n de4 annue" a,e$ un taux a$tuarie" de


Conclusion



!ate *lux *luxa)tualisé

Poids !ate $Poids

1 4 2 00 00

2 4 00 002 4 5 005 0105

4 4 54 004 01

5 104 514 05 42

Total C; ;DFGG ! 2 DGFH


33/40

La $uration :

(ue se !asserait-i" a,e$ un $%ane*ent du taux

a$tuarie" !ar exe*!"e si $e"ui-$i au*entait de 10 !#intsde ase W

En a!!"iquant "’équati#n d#nnée #n #tient =

&e taux a$tuarie" de 10 !#ints de ase


Conclusion




34/40

La sensibilité :

&a sensii"ité !er*et de $a"$u"er "a !r#!#rti#n dans"aque""e "e !rix d’un titre 6 ,a é,#"uer =

S = ( ∆ P / P ) / ∆ r

&a durati#n d#nne une indi$ati#n de "a sensii"ité du!rix dBune #"iati#n aux taux dBintérts

“S” a pour expression : S = – D / (1+ r )

Exe*!"e =Si r O @ O 444@ans "’%J!#t%Cse #F "e taux !asse . 1#n a =

> X 6/6 ? O Y- 444 / > 1Z00 ? [ 01 \ O 0420


Conclusion




35/40

.2 : La sensibilité des #onds propres aux tauxd’intérêt :

6#ur *esurer "a sensii"ité des #nds !r#!res aux$%ane*ents de taux dBintért "e esti#nnaire derisque uti"ise $#**e instru*ent "a !uration

DF ]6 O ]#nds 6r#!res A O a$tis @ O dé!7ts #udette @uA O durati#n des a$tis et @u


36/40

&. 'ableau comparati# des mesures&e ta"eau $i-dess#us !résente de a^#n sJnt%étique

"es a,antaes in$#n,énients et "B#:et des tr#is >?te$%niques de *esures !ré$éde**ent dé$rites


Conclusion




37/40

Introduction Axe 1 Axe 2 Axe

Conclusion

%E#TIO ET "OU4ERTURE !U RI#QUE

!E TAU$ !’ITÉR&T. La gestion du risue de taux d’intérêt :

&es te$%niques de $#u,erture =

51 = &a $#u,erture du risque sur taux )xe= une sur-$#ns#"idati#n_ une s#us-$#ns#"idati#n

52 = &a $#u,erture du risque sur taux ,aria"e =

&a *a$r# $#u,erture_ &a *i$r# $#u,erture


38/40

Introduction Axe 1 Axe 2 Axe

Conclusion

. La gestion du risue de taux d’intérêt :

&es instru*ents de $#u,erture du risque de taux =

9#ntrats . ter*e_

9#ntrats de s`a! _

9a!s et 8##rs

%E#TIO ET "OU4ERTURE !U RI#QUE

!E TAU$ !’ITÉR&T


39/40


*onclusion

"O"LU#IO


40/40

UniversitéI bnTofaïlÉcoleNationale deCommerce et deGestion

Manae*ent des Oranisati#ns *inan$iCres et Ban$aires

Mer)i pour 9otreattention

Documents

Risque de Taux d’Intérêt en ALM