MAROC SA. Une ardoise de 500 milliards de dirhams
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MAROC SA. Une ardoise de 500 milliards de dirhams05 Avr 2012 Par
: Fahd Iraqi La couv 0 commentaires(s)
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A lheure o les conomies mondiales sont secoues par des crises de
la dette et que des plans daustrit sont mens dans lurgence et la
douleur, le royaume continue dlaborer des budgets qui nous
enfoncent dans le rouge. Do vient largent public ? Comment est-il
dpens ? TelQuel pluche les comptes de la nation. Maroc SA va mal.
De plus en plus mal. Cest une bote qui tourne perte. Depuis
toujours, elle dpense plus dargent quelle nen rapporte. Alors elle
roule crdit, sendette et hypothque lavenir des gnrations futures de
ses actionnaires citoyens. Quand elles ne servent pas rembourser
danciens crdits, ces dettes sont essentiellement englouties dans un
systme de subvention inquitable et dans lentretien du train de vie
insoutenable de lEtat. Le pays se voit ainsi entran, de plus en
plus vite, dans le gouffre du surendettement et rien de vraiment
consquent nest entrepris pour le sortir de cette spirale infernale.
Voil, grosso modo, le triste constat qui ressort de lexamen de la
loi de Finances 2012. Un budget qui sest trop fait attendre :
depuis son retrait du parlement (qui na pas encore rvl tous ses
secrets) la veille des lections lgislatives anticipes, ce projet de
loi tient en haleine tous les oprateurs conomiques. Cest la premire
fois depuis lindpendance quune Loi de Finances sera vote en avril,
signale lconomiste Najib Akesbi. Et de poursuivre : Si le but tait
de laisser la nouvelle quipe dirigeante le soin dapporter sa
touche, il aurait mieux fallu adopter lancienne mouture et la
rectifier au courant de lanne, plutt que de bloquer les nouveaux
projets dinvestissements avec les implications que cela induit sur
la croissance. En effet, aprs plusieurs mois de suspense, la
montagne a finalement accouch dune souris : la Benkirane Touch ne
sest pas fait sentir. Le projet de budget reprend, en bonne partie,
les hypothses devenues obsoltes de lancienne mouture. En tmoigne
dailleurs la rvision du taux de croissance moins de 3% par Bank
Al-Maghrib, alors que le gouvernement nous vend du 4,2% (voir
encadr). Mme dans ses projections les plus optimistes, le projet de
budget 2012 laisse subodorer quil y a pril en la demeure. 100
milliards de dirhams trouver Lcart entre les recettes et les
dpenses de lEtat, selon les prvisions de la Loi de Finances 2012,
devrait se chiffrer 32,5 milliards de dirhams (voir infographie).
Un trou abyssal quil va falloir combler par lendettement. Et a ne
sarrte pas l : dans les ressources publiques budgtises, il est dj
prvu demprunter 44,5 milliards de dirhams sur le march intrieur et
lquivalent de 20 milliards sur le march international. Faites le
calcul, les besoins de financement du pays slvent prs de 100
milliards de dirhams. Colossal ! Une bonne partie de ce montant
devrait servir rembourser les dettes du Trsor : 20 milliards pour
payer les intrts et 22,5 milliards pour ponger une partie du
capital encore d. Comprenez donc que lencours de la dette va
progresser de quelque 55 milliards de dirhams. Cest peu prs
lquivalent de ce que le Trsor a emprunt au cours des deux dernires
annes. Surtout, avec cette nouvelle ligne de crdit, la dette
publique devrait flirter, dici la fin de lanne, avec le seuil
symbolique des 500 milliards de dirhams. Rapporte au Produit
Intrieur Brut (PIB) espr, le taux dendettement de Maroc SA devrait
ainsi bondir 57%, soit un niveau comparable celui de 2004. En
dautres termes, le pays est en train dalourdir son ardoise, ce qui
ne manquerait pas de fragiliser, terme, ses quilibres
macro-conomiques, et de ternir sa rputation auprs des bailleurs de
fonds. En effet, jusque-l, aux yeux des agences de notation, le
Maroc a fait figure de bon lve solvable. Cependant, avec le
gonflement
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08/04/2012
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futur de la dette publique et des charges qui vont avec, le
royaume risque de perdre son BBB- : un rating qui lui vaut dtre
class investissement grade et lui ouvre grandes les portes du march
international des capitaux. Merci Bank Al-Maghrib Mais pour cette
anne, le royaume ne risque pas de se retrouver la merci des marchs
financiers trangers. Aussi impressionnant soit-il, ce besoin de
financement pourrait largement tre couvert par le seul march
interne. En 2011 dj, lEtat avait lev plus de 100 milliards de
dirhams (en vendant des bons du Trsor) dont les 2/3 ont t alloues
ponger danciennes dettes. Mais en rcidivant cette anne, Maroc SA va
crer inluctablement une tension sur le march montaire o le cash
fait dj cruellement dfaut. Depuis plusieurs mois dj, cest Bank
Al-Maghrib qui injecte des liquidits (jusqu 50 milliards) pour
renflouer les caisses des tablissements bancaires, principaux
cranciers de lEtat. Aujourdhui, et plus que jamais, la banque
centrale va devoir augmenter ses interventions, surtout quelle
vient de baisser son taux directeur 3%, le niveau le plus bas
jamais observ. Cette dcision, qui a surpris les oprateurs du march,
est une sorte de cadeau fait au gouvernement pour lpauler dans sa
qute des 100 milliards. En se finanant moins cher grce ce nouveau
taux de rfrence, les banques vont pouvoir proposer des conditions
plus avantageuses au Trsor alors que, sur les derniers mois, les
prix de largent appliqus aux bons du Trsor ne cessaient daugmenter,
nous explique Mounir Mellouk, directeur de lactivit march des taux
CFG Group. Nanmoins, la gardienne du temple ne peut indfiniment
jouer sur ce paramtre. La baisse du taux directeur encourage la
cration montaire et de facto linflation (prvue 1,7%). Or, cette
dernire doit logiquement se maintenir en dessous du prix plancher
de largent. Cest ce que les experts appellent le taux dintrt rel,
qui stablit chez nous 1,3%. Autrement dit, la marge de manuvre se
resserre de plus en plus et il nest pas exclu qu moyen terme, les
taux appliqus aux bons du Trsor repartent la hausse. Il va falloir
trouver un autre mcanisme pour freiner lenvol des dpenses au
service de la dette. Une paix sociale au prix fort Au-del du poids
et du cot de la dette publique, cest dans lutilisation des
ressources publiques que le bt blesse. Un des postes de dpenses les
plus coteux du budget gnral de Maroc SA est celui ddi la Caisse de
compensation, qui passe dans des subventions aux hydrocarbures, aux
crales et au sucre. En 2011, dj, prs de 49 milliards de dirhams ont
t dcaisss et lEtat trane toujours une ardoise de 14 milliards de
dirhams que la Caisse devrait purer. Comprenez donc que ce systme
de subvention a cot rellement 63 milliards de dirhams lanne
dernire. Pourtant, en 2012, on ne prvoit (hors arrirs) que la moiti
de cette enveloppe. Une hypothse compltement irraliste, selon tous
les observateurs. Le gouvernement lui-mme, entre le moment o il a
dpos le projet de Loi de Finances et aujourdhui, ne parle plus de
32,5 milliards mais de 60 milliards de dirhams, sinsurge Najib
Akesbi. Principale cause : les hypothses dlaboration du budget
tablent sur un prix du baril 100 dollars, alors quil plafonne
dsormais 125 dollars Mohamed Berrada, ancien ministre des Finances
et prsident du club conomique Links, value le cot effectif de la
compensation en 2012 quelque 81 milliards de dirhams en tenant
compte des arrirs. Cest donc 36 milliards de plus que ce qui est
budgtis et quil va falloir couvrir par la dette, comme toujours En
plus dtre onreuse, la dpense de la compensation est surtout
aberrante. Cens contenir le cot de la vie un niveau raisonnable, ce
systme profite davantage aux plus aiss : le propritaire dune
Ferrari paie son plein un prix subventionn au mme titre que le
coursier qui sest ruin pour se payer une mobylette Made in China.
Nous payons le cot dune rforme quon a laiss traner pendant de
longues annes, souligne Najib Akesbi. En effet, le dbat sur la
rforme de ce systme de subvention et son remplacement par un
mcanisme daide aux dfavoriss mieux cibl, remonte plusieurs annes.
Lactuel ministre des Finances, Nizar Baraka, devait lancer cette
rforme quand il a pris en charge le dpartement des Affaires
gnrales. A lpoque, la compensation cotait peine 17 milliards de
dirhams, soit quatre fois moins que ce quelle engloutit aujourdhui.
Et actuellement, il parat de plus en plus compliqu daller vers un
systme de vracit des prix qui risque de balayer une paix sociale
aux fondements fragiles. Une hausse du prix du pain ou du sucre
pourrait faire descendre plus de monde dans la rue que toutes les
marches du 20 fvrier et dAl Adl Wal Ihsane runies, ironise cet
observateur. Trs chers fonctionnaires Le souci de contenir les
tensions sociales dues au renchrissement du cot de la vie et du
chmage se voit aussi dans le virage 180 opr dans la politique de
recrutement de lEtat. Il y a quelques annes, la mode tait aux plans
de dparts volontaires (les fameux DVD), la chasse aux
fonctionnaires fantmes, bref, au dgraissage du mammouth quest
ladministration Sauf que, dsormais, la masse salariale publique
repart la hausse. LEtat mobilise cette anne 5 milliards de plus
dans les dpenses de personnel, qui vont stablir quelque 93
milliards de dirhams. La facture dpasse les 100 milliards, si lon
intgre les dotations au profit de la Caisse de retraite des
fonctionnaires (CMR) et aux organismes de prvoyance sociale. En
plus, et selon toute probabilit, Maroc SA devra dcaisser davantage.
Dj en 2011, alors que la Loi de Finances tablait sur 86 milliards,
largentier du royaume a d accorder une rallonge de 2,5 milliards
pour rsorber les conflits sociaux amplifis par le Printemps arabe.
Ce dpassement sexplique essentiellement par limpact de la hausse
des salaires de 600 DH dcide dans le cadre du dialogue social, avec
effet partir de mai 2011, explique-t-on sobrement au ministre des
Finances. LEtat ne fait pas quaccorder des augmentations de
salaires et des avantages sociaux sans trop se soucier du mode de
financement. Il embauche aussi de plus en plus alors quil nen a pas
les moyens. Cette anne encore, 26 000 nouveaux postes de
fonctionnaires sont prvus. Et ce ne sont pas ces nouveaux
recrutements qui risquent de rendre le service public plus efficace
(quand il nest pas en grve) ou de rvolutionner les rapports entre
citoyen et administration. Les 3/4 de ces postes budgtaires sont
destins renforcer les rangs de dpartements problmes (lEnseignement)
ou lis au scuritaire (Intrieur et Dfense nationale). Il est curieux
de voir dailleurs que les trois ministres les plus budgtivores
(voir infographie) cumulent, en frais de personnel, 68 milliards de
dirhams, soit 73% de la masse salariale publique. La fiscalit ne
fait pas recette Lautre aberration qui saute aux yeux se rapporte
la couverture des dpenses publiques par les recettes fiscales. 60%
du budget seulement est assur par les recettes fiscales, cest un
niveau qui reste trs bas, estime Akesbi, notre expert conomique,
qui dnonce depuis des annes les injustices et les dsquilibres de
notre rgime dimposition. Pourtant, la pression fiscale nest pas des
moindres : cette anne, on compte rcolter quelque 170 milliards de
dirhams de recettes fiscales (hors TVA reverse aux collectivits
locales). Nanmoins, le plus gros de ce montant provient des impts
indirects (taxe sur la valeur ajoute, taxe intrieure sur la
consommation, droits denregistrements et timbres), cest--dire les
dmes rcoltes sur le dos de la consommation. Les impts directs (sur
les socits et sur le revenu), qui refltent la prosprit du tissu
conomique, ne contribuent, pour leur part, qu hauteur de 73
milliards de dirhams. Bien quelles sinscrivent en augmentation
danne en anne, ces recettes fiscales restent dsquilibres. Prenez
lIS par exemple, les 2/3 des 165 000 entreprises qui y sont
soumises se dclarent dficitaires, affirme Akesbi. Une centaine
dentreprises seulement contribuent hauteur de 80% des
recettes.Nour-eddine Samia Mehdi Abderrahime Mery
Sondage Quel bilan faites-vous des 100 premiers jours du
gouvernement PJD ?:excellent bon moyen mauvais trs mauvais trop tt
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Parmi ces gros contribuables, on retrouve bien entendu une
poigne de mastodontes publics ou semi-publics. En 2010, les
entreprises de lEtat ont vers pour quelque 9,6 milliards de dirhams
dImpt sur les socits. 80% de ce montant provient de quatre entits :
lOffice chrifien des phosphates (OCP), Maroc Telecom, la Caisse de
dpt et de gestion (CDG) et Bank AlMaghrib. Ces quatre
tablissements, en plus des impts, versent au budget de lEtat, sous
forme de transferts ou de dividendes, quelque 8 milliards de
dirhams, soit plus que les deux tiers des produits de monopole,
dexploitation et des participations financires de lEtat. Dans
lensemble, le portefeuille public reste peu rentable : il devrait
rapporter 11,3 milliards de dirhams, alors que les transferts du
budget au profit de ces entits sest tabli en 2011 16,3 milliards.
Pour en tirer quelque chose, les gouvernants ne trouvent pas mieux
que de le revendre au priv. Cette anne encore, les oprations de
privatisation devraient rapporter 3,2 milliards. Cette recette peut
videmment tre revue la hausse si lEtat se retrouve en manque
dargent. Lanne dernire, par exemple, 20% du capital de la Banque
centrale populaire a t vendu alors que le projet de Loi de Finances
ne prvoyait pas la moindre cession. Maroc SA est finalement un peu
limage dune mnagre accule vendre les bijoux de famille pour joindre
les deux bouts Demain laustrit Les tablissements publics sont
pourtant le fer de lance de la croissance conomique. Ils
contribuent pour la majeure partie (122 milliards) dans les
investissements de lEtat qui, eux-mmes, influent sur lvolution du
PIB. Depuis plusieurs annes dj, leffort est consenti pour doper ces
investissements publics. En 2012, il est prvu une enveloppe globale
de 188 milliards de dirhams. Seulement, ce montant reste thorique.
Gnralement, lEtat ralise moins de 70% des investissements quil
annonce, affirme Najib Akesbi. Et cette anne, ce taux de ralisation
risque dtre encore plus bas dans la mesure o lexcution de cette Loi
de Finances se limitera quelques mois seulement cause du retard
pris dans son adoption. Les consquences sur la croissance se feront
bien ressentir. Jusqu lentre en vigueur de la Loi de Finances, les
dpenses dinvestissements sont quasiment suspendues et, avec
lapproche de la fin de lanne budgtaire, on lve gnralement le pied
sur ce type de dpenses pour tenter de limiter les dcaissements. Il
y a aussi les lections communales, prvues au courant de lanne, qui
auront pour consquence de bloquer les investissements des
collectivits locales, relve Ahmed Rda Chami, membre de la
commission des Finances la Chambre des reprsentants. De plus, il
est courant de gratter sur les dpenses dinvestissements pour sen
sortir avec un niveau de dficit acceptable. Cette anne, le gouffre
sera norme. En ayant de plus en plus de mal financer ses
investissements et donc sa croissance, Maroc SA risque daller droit
dans le mur. A un moment ou un autre, il va falloir prendre le
taureau par les cornes pour dcider de mesures impopulaires et
retrouver un certain quilibre budgtaire. Car plus le temps passe,
plus le cot conomique et social risque dtre exorbitant. Au moment o
la marge dendettement du royaume reste relativement acceptable, un
plan daustrit peut encore tre planifi sur le moyen terme.
Autrement, viendra un jour o des mesures drastiques simposeront
dans lurgence. Le cot social pourrait tre incalculable.
PIB. La croissance, inchallah ! Ds la soumission du projet de
Loi de Finances au parlement, le taux de croissance annonc 4,2% a t
vivement critiqu. Les dputs de lopposition et mme certains lus de
la majorit le jugent, juste titre, irralisable. Dautant que Bank
AlMaghrib, en marge de son conseil tenu le 27 mars, parle dune
volution beaucoup plus modre de lconomie marocaine. La
matrialisation des risques qui psent sur la performance du secteur
agricole, ainsi que laffaiblissement anticip de lactivit dans les
pays partenaires, devraient en effet ramener la croissance moins de
3% pour le PIB global et entre 3% et 4% pour sa composante non
agricole, explique le communiqu de la banque centrale. Au-del de
limpact de ce taux dvolution du PIB sur le creusement du dficit
budgtaire, le vritable enjeu de la croissance rside dans lemploi.
Un point de croissance de moins quivaut une diminution de 30 000
postes demploi, nous explique Ahmed Rda Chami, ancien ministre de
lIndustrie, aujourdhui dput sigeant la commission des Finances qui
examine actuellement le budget. Il nous annonce par ailleurs que le
groupe socialiste devra prsenter une proposition pour sauver autant
que possible la valeur ajoute agricole, srieusement compromise par
la rcolte cralire qui sannonce catastrophique. Il faut introduire
des mesures durgence permettant de soutenir lactivit de llevage,
qui contribue 40% dans le PIB agricole.
Changes. Cherche devises dsesprment Le Maroc manque de plus en
plus de devises. Depuis le dbut de cette anne, les avoirs extrieurs
de Bank Al-Maghrib fondent comme neige au soleil. Ils ont baiss de
quelque 10 milliards de dirhams depuis janvier dernier pour
sinstaller moins de 156 milliards de dirhams, soit peine de quoi
couvrir 5 mois dimportations. A ce rythme, notre rserve
linternational risque de se retrouver sec dans moins de deux ans.
Surtout que notre balance de paiement est structurellement
dficitaire. Au niveau commercial, le pays importe deux fois plus
que ce quil importe. Et cette tendance ne fait que saggraver avec
le surenchrissement de la facture nergtique qui reprsente elle
seule 25% du montant des importations. Dun autre ct, les flux
financiers provenant du tourisme, des MRE et des investissements
trangers ne suffisent pas compenser ce dficit du solde commercial.
Et ces sources de devises risquent de se faire encore plus rares
dans une conjoncture internationale marque par la crise conomique
chez nos partenaires. Trouver de nouvelles sources de devises parat
donc incontournable. Do loption de la Loi de Finances de recourir
un emprunt linternational pour lquivalent de 20 milliards de
dirhams. Mais encore faut-il mobiliser cette manne un cot
supportable. Ce qui ne sera pas chose aise. Sur le march financier
international, le cash ne coule pas flots. Nos principaux
partenaires, lUnion Europenne, ont dj maille partir avec les crises
montaires qui plombent plusieurs conomies du Vieux continent (Grce,
Espagne, Portugal, Italie, etc.). Mais le royaume peut toujours
compter sur la gnrosit de ses amis des pays du Golfe qui, eux, ne
sont jamais court de ressources. Cest dailleurs un secret de
polichinelle : la rcente tourne du conseiller royal, Taeb Fassi
Fihri, dans les pays de la rgion tait destine, entre autres,
sensibiliser les rois des ptrodollars sur les besoins financiers du
royaume.
Le podium des dpartements budgtivores1 - Education nationale
42,5 Mrd DH 2 - Dfense nationale 39,6 Mrd DH 3 - Intrieur 21,8 Mrd
DH
Total : 103 Mrd DH soit 43% des dpenses dinvestissements, des
comptes du Trsor et des dpenses de fonctionnement budgtiss (hors
charges communes et dotations provisionnelles).
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