L'analysede Romain Dion

Achetezdans les creux

V Les discours de dirigeants sont peu engageants.Mais le marché veut croire à la prochaine embellie.

Tempo. La saison des comptestrimestriels est désormais bienengagée. . . et les déceptions s'accumulent ! Aux États-Unis, laplupart des annonces ont étésanctionnées par les investisseurs (American Express, General Electric, Google, IBM, Intel, McDonald's, Microsoft). EnFrance, des publications de chiffres d'affaires ont aussi entraînédes replis de cours (Accor, Casino, Danone, Seb, Nexans). Leralentissement de la demandeen Europe et en Asie pèse surl'activité et les profits. Mais lesindices boursiers résistent en

core, grâce à la bonne orientation des valeurs financières etau rebond des minières.

Inflexion. Le sommet européendes 18 et 19 octobre aura permisde trouver un compromis surl'Union bancaire en zone euro,avec une supervision effectiveprévue en 2014. Cette nouvellea conforté le marché dans sonanticipation de sortie de crise.Ainsi, pour la première fois depuis le printemps 2011, le fluxde capitaux privés est redevenupositif en Espagne. Patrick Le-

gland, directeur dela recherche de Société Générale CIB,voit plusieurs raisonsde croire dans unavenir plus radieuxpour la zone euro. Tlsouligne un ralentissement de la contraction de l'activité industrielle en Espagne eten Italie, suggérant une possibleinflexion positive. Les comptescourants commencent à converger grâce aux difficiles réformesengagées dans les pays du Sud.Enfin, l'intégration fiscale etpolitique devrait repartir del'avant, une fois les élections

Retrouveztous lescoursdeBourseendirectsur notre site.

www.lerevenu.com

passées cet automne en Espagne, au printemps prochain enItalie et en septembre 2013 enAllemagne. Le principal dangerviendrait, selon lui, d'une spiraledéflationniste dans les paysdu Sud, conséquence d'un tropgrand différentiel de compétitivité avec l'Allemagne.

Dette. Selon Michel Juvet, deBordier «fcCie, le désendettement public doit se poursuivre.L'économiste note que lescharges d'intérêts représententun coût annuel de 350 milliardsde dollars en zone euro, égal à407o du budget de la santé,contre 250 milliards aux États-Unis (30"yo). Contrairement àl'Allemagne et à l'Italie, en excédent, la France doit faire un effort supplémentaire, avec un déficit budgétaire primaire (horsintérêts) de 27o du produit intérieur brut. Les dépenses gouvernementales représentent 55 Xdu PIB (40o/»aux États-Unis) etles recettes fiscales 527o (S27ooutre- Atlantique). Pour réduireson déficit, la France doit doncréduire ses dépenses, tandis queles États-Unis doivent augmen

ter leurs recettes. Michel Juvet juge lesactions européennesplus attrayantes queles actions américaines, bien valorisées. Tl conseille laprudence à court

terme, en raison des incertitudespolitiques aux États-Unis et enChine, mais il privilégie pour2013 des actions bon marché, enEurope, en Afrique et en Asie.La consommation dans les paysémergents est mise en avant,l'or, les obligations privées, lesemprunts d'État italiens, l'immobilier allemand et américain.

Tous droits de reproduction réservés

Date : 26/10/2012Pays : FRANCEPage(s) : 2Rubrique : A retenir cette semaineDiffusion : 104436Périodicité : Hebdomadaire